O leil\u00e3o de obriga\u00e7\u00f5es do Tesouro dos EUA a 20 anos foi colocado a 5,42%, acima dos 5,204% do leil\u00e3o anterior. O movimento indica que foi necess\u00e1rio oferecer um rendimento mais elevado para absorver a nova oferta.<\/p>\n
A subida eleva o rendimento do leil\u00e3o acima do n\u00edvel anterior, sinalizando um aumento dos custos de financiamento para esta maturidade no momento da emiss\u00e3o.<\/p>\n
\u00c9 crucial reagir rapidamente a este salto do rendimento da obriga\u00e7\u00e3o a 20 anos para 5,42%, que representa uma altera\u00e7\u00e3o relevante nos custos de financiamento de longo prazo. Esta subida sugere que os investidores em rendimento fixo est\u00e3o a exigir pr\u00e9mios bastante mais elevados, provavelmente alimentados por preocupa\u00e7\u00f5es persistentes com a infla\u00e7\u00e3o e pela emiss\u00e3o massiva de d\u00edvida p\u00fablica. Os traders de derivados dever\u00e3o posicionar-se de imediato para um cen\u00e1rio de taxas de juro \u201cmais altas por mais tempo\u201d nas pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n
Recomendamos concentrar a aten\u00e7\u00e3o em posi\u00e7\u00f5es curtas em futuros de Treasuries de longa dura\u00e7\u00e3o, para beneficiar da queda dos pre\u00e7os das obriga\u00e7\u00f5es. A compra de op\u00e7\u00f5es put sobre o iShares 20+ Year Treasury Bond ETF (TLT) oferece uma forma de risco definido para explorar esta tend\u00eancia, sobretudo porque o TLT, historicamente, tende a recuar quando os yields ultrapassam 5,3%. Podemos tamb\u00e9m considerar payer swaptions para lucrar com novos movimentos de subida na curva de rendimentos.<\/p>\n
Yields mais elevados dever\u00e3o exercer forte press\u00e3o sobre a\u00e7\u00f5es tecnol\u00f3gicas de elevado crescimento, pelo que deveremos ponderar a compra de puts de prote\u00e7\u00e3o sobre o Nasdaq 100. Dados hist\u00f3ricos de mercado mostram que, quando os yields de longo prazo sobem acima de 5,2%, as avalia\u00e7\u00f5es das tecnol\u00f3gicas tendem a contrair 10% a 12% no m\u00eas seguinte. Esta mudan\u00e7a torna muito arriscadas as estrat\u00e9gias de subida de curto prazo em derivados sobre a\u00e7\u00f5es, pelo que devemos privilegiar estrat\u00e9gias compradoras de volatilidade, como long straddles.<\/p>\n
A subida dos yields tamb\u00e9m fortalece o d\u00f3lar norte-americano, tornando particularmente atrativas, neste momento, op\u00e7\u00f5es call de perfil otimista sobre o Dollar Index (DXY). Com o yield de refer\u00eancia a 10 anos tamb\u00e9m a testar n\u00edveis-chave de resist\u00eancia perto de 4,9%, antecipamos uma subida mais abrangente do \u00edndice de volatilidade VIX. \u00c9 importante manter tamanhos de posi\u00e7\u00e3o inferiores ao habitual e aplicar stop-losses rigorosos para navegar a elevada volatilidade que se avizinha.<\/p>\n\n\n\n