A TD Securities espera que o FOMC inicie um ciclo de subidas na reuni\u00e3o de setembro, com um aumento de 25 pb, enquanto o dot plot no SEP poder\u00e1 apontar para menos subidas do que as atualmente precificadas pelos mercados. A equipa antecipa tamb\u00e9m revis\u00f5es em alta das proje\u00e7\u00f5es de infla\u00e7\u00e3o e do mercado de trabalho, depois de os dados de infla\u00e7\u00e3o de agosto terem mostrado falta de progresso, e espera que o Chair se abstenha de oferecer orienta\u00e7\u00e3o prospetiva.<\/p>\n
Com uma subida de 25 pb praticamente totalmente precificada, a casa espera que o d\u00f3lar apresente uma fraqueza imediata no seu cen\u00e1rio base, a par de um bull steepening moderado da curva. Uma manuten\u00e7\u00e3o seria uma surpresa dovish e poderia puxar o USD de volta para n\u00edveis anteriores ao CPI de agosto, ao passo que um dot plot mais hawkish \u2014 incluindo a perspetiva de uma subida em outubro \u2014 poderia prolongar a recente valoriza\u00e7\u00e3o do USD.<\/p>\n
Esperamos que o FOMC d\u00ea in\u00edcio a um novo ciclo de subidas na sua pr\u00f3xima reuni\u00e3o de setembro, com um aumento de 25 pontos-base da taxa de juro. Esta mudan\u00e7a de pol\u00edtica segue-se aos dados de infla\u00e7\u00e3o de agosto, que mostraram uma persistente falta de progresso, o que provavelmente obrigar\u00e1 o Chair Warsh a abordar estas press\u00f5es sobre os pre\u00e7os. Embora esta subida de 25 pontos-base esteja quase totalmente refletida nos futuros de fed funds, os traders de derivados devem preparar-se para volatilidade s\u00fabita impulsionada pelo dot plot.<\/p>\n
Se a Fed concretizar esta subida, mas sinalizar menos aumentos futuros do que o mercado atualmente projeta, \u00e9 prov\u00e1vel que assistamos a uma venda reflexa do d\u00f3lar norte-americano. Para tirar partido deste cen\u00e1rio base, os traders dever\u00e3o considerar op\u00e7\u00f5es put de curto prazo sobre o Dollar Index (DXY), para capturar uma queda tempor\u00e1ria. Em contrapartida, uma surpreendente manuten\u00e7\u00e3o das taxas funcionaria como um forte choque dovish, podendo arrastar o greenback de volta at\u00e9 aos n\u00edveis anteriores \u00e0 divulga\u00e7\u00e3o do CPI de agosto.<\/p>\n
Devemos tamb\u00e9m preparar-nos para o risco de um Summary of Economic Projections mais hawkish, que reveja em alta as perspetivas tanto para a infla\u00e7\u00e3o como para o mercado de trabalho. Se o dot plot revisto colocar explicitamente em cima da mesa outra subida de taxas em outubro, a recente valoriza\u00e7\u00e3o do d\u00f3lar norte-americano ter\u00e1 margem para se prolongar significativamente. Neste cen\u00e1rio hawkish, assegurar op\u00e7\u00f5es call long sobre o d\u00f3lar, ou utilizar estrat\u00e9gias de spreads de vi\u00e9s altista, seria a abordagem mais eficaz.<\/p>\n
No mercado de Treasuries, antecipamos um bull steepening moderado da curva de rendimentos no nosso cen\u00e1rio base de um dot plot mais suave. Os traders de derivados dever\u00e3o procurar posicionar-se para este steepening, sobretudo porque a recente reprecifica\u00e7\u00e3o do mercado j\u00e1 incorporou a subida imediata das taxas. Monitorizar o spread entre as yields dos Treasuries a 2 anos e a 10 anos ser\u00e1 crucial para calendarizar estes pontos de entrada nas pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n\n\n