O crescimento dos pre\u00e7os de exporta\u00e7\u00e3o da Coreia do Sul abrandou em agosto, com os ganhos em termos hom\u00f3logos a desacelerarem para 42,4%, face a 49,1% na leitura anterior. Esta mudan\u00e7a aponta para uma desacelera\u00e7\u00e3o das press\u00f5es externas sobre os pre\u00e7os, embora a fixa\u00e7\u00e3o de pre\u00e7os na exporta\u00e7\u00e3o continue elevada em compara\u00e7\u00e3o com h\u00e1 um ano.<\/p>\n\n
Ainda assim, os pre\u00e7os de exporta\u00e7\u00e3o continuam a subir a um ritmo forte em termos anuais, sugerindo a manuten\u00e7\u00e3o de um impulso inflacionista nos bens transacion\u00e1veis. Os dados mais recentes mostram uma modera\u00e7\u00e3o do ritmo, mas a tend\u00eancia global permanece claramente positiva.<\/p>\n\n
Estamos a observar uma desacelera\u00e7\u00e3o assinal\u00e1vel no crescimento dos pre\u00e7os de exporta\u00e7\u00e3o da Coreia do Sul para 42,4% em agosto, abaixo da leitura anterior de 49,1%. Uma vez que a Coreia do Sul \u00e9 um importante bar\u00f3metro do com\u00e9rcio global, esta desacelera\u00e7\u00e3o sugere que a procura global na ind\u00fastria transformadora e as press\u00f5es de pre\u00e7os nas cadeias de abastecimento est\u00e3o finalmente a come\u00e7ar a arrefecer. Consideramos que os operadores de derivados devem encarar isto como um sinal-chave de que o pico do ciclo global de pre\u00e7os do com\u00e9rcio j\u00e1 ficou para tr\u00e1s.<\/p>\n\n
Para os operadores cambiais, esperamos que esta modera\u00e7\u00e3o dos pre\u00e7os de exporta\u00e7\u00e3o alivie a press\u00e3o sobre o Banco da Coreia para manter taxas de juro elevadas. Com a press\u00e3o sobre as yields dom\u00e9sticas a suavizar, recomendamos analisar posi\u00e7\u00f5es longas em op\u00e7\u00f5es call de USD\/KRW, uma vez que o won sul-coreano enfrenta uma deprecia\u00e7\u00e3o no curto prazo. As tend\u00eancias hist\u00f3ricas mostram que, quando o momentum dos pre\u00e7os de exporta\u00e7\u00e3o da Coreia do Sul come\u00e7a a inverter, o won tende a enfraquecer face ao d\u00f3lar norte-americano.<\/p>\n\n
No mercado de derivados sobre a\u00e7\u00f5es, este arrefecimento aponta para um per\u00edodo desafiante para os gigantes tecnol\u00f3gicos sul-coreanos, em particular no setor dos semicondutores. Sugerimos a compra de op\u00e7\u00f5es put de prote\u00e7\u00e3o sobre o \u00edndice KOSPI 200 ou a venda (short) de contratos de futuros com forte exposi\u00e7\u00e3o tecnol\u00f3gica. Na anterior grande desacelera\u00e7\u00e3o dos pre\u00e7os de exporta\u00e7\u00e3o, no final de 2022, um arrefecimento semelhante da procura global desencadeou uma corre\u00e7\u00e3o acentuada de 15% no \u00edndice KOSPI.<\/p>\n\n
Olhando para o quadro macro mais amplo, estes dados de arrefecimento do com\u00e9rcio suportam uma posi\u00e7\u00e3o otimista em derivados de rendimento fixo. Aconselhamos posicionamento para yields globais mais baixas, assumindo posi\u00e7\u00f5es longas em futuros de Treasuries a dez anos. Historicamente, uma desacelera\u00e7\u00e3o dos pre\u00e7os de exporta\u00e7\u00e3o sul-coreanos tem precedido uma queda dos custos globais de importa\u00e7\u00e3o, o que dever\u00e1 encorajar os principais bancos centrais a avan\u00e7ar com cortes de taxas nas pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n\n\n