A TD Securities afirmou que os consultores de negocia\u00e7\u00e3o de mat\u00e9rias-primas (CTAs) est\u00e3o no m\u00e1ximo de posi\u00e7\u00f5es longas em crude WTI, crude Brent, gas\u00f3leo e gasolina, numa altura em que os ataques a infraestruturas energ\u00e9ticas na Ar\u00e1bia Saudita e na R\u00fassia mant\u00eam um pr\u00e9mio de risco altista embebido nos pre\u00e7os. As preocupa\u00e7\u00f5es com a oferta aumentaram ap\u00f3s os danos no oleoduto East-West da Ar\u00e1bia Saudita, e relatos indicam que partes do sistema poder\u00e3o permanecer fora de servi\u00e7o durante tr\u00eas a cinco semanas; a perspetiva de novos ataques dos Houthis acrescenta mais uma camada de risco de disrup\u00e7\u00e3o.<\/p>\n\n
O banco apontou ainda os cont\u00ednuos ataques ucranianos a refinarias russas como um fator que est\u00e1 a apertar os equil\u00edbrios do gas\u00f3leo. As condi\u00e7\u00f5es de mercado tinham estado mais equilibradas recentemente, com os fluxos mais abrangentes de crude do M\u00e9dio Oriente a correrem a 80\u201390% dos n\u00edveis pr\u00e9-guerra em rotas e hubs como Ormuz, o Golfo de Om\u00e3, Om\u00e3, Fujairah e Yanbu, a par de menores taxas de utiliza\u00e7\u00e3o das refinarias. Ainda assim, o pr\u00e9mio de risco tem persistido, refletindo a possibilidade de novos cortes de oferta ou de recupera\u00e7\u00e3o do throughput das refinarias \u00e0 medida que a procura chinesa melhora.<\/p>\n\n
Sugerimos que os traders de derivados se mantenham extremamente atentos, uma vez que os Commodity Trading Advisors (CTAs) det\u00eam posi\u00e7\u00f5es longas m\u00e1ximas em WTI, Brent e produtos refinados. Com disrup\u00e7\u00f5es relevantes de oferta a afetarem o oleoduto East-West da Ar\u00e1bia Saudita e as refinarias russas, o potencial de subida do mercado continua fortemente sustentado. No entanto, como os fundos algor\u00edtmicos j\u00e1 est\u00e3o totalmente investidos, devemos antecipar que quaisquer ganhos adicionais de pre\u00e7o ser\u00e3o impulsionados por escassez de oferta f\u00edsica e n\u00e3o por novo apetite especulativo.<\/p>\n\n
Olhando para disrup\u00e7\u00f5es hist\u00f3ricas, como os ataques com drones a refinarias russas nos \u00faltimos anos que retiraram de opera\u00e7\u00e3o mais de 14% da sua capacidade de processamento, choques de oferta podem desencadear subidas r\u00e1pidas nos crack spreads do gas\u00f3leo. Neste momento, a paragem do oleoduto East-West saudita amea\u00e7a manter volumes significativos de crude fora do mercado durante as pr\u00f3ximas tr\u00eas a cinco semanas. Consideramos que esta redu\u00e7\u00e3o de oferta ir\u00e1 testar de forma severa as almofadas de invent\u00e1rios globais, que j\u00e1 se encontram apertadas em v\u00e1rios hubs de negocia\u00e7\u00e3o chave.<\/p>\n\n
Para as pr\u00f3ximas semanas, recomendamos que os traders recorram a estrat\u00e9gias com op\u00e7\u00f5es, como bull call spreads, para capturar mais valoriza\u00e7\u00e3o limitando o risco em caso de realiza\u00e7\u00e3o s\u00fabita de lucros. Uma vez que os n\u00edveis de volatilidade s\u00e3o atualmente a principal restri\u00e7\u00e3o \u00e0 compra por parte dos CTAs, \u00e9 prov\u00e1vel que a volatilidade impl\u00edcita suba, tornando as op\u00e7\u00f5es longas \u201coutright\u201d dispendiosas. A implementa\u00e7\u00e3o de calendar spreads em Brent ou gas\u00f3leo pode tamb\u00e9m ajudar a capitalizar a restri\u00e7\u00e3o imediata esperada antes de as repara\u00e7\u00f5es do oleoduto estarem conclu\u00eddas em outubro.<\/p>\n\n
Devemos tamb\u00e9m monitorizar a procura global por refina\u00e7\u00e3o, uma vez que qualquer aumento s\u00fabito do apetite por importa\u00e7\u00f5es por parte de grandes economias asi\u00e1ticas ir\u00e1 colidir de imediato com estas restri\u00e7\u00f5es de oferta. Se as repara\u00e7\u00f5es do oleoduto saudita enfrentarem atrasos para al\u00e9m da janela estimada de cinco semanas, os benchmarks de crude poder\u00e3o facilmente ultrapassar os seus n\u00edveis recentes de resist\u00eancia. Os traders devem manter uma disciplina rigorosa de stop-loss, pois o mercado permanece altamente vulner\u00e1vel a revers\u00f5es abruptas, impulsionadas por algoritmos, caso as tens\u00f5es geopol\u00edticas diminuam subitamente.<\/p>\n\n\n\n