O S&P 500 regressou aos ganhos ap\u00f3s quatro sess\u00f5es consecutivas de quedas, apesar de a infla\u00e7\u00e3o subjacente mais r\u00e1pida ter impulsionado as yields dos Treasuries e aumentado a probabilidade de a Reserva Federal apertar a pol\u00edtica monet\u00e1ria em setembro. Com a incerteza em torno da pol\u00edtica monet\u00e1ria no centro das aten\u00e7\u00f5es, os mercados encaram taxas mais elevadas no curto prazo como um fator que poder\u00e1 limitar as yields de mais longo prazo, sendo que o movimento esperado na taxa dos fed funds \u00e9 descrito como, em grande medida, j\u00e1 refletido nos pre\u00e7os. A aten\u00e7\u00e3o recai, por isso, sobre a possibilidade de a Fed adotar um tom mais restritivo do que o antecipado.<\/p>\n
Os dados de posicionamento apontam para uma procura mais fraca por a\u00e7\u00f5es norte-americanas. Os fundos cotados (ETFs) focados em a\u00e7\u00f5es dos EUA registaram sa\u00eddas de 14,2 mil milh\u00f5es de d\u00f3lares ao longo de tr\u00eas semanas, a maior retirada desde janeiro, enquanto os fundos globais est\u00e3o a captar cerca de 7 mil milh\u00f5es de d\u00f3lares por semana, face a 52 mil milh\u00f5es em julho. O \u00edndice tamb\u00e9m se tem mantido resiliente apesar do conflito no M\u00e9dio Oriente, da subida do pre\u00e7o do petr\u00f3leo e do rally das yields do Tesouro, voltando a surgir compara\u00e7\u00f5es com din\u00e2micas de fim de ciclo observadas antes do rebentamento da bolha dot-com.<\/p>\n
\u00c0 medida que nos aproximamos da decis\u00e3o crucial da Reserva Federal sobre taxas de juro em setembro, o S&P 500 tem mostrado uma resili\u00eancia surpreendente apesar do aumento das yields dos Treasuries. Acreditamos que os traders de derivados n\u00e3o devem interpretar este breve ressalto como um sinal verde para assumir risco excessivo. Historicamente, quando a yield do Treasury a 10 anos sobe de forma r\u00e1pida \u2014 recentemente a rondar a fasquia dos 4,3% \u2014 isso exerce uma forte press\u00e3o sobre as valoriza\u00e7\u00f5es das a\u00e7\u00f5es.<\/p>\n
Embora o mercado acionista pare\u00e7a j\u00e1 ter incorporado a subida de taxas que se aproxima, o verdadeiro perigo est\u00e1 numa linguagem inesperadamente mais restritiva por parte do banco central. Sugerimos negociar esta incerteza com foco no \u00cdndice de Volatilidade (VIX), que recentemente tem oscilado em torno do n\u00edvel 16. A compra de op\u00e7\u00f5es call de curto prazo sobre o VIX pode servir como uma cobertura eficaz se a Fed provocar uma surpresa que interrompa a atual tranquilidade.<\/p>\n
Devemos tamb\u00e9m prestar muita aten\u00e7\u00e3o aos 14,2 mil milh\u00f5es de d\u00f3lares retirados dos ETFs de a\u00e7\u00f5es dos EUA nas \u00faltimas tr\u00eas semanas. Esta queda acentuada do interesse dos investidores, em compara\u00e7\u00e3o com os elevados 52 mil milh\u00f5es de d\u00f3lares de entradas semanais observados em julho, sugere que o grande capital est\u00e1 a deslocar-se discretamente para caixa. Para traders de op\u00e7\u00f5es, isto significa que devemos manter-nos em contratos altamente l\u00edquidos sobre o SPY ou o QQQ para evitar ficar \u201cpresos\u201d com o alargamento dos spreads entre bid e ask.<\/p>\n
A hist\u00f3ria mostra que ciclos agressivos de aperto monet\u00e1rio tendem a prolongar-se at\u00e9 que algo ceda, tra\u00e7ando paralelos inquietantes com a subida das yields pouco antes do rebentamento da bolha dot-com. Para navegar este cen\u00e1rio, recomendamos a utiliza\u00e7\u00e3o de credit spreads de risco definido ou iron condors em op\u00e7\u00f5es sobre \u00edndices, de forma a beneficiar de um mercado irregular e lateral. Estas estrat\u00e9gias permitem-nos receber pr\u00e9mio, limitando estritamente o risco m\u00e1ximo caso as taxas elevadas acabem por desencadear uma corre\u00e7\u00e3o mais ampla do mercado.<\/p>\n\n\n\n