A membro da Comiss\u00e3o Executiva do BCE, Isabel Schnabel, descreveu as recentes evolu\u00e7\u00f5es dos pre\u00e7os da energia como \u201cbastante preocupantes\u201d, numa altura em que os decisores avaliam novas subidas das taxas de juro ap\u00f3s o movimento da semana passada. Os seus coment\u00e1rios inseriram-se numa refer\u00eancia mais ampla \u00e0 conjuntura macroecon\u00f3mica, \u00e0 pol\u00edtica or\u00e7amental e \u00e0 estabilidade financeira num ambiente propenso a choques, e apontaram para press\u00f5es para al\u00e9m do crude, incluindo o gas\u00f3leo. Referiu ainda uma forte redu\u00e7\u00e3o da capacidade de refina\u00e7\u00e3o e a dificuldade em reconstru\u00ed-la rapidamente.<\/p>\n
Os mercados mostraram pouca rea\u00e7\u00e3o imediata na moeda \u00fanica. O euro manteve-se fraco face ao d\u00f3lar norte-americano, com o EUR\/USD a cair 0,5% para perto de 1,1540 no momento da publica\u00e7\u00e3o. De forma mais abrangente, o BCE define as taxas de juro da \u00e1rea do euro para manter a estabilidade de pre\u00e7os, visando uma infla\u00e7\u00e3o em torno de 2%, e o Conselho do BCE toma decis\u00f5es de pol\u00edtica em oito reuni\u00f5es por ano. Al\u00e9m da pol\u00edtica de taxas, o conjunto de instrumentos inclui a flexibiliza\u00e7\u00e3o quantitativa (quantitative easing), utilizada durante a Grande Crise Financeira de 2009\u201311, em 2015 e durante a pandemia de Covid, enquanto o aperto quantitativo (quantitative tightening) reverte esse processo ao travar as compras l\u00edquidas e os reinvestimentos.<\/p>\n
Aconselhamos os traders de derivados a prepararem-se para um aumento da volatilidade em contratos ligados \u00e0 energia nas pr\u00f3ximas semanas. A forte redu\u00e7\u00e3o da capacidade global de refina\u00e7\u00e3o empurrou os pre\u00e7os do gas\u00f3leo e do petr\u00f3leo para n\u00edveis de elevada instabilidade \u2014 um aperto da oferta que n\u00e3o pode ser resolvido rapidamente. Dados recentes do setor mostram que os crack spreads do gas\u00f3leo se mant\u00eam muito acima das m\u00e9dias hist\u00f3ricas de 15 a 20 d\u00f3lares por barril, refletindo estes d\u00e9fices estruturais profundos.<\/p>\n
Com respons\u00e1veis de bancos centrais a sinalizarem estes choques energ\u00e9ticos como um risco importante para a infla\u00e7\u00e3o, novas subidas das taxas de juro s\u00e3o altamente prov\u00e1veis. Acreditamos que esta orienta\u00e7\u00e3o mais restritiva (hawkish) for\u00e7ar\u00e1 em breve uma r\u00e1pida reprecifica\u00e7\u00e3o no mercado de futuros de taxas de curto prazo do euro (\u20acSTR). Atualmente, o euro est\u00e1 sob press\u00e3o perto de 1,1540 face ao d\u00f3lar norte-americano, mas os traders de op\u00e7\u00f5es devem proteger-se contra oscila\u00e7\u00f5es cambiais mais acentuadas \u00e0 medida que mudam as expectativas de pol\u00edtica monet\u00e1ria.<\/p>\n
Recomendamos posicionamento para este contexto atrav\u00e9s da utiliza\u00e7\u00e3o de straddles longos em op\u00e7\u00f5es sobre o EUR\/USD, para captar movimentos s\u00fabitos de rutura em qualquer dire\u00e7\u00e3o. Adicionalmente, negociar bull call spreads em futuros de gas\u00f3leo e de heating oil pode ajudar a capitalizar os persistentes estrangulamentos na refina\u00e7\u00e3o. As tend\u00eancias hist\u00f3ricas de crises energ\u00e9ticas anteriores mostram que as restri\u00e7\u00f5es do lado da oferta mant\u00eam os pre\u00e7os elevados durante muito mais tempo do que o mercado inicialmente espera.<\/p>\n\n\n\n