Os mercados europeus abriram sob press\u00e3o ap\u00f3s uma venda associada \u00e0 IA e um salto do petr\u00f3leo, enquanto o risco de pol\u00edtica continuou a ser o principal motor macro. Os t\u00edtulos de semicondutores e industriais ca\u00edram \u00e0 medida que o debate sobre o abrandamento dos lan\u00e7amentos de modelos \u201cfrontier\u201d se refletiu nas premissas de capex: a SK Hynix e a Kioxia desceram mais de 6%, a SoftBank esteve a cair a dada altura em dois d\u00edgitos e a ASML recuou cerca de 4%, enquanto a Soitec afundou 12% e a Aixtron 8%. A \u00c1sia terminou em baixa, com o Nikkei a cair 1,0% e o KOSPI 3,2%, e os futuros dos EUA enfraqueceram, liderados pelo Nasdaq a cair 1,3%. A Europa estava mista, com o STOXX 600 perto de 0,0% e a tecnologia a cair 1,4% enquanto a energia subia 0,4%; o Brent avan\u00e7ava cerca de 3,0% para a zona de $107,5\u2013107,8, o WTI subia cerca de 2,9% para a zona de $102,9, o DXY ganhava 0,2% e o ouro recuava 0,4% para cerca de $4.329.<\/p>\n
A reprecifica\u00e7\u00e3o das taxas intensificou o aperto. O CPI subjacente de agosto imprimiu 0,3% m\/m, levando as probabilidades de subida em setembro para cerca de 87%, enquanto a yield do Treasury a 10 anos negociava em 4,96% e a do Gilt a 10 anos em 5,39%; o Bund a 10 anos estava em 3,53% e o OAT em 4,50%. Na geopol\u00edtica energ\u00e9tica, a reuni\u00e3o Ir\u00e3o\u2013Golfo sobre uma via tempor\u00e1ria em Ormuz foi adiada; a paragem da linha Este\u2013Oeste da Ar\u00e1bia Saudita agravou os constrangimentos, uma vez que o sistema vinha a movimentar cerca de 4 mb\/d, a produ\u00e7\u00e3o caiu para 6,2 mb\/d em agosto, face a 10,9 mb\/d em fevereiro, e foi reportado que Yanbu disp\u00f5e de 5\u20137 dias de invent\u00e1rio para exporta\u00e7\u00e3o, com repara\u00e7\u00f5es estimadas em cinco\u2013seis semanas ou mais de um m\u00eas. A contagem de votos na Su\u00e9cia indicou uma vantagem provis\u00f3ria de 176\u2013173, com uma diferen\u00e7a inferior a 30.000 votos, enquanto as criptomoedas estavam mais firmes, com a BTC a subir 1,1% para cerca de $77,8 mil e a ETH a subir 0,5% para cerca de $2,52 mil.<\/p>\n
Sugerimos que os traders de derivados explorem a sobrerea\u00e7\u00e3o nas a\u00e7\u00f5es de semicondutores atrav\u00e9s de estrat\u00e9gias de volatilidade longa ou de bull put spreads em fabricantes-chave de equipamento. Embora o mercado tema uma pausa no capex devido a acordos para ritmar a IA, os ciclos hist\u00f3ricos mostram que a procura de semicondutores tende a recuperar rapidamente, \u00e0 medida que as necessidades de computa\u00e7\u00e3o se deslocam para alinhamento de seguran\u00e7a e testes adversariais. De facto, durante anteriores fases de fraqueza do setor, como a corre\u00e7\u00e3o do final de 2022, em que o Philadelphia Semiconductor Index caiu mais de 35%, os vendedores de pr\u00e9mio que se posicionaram para uma recupera\u00e7\u00e3o capturaram ganhos significativos.<\/p>\n
Com o Brent a ultrapassar os $107 por barril e o calend\u00e1rio de repara\u00e7\u00e3o da Ar\u00e1bia Saudita para o seu oleoduto Este\u2013Oeste a estender-se para al\u00e9m de um m\u00eas, vemos um forte argumento para comprar op\u00e7\u00f5es de compra (calls) fora-do-dinheiro sobre crude. A atual fragilidade da oferta espelha os ataques com drones a Abqaiq em 2019, que retiraram temporariamente 5,7 milh\u00f5es de barris por dia e provocaram um salto intradi\u00e1rio recorde de 20% nos pre\u00e7os do petr\u00f3leo. Recomendamos a utiliza\u00e7\u00e3o de call spreads para capturar este pr\u00e9mio de risco geopol\u00edtico antes de invent\u00e1rios apertados no inverno empurrarem os benchmarks globais de energia ainda mais para cima.<\/p>\n
Em obriga\u00e7\u00f5es, aconselhamos posicionamento para uma viragem mais \u201chawkish\u201d da Fed atrav\u00e9s de posi\u00e7\u00f5es curtas em futuros de taxas de juro de curto prazo ou compra de op\u00e7\u00f5es de venda (puts) em ETFs de Treasuries de dura\u00e7\u00e3o longa. Com a infla\u00e7\u00e3o subjacente de agosto a surpreender em alta em 0,3% em termos mensais, o mercado incorporou rapidamente uma probabilidade de 87% de subida de taxas em setembro. Esta situa\u00e7\u00e3o faz lembrar outubro de 2023, quando a yield do Treasury a 10 anos ultrapassou o limiar de 5,02%, causando perdas relevantes a traders que subestimaram a persist\u00eancia de uma pol\u00edtica monet\u00e1ria \u201calta por mais tempo\u201d.<\/p>\n
Vemos tamb\u00e9m uma oportunidade no complexo energ\u00e9tico europeu, onde os pre\u00e7os de refer\u00eancia do g\u00e1s natural dispararam para m\u00e1ximos de quatro anos devido a reservas de inverno esgotadas. Historicamente, picos energ\u00e9ticos t\u00e3o agudos t\u00eam pesado de forma significativa na economia da Zona Euro, \u00e0 semelhan\u00e7a da crise energ\u00e9tica de 2022, que arrastou o euro para abaixo da paridade face ao d\u00f3lar norte-americano. Os traders de derivados devem considerar a compra de op\u00e7\u00f5es de venda (puts) em EUR\/USD para cobertura contra um cen\u00e1rio estagflacionista que obrigar\u00e1 o Banco Central Europeu a subir taxas apesar do abrandamento do crescimento.<\/p>\n\n\n\n