A infla\u00e7\u00e3o subjacente dos pre\u00e7os no consumidor nos EUA, mais forte do que o esperado em agosto, levou o mercado a reavaliar as probabilidades para quase 90% de uma subida de taxas pela Reserva Federal na reuni\u00e3o de quarta-feira, e as expectativas de um aumento adicional antes do final do ano tamb\u00e9m se refor\u00e7aram. Esta reprecifica\u00e7\u00e3o seguiu-se a indica\u00e7\u00f5es de que a Fed apertaria a pol\u00edtica monet\u00e1ria se a infla\u00e7\u00e3o n\u00e3o mostrasse progressos no regresso ao objetivo, aumentando os riscos percebidos de taxas para o d\u00f3lar norte-americano.<\/p>\n
No mercado cambial, a valoriza\u00e7\u00e3o inicial do d\u00f3lar esbateu-se rapidamente. O EUR\/USD chegou, em alguns momentos, a negociar acima do n\u00edvel anterior \u00e0 divulga\u00e7\u00e3o antes de terminar o dia pr\u00f3ximo de onde come\u00e7ou, enquanto os mercados ponderavam se o aperto monet\u00e1rio ser\u00e1 suficiente e incorporavam um pr\u00e9mio de risco mais elevado para o USD. Esse pr\u00e9mio est\u00e1 ligado \u00e0 perspetiva de confronto pol\u00edtico envolvendo o Presidente Trump e a d\u00favidas sobre a independ\u00eancia da Fed, o que pode diluir o apoio \u00e0 moeda que normalmente est\u00e1 associado a taxas diretoras mais altas nos EUA.<\/p>\n
Estamos a assistir a um reacelerar da infla\u00e7\u00e3o subjacente nos EUA, obrigando o mercado a incorporar uma probabilidade de quase 90% de uma subida de taxas pela Reserva Federal esta semana. Esta press\u00e3o inesperada empurrou as yields das Treasuries de curto prazo para cima, com a yield a 2 anos a oscilar perto de n\u00edveis-chave de resist\u00eancia. Para os traders de derivados, isto significa que a prepara\u00e7\u00e3o imediata para um aumento da volatilidade das taxas de juro \u00e9 essencial nas pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n
Apesar do enviesamento hawkish para as taxas, os ganhos iniciais do d\u00f3lar norte-americano evaporaram-se rapidamente, com o EUR\/USD a manter-se est\u00e1vel perto do n\u00edvel de 1,09. Recomendamos que os traders de FX considerem estrat\u00e9gias de curto prazo do tipo straddle ou strangle sobre o euro para tirar partido deste comportamento indeciso do mercado. Historicamente, quando o d\u00f3lar n\u00e3o consegue valorizar com not\u00edcias positivas sobre taxas, \u00e9 sinal de que riscos macro mais amplos j\u00e1 est\u00e3o a ser incorporados nos pre\u00e7os.<\/p>\n
Temos tamb\u00e9m de ter em conta um pr\u00e9mio de risco pol\u00edtico crescente, \u00e0 medida que potenciais choques entre a Casa Branca e a Reserva Federal amea\u00e7am a independ\u00eancia do banco central. Os traders dever\u00e3o considerar a compra de op\u00e7\u00f5es put de USD com maturidades longas para se protegerem contra uma eventual dilui\u00e7\u00e3o da vantagem de yield do d\u00f3lar. Olhando para per\u00edodos semelhantes de tens\u00e3o pol\u00edtica, como no final de 2018, a press\u00e3o pol\u00edtica sobre a Fed frequentemente limitou o potencial de subida do d\u00f3lar apesar de taxas de juro elevadas.<\/p>\n
Nas pr\u00f3ximas semanas, sugerimos um foco em desalinhamentos de pricing na volatilidade impl\u00edcita no mercado de op\u00e7\u00f5es, \u00e0 medida que o diferencial entre volatilidade impl\u00edcita e realizada se alarga. Um posicionamento para um cen\u00e1rio de EUR\/USD vol\u00e1til e lateral, em vez de uma rutura sustentada a favor do d\u00f3lar, dever\u00e1 oferecer os melhores retornos ajustados ao risco. Acompanhar as pr\u00f3ximas divulga\u00e7\u00f5es de dados econ\u00f3micos ser\u00e1 crucial para ajustar estes limites das estrat\u00e9gias em op\u00e7\u00f5es.<\/p>\n\n\n\n