O Banco Popular da China fixou na segunda-feira a paridade central USD\/CNY em 6,7698, mais firme do que os 6,7743 de sexta-feira, mas acima de uma estimativa da Reuters de 6,7083. Os objectivos declarados de pol\u00edtica monet\u00e1ria do PBoC incluem salvaguardar a estabilidade de pre\u00e7os e a estabilidade cambial, a par do apoio ao crescimento econ\u00f3mico. Prossegue tamb\u00e9m reformas financeiras destinadas a abrir e desenvolver o mercado financeiro.<\/p>\n\n
O PBoC \u00e9 uma entidade estatal da Rep\u00fablica Popular da China e n\u00e3o \u00e9 encarado como uma institui\u00e7\u00e3o aut\u00f3noma. A supervis\u00e3o \u00e9 moldada pelo Secret\u00e1rio do Comit\u00e9 do Partido Comunista Chin\u00eas, um cargo nomeado pelo Presidente do Conselho de Estado; Pan Gongsheng acumula actualmente essa fun\u00e7\u00e3o com a de governador. A orienta\u00e7\u00e3o da pol\u00edtica recorre a instrumentos como a Reverse Repo a sete dias, a Medium-term Lending Facility, interven\u00e7\u00f5es no mercado cambial e o r\u00e1cio de reservas obrigat\u00f3rias (Reserve Requirement Ratio), enquanto a Loan Prime Rate \u00e9 a taxa de juro de refer\u00eancia da China, influenciando os custos de cr\u00e9dito e das hipotecas, as taxas de poupan\u00e7a e a taxa de c\u00e2mbio do renminbi. A China tem 19 bancos privados, sendo os maiores os credores digitais WeBank e MYbank; em 2014, os reguladores permitiram a entrada de credores de capital privado detidos domesticamente num sector dominado pelo Estado.<\/p>\n\n
Devemos acompanhar de perto a mais recente fixa\u00e7\u00e3o USD\/CNY do PBOC em 6,7698, que ficou mais fraca do que a estimativa da Reuters de 6,7083, mas ligeiramente mais forte do que a fixa\u00e7\u00e3o de sexta-feira (6,7743). Este desvio sugere que o banco central est\u00e1 confort\u00e1vel em permitir alguma fraqueza controlada do renminbi para apoiar as exporta\u00e7\u00f5es, que t\u00eam enfrentado ventos contr\u00e1rios com o abrandamento recente do crescimento industrial para cerca de 4,5% ao ano. Os operadores de derivados devem preparar-se para uma maior volatilidade nas op\u00e7\u00f5es denominadas em yuan, \u00e0 medida que o mercado se reajusta a esta orienta\u00e7\u00e3o de pol\u00edtica nas pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n
Recomendamos vigiar os pr\u00f3ximos an\u00fancios da Loan Prime Rate (LPR) e potenciais cortes no r\u00e1cio de reservas obrigat\u00f3rias (RRR) nos pr\u00f3ximos ciclos de negocia\u00e7\u00e3o. Historicamente, quando o PBOC fixa diariamente um n\u00edvel mais fraco do que o esperado pelo mercado, isso muitas vezes antecede injec\u00e7\u00f5es de liquidez mais abrangentes para estimular a economia chinesa dominada pelo Estado. Os traders podem posicionar-se atrav\u00e9s de swaps de taxa de juro de curto prazo para se protegerem contra ajustes s\u00fabitos das taxas por parte da administra\u00e7\u00e3o de Pan Gongsheng.<\/p>\n\n
Tendo em conta que o PBOC \u00e9 fortemente influenciado por directrizes do Estado, em vez de funcionar como uma entidade aut\u00f3noma, os objectivos pol\u00edticos ditar\u00e3o em grande medida os movimentos cambiais. Com os bancos centrais ocidentais a manterem traject\u00f3rias prudentes, a diverg\u00eancia monet\u00e1ria entre os EUA e a China dever\u00e1 alargar-se. Devemos tirar partido deste diferencial comprando op\u00e7\u00f5es call sobre USD\/CNY, visando um potencial movimento de regresso \u00e0 zona de 6,85 caso o consumo interno permane\u00e7a fraco.<\/p>\n\n
Embora credores privados digitais como a WeBank e a MYbank continuem a crescer, representam ainda apenas uma frac\u00e7\u00e3o diminuta do sistema financeiro chin\u00eas. Esta forte concentra\u00e7\u00e3o estatal significa que a liquidez pode apertar rapidamente se o PBOC decidir intervir directamente no mercado cambial. Para proteger as carteiras nas pr\u00f3ximas semanas, devemos utilizar stop-loss apertados em futuros de yuan e evitar alavancagem excessiva em opera\u00e7\u00f5es especulativas.<\/p>\n\n\n\n