O d\u00f3lar dos EUA prolongou a sua queda, com o DXY a recuar de ligeiramente abaixo do n\u00edvel psicol\u00f3gico dos 100,00 no in\u00edcio do m\u00eas para testar os 98,50, mantendo-se perto de m\u00ednimos de quatro meses e a registar a terceira descida mensal consecutiva. Houve pouco suporte por parte da geopol\u00edtica ou do mercado monet\u00e1rio norte-americano, enquanto os respons\u00e1veis da Fed permaneceram em sil\u00eancio durante o per\u00edodo de \u201cblackout\u201d pr\u00e9-reuni\u00e3o e o petr\u00f3leo foi o principal activo a reagir \u00e0 situa\u00e7\u00e3o no M\u00e9dio Oriente. Os dados de infla\u00e7\u00e3o dos EUA mostraram que os pre\u00e7os continuam elevados, mantendo o foco na decis\u00e3o do FOMC da pr\u00f3xima semana e no SEP; destaque ainda para as divulga\u00e7\u00f5es de Vendas a Retalho e do sector da habita\u00e7\u00e3o, enquanto a decis\u00e3o de taxas do BoJ permanece no radar.<\/p>\n
Os dados de posicionamento apontam para uma acumula\u00e7\u00e3o de press\u00e3o baixista. Na semana at\u00e9 1 de Setembro, os n\u00fameros da CFTC mostraram os \u201cnet longs\u201d n\u00e3o-comerciais a deslizarem para pouco acima de 17 mil contratos e, com a varia\u00e7\u00e3o a quatro semanas em cerca de -5,5 mil, a tend\u00eancia mais ampla passou a ser descendente. O \u201copen interest\u201d subiu para pouco mais de 50 mil contratos, um aumento de aproximadamente 4,3%, sugerindo novas posi\u00e7\u00f5es curtas em vez de um simples encerramento de posi\u00e7\u00f5es longas; a exposi\u00e7\u00e3o especulativa caiu para 34,04% face a 38,96%, enquanto o seu percentil recuou para 50,9 e o percentil da posi\u00e7\u00e3o l\u00edquida para 63,9, a par de expectativas de quase 50 pontos base de aperto at\u00e9 ao final do ano e de um movimento de 25 pontos base visto como o cen\u00e1rio-base para quarta-feira.<\/p>\n
Esperamos um aumento da volatilidade do d\u00f3lar norte-americano nas pr\u00f3ximas semanas, \u00e0 medida que o \u00edndice testa um suporte crucial junto dos 98,50. Com a reuni\u00e3o da Reserva Federal na pr\u00f3xima semana, os traders de derivados devem preparar-se para movimentos bruscos, mais do que para uma tend\u00eancia em linha recta. Consideramos que o caminho de menor resist\u00eancia no imediato \u00e9 em baixa, mas o enquadramento de mais longo prazo continua sustentado por uma infla\u00e7\u00e3o persistente.<\/p>\n
A nossa an\u00e1lise dos dados mais recentes da CFTC mostra que as posi\u00e7\u00f5es l\u00edquidas longas especulativas encolheram para pouco mais de 17.000 contratos. Em simult\u00e2neo, o \u201copen interest\u201d aumentou mais de 4%, indicando que os traders est\u00e3o activamente a estabelecer novas posi\u00e7\u00f5es curtas, em vez de apenas fechar longs antigos. Historicamente, quando a exposi\u00e7\u00e3o especulativa desce para estes n\u00edveis, \u00e9 frequente anteceder uma venda do d\u00f3lar breve, mas intensa.<\/p>\n
Para posicionamento face \u00e0 decis\u00e3o da Fed da pr\u00f3xima semana, recomendamos o uso de op\u00e7\u00f5es para capturar este momentum baixista de curto prazo. A compra de op\u00e7\u00f5es put de curto prazo sobre o d\u00f3lar dos EUA face ao iene japon\u00eas parece muito atractiva, sobretudo com o Banco do Jap\u00e3o tamb\u00e9m a reunir-se na pr\u00f3xima semana. Este \u201cduplo\u201d de decis\u00f5es de bancos centrais dever\u00e1 fazer subir a volatilidade impl\u00edcita a partir dos actuais n\u00edveis contidos.<\/p>\n
No entanto, n\u00e3o devemos perder de vista os n\u00fameros de infla\u00e7\u00e3o persistentes, que continuam bem acima do objectivo de 2% da Fed. Devido a esta press\u00e3o de pre\u00e7os duradoura, esperamos que a Fed mantenha as taxas de juro elevadas durante mais tempo, preservando a vantagem de \u201cyield\u201d do d\u00f3lar face aos seus pares. Assim que a venda inicial p\u00f3s-reuni\u00e3o se materializar, deveremos procurar estabelecer op\u00e7\u00f5es call de longo prazo sobre o d\u00f3lar para captar uma eventual recupera\u00e7\u00e3o.<\/p>\n\n\n\n