O primeiro-ministro Narendra Modi apelou \u00e0s fam\u00edlias para suspenderem a compra de ouro, numa altura em que a \u00cdndia procura travar um d\u00e9fice comercial em alargamento que est\u00e1 a penalizar a rupia. O ouro e a prata representam cerca de 11% do total das importa\u00e7\u00f5es, enquanto o petr\u00f3leo corresponde a cerca de 22%. A press\u00e3o foi agravada por custos energ\u00e9ticos mais elevados: a \u00cdndia importa quase 85% do seu combust\u00edvel e cerca de 50% das suas importa\u00e7\u00f5es de crude transitam pelo Estreito de Ormuz. Neste contexto, o governo aumentou, em maio, os direitos aduaneiros sobre o ouro de 6% para 15%, ainda assim a Titan Company registou uma subida de 63% do lucro no segundo trimestre, a par de maior aflu\u00eancia \u00e0s lojas.<\/p>\n
As press\u00f5es do lado das importa\u00e7\u00f5es continuaram a intensificar-se. O d\u00e9fice comercial de mercadorias da \u00cdndia superou os 330 mil milh\u00f5es de d\u00f3lares no ano fiscal terminado em mar\u00e7o de 2026, face a mais de 280 mil milh\u00f5es um ano antes, um aumento de 17,9%. Ap\u00f3s dois meses fracos, as importa\u00e7\u00f5es de ouro duplicaram em julho, de 20 toneladas em junho para uma estimativa de 40\u201345 toneladas, enquanto dados do World Gold Council mostraram as vendas de joalharia a subir cerca de um ter\u00e7o em termos hom\u00f3logos para 21 mil milh\u00f5es de d\u00f3lares no 2.\u00ba trimestre e as receitas dos comerciantes a avan\u00e7arem 30\u201360%. A procura mant\u00e9m-se generalizada, com cerca de dois ter\u00e7os a ter origem fora dos centros urbanos; um inqu\u00e9rito ICE360 de 2018 concluiu que uma em cada duas fam\u00edlias comprou ouro num per\u00edodo de cinco anos, 87% det\u00eam ouro e mais de 75% das fam\u00edlias no decil de rendimento mais baixo possuem algum.<\/p>\n
Vemos uma oportunidade clara, com elevada probabilidade, para traders de derivados \u00e0 medida que a \u00cdndia entra na sua \u00e9poca alta de festivais e casamentos. Apesar da subida agressiva do governo nos direitos de importa\u00e7\u00e3o para 15%, o apetite voraz do pa\u00eds por ouro est\u00e1 a recuperar de forma acentuada. Isto significa que devemos posicionar-nos para um forte aumento nos futuros de ouro e nas op\u00e7\u00f5es call nas pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n
Historicamente, a procura de ouro na \u00cdndia dispara entre setembro e novembro, impulsionada por festivais-chave como o Dhanteras e o Diwali. Em anos anteriores, mesmo quando os pre\u00e7os locais do ouro atingiram m\u00e1ximos hist\u00f3ricos acima de 75.000 rupias por 10 gramas, a compra f\u00edsica mal abrandou. Com os joalheiros locais a reconstitu\u00edrem ativamente os seus invent\u00e1rios neste momento, esperamos que os contratos dom\u00e9sticos de ouro na MCX registem uma forte din\u00e2mica de subida.<\/p>\n
Em simult\u00e2neo, devemos olhar para a press\u00e3o macroecon\u00f3mica e assumir posi\u00e7\u00f5es curtas na rupia indiana. O enorme d\u00e9fice comercial do pa\u00eds, que atingiu 330 mil milh\u00f5es de d\u00f3lares no ano fiscal terminado em mar\u00e7o de 2026, est\u00e1 a colocar uma press\u00e3o intensa sobre a moeda local. Comprar futuros longos de USD\/INR \u00e9 uma forma altamente eficaz de capitalizar esta deprecia\u00e7\u00e3o cont\u00ednua da rupia.<\/p>\n
Importa\u00e7\u00f5es de ouro impar\u00e1veis, combinadas com pre\u00e7os globais do crude elevados, est\u00e3o a alargar de forma significativa o d\u00e9fice da conta corrente da \u00cdndia. Os dados mostram que, quando o d\u00e9fice comercial se expande a este ritmo, a rupia historicamente sofre ajustamentos descendentes acentuados face ao d\u00f3lar. Recomendamos a utiliza\u00e7\u00e3o de bear put spreads sobre a rupia ou op\u00e7\u00f5es call longas sobre USD\/INR para tirar partido desta tend\u00eancia macro.<\/p>\n\n\n\n