O EUR\/GBP recuperou na ter\u00e7a-feira, ap\u00f3s ter deslizado para um m\u00ednimo de seis dias, num contexto em que a libra esterlina enfraqueceu face \u00e0 maioria das principais divisas, depois de coment\u00e1rios cautelosos do governador do Banco de Inglaterra, Andrew Bailey. O cruzamento negociava perto de 0,8587 no momento da reda\u00e7\u00e3o, ap\u00f3s ter tocado um m\u00ednimo intradi\u00e1rio junto de 0,8570. Bailey disse \u00e0 Comiss\u00e3o do Tesouro do Parlamento brit\u00e2nico que os riscos para a infla\u00e7\u00e3o permaneciam enviesados em alta, embora n\u00e3o esperasse uma recess\u00e3o iminente, e rejeitou a ideia de um percurso de aperto monet\u00e1rio incondicional.<\/p>\n\n
As declara\u00e7\u00f5es refor\u00e7aram a vis\u00e3o de que o BoE manter\u00e1 a Bank Rate inalterada em 3,75% a 17 de setembro. Todos os 65 economistas inquiridos pela Reuters entre 4 e 8 de setembro antecipam nenhuma altera\u00e7\u00e3o na pr\u00f3xima semana, enquanto 57 tamb\u00e9m veem taxas est\u00e1veis at\u00e9 ao final do ano. Em contraste, espera-se que o Banco Central Europeu eleve a taxa de dep\u00f3sito em 25 pontos base, para 2,50%, na quinta-feira \u2014 a sua segunda subida este ano \u2014 aumentando a diverg\u00eancia de pol\u00edtica monet\u00e1ria a favor do euro. Em separado, persistem preocupa\u00e7\u00f5es fiscais no Reino Unido ap\u00f3s o discurso do chanceler John Healey sobre os custos de financiamento, e o Rabobank apontou para a sensibilidade dos gilts, dada a relativamente elevada participa\u00e7\u00e3o de investidores estrangeiros, acrescentando que o posicionamento deixa a libra vulner\u00e1vel; o banco v\u00ea o EUR\/GBP com vi\u00e9s de alta em dire\u00e7\u00e3o a 0,87 num horizonte de tr\u00eas meses.<\/p>\n\n
Aconselhamos os traders de derivados a posicionarem-se para uma subida gradual da taxa de c\u00e2mbio EUR\/GBP em dire\u00e7\u00e3o ao n\u00edvel de 0,8700 nas pr\u00f3ximas semanas. Tendo em conta as dire\u00e7\u00f5es contrastantes dos dois bancos centrais, a compra de op\u00e7\u00f5es call sobre EUR\/GBP ou a execu\u00e7\u00e3o de bull call spreads oferece uma excelente rela\u00e7\u00e3o risco-retorno. Este vi\u00e9s altista \u00e9 sustentado pelo recente ressalto do euro para 0,8587, depois de ter atingido um m\u00ednimo intradi\u00e1rio de 0,8570.<\/p>\n\n
A nossa estrat\u00e9gia tira partido do diferencial de rendibilidades em ajustamento, uma vez que \u00e9 amplamente esperado que o Banco Central Europeu aumente a taxa de dep\u00f3sito para 2,50% esta quinta-feira, enquanto o Banco de Inglaterra dever\u00e1 manter a sua taxa em pausa a 3,75% na pr\u00f3xima semana. Historicamente, um estreitamento do diferencial de taxas de juro desta magnitude tende a desencadear uma valoriza\u00e7\u00e3o de 1,5% a 2% do euro face \u00e0 libra no prazo de um m\u00eas. Ao usar op\u00e7\u00f5es call, podemos alavancar esta diverg\u00eancia de pol\u00edtica, limitando de forma estrita o risco de queda.<\/p>\n\n
\u00c9 tamb\u00e9m necess\u00e1rio acompanhar o mercado de d\u00edvida p\u00fablica brit\u00e2nica, onde investidores estrangeiros det\u00eam atualmente quase 30% dos gilts em circula\u00e7\u00e3o. Qualquer not\u00edcia fiscal negativa por parte do chanceler John Healey poder\u00e1 desencadear uma r\u00e1pida vaga de vendas por estes compradores internacionais, pressionando a libra em simult\u00e2neo. Para beneficiar desta potencial fragilidade, recomendamos a manuten\u00e7\u00e3o de posi\u00e7\u00f5es longas em contratos EUR\/GBP para capturar eventuais picos s\u00fabitos de subida.<\/p>\n\n
Atualmente, a volatilidade impl\u00edcita do EUR\/GBP est\u00e1 a negociar em n\u00edveis relativamente baixos, em torno de 6,2%, o que torna a compra de op\u00e7\u00f5es particularmente eficiente em termos de custo neste momento. Sugerimos estruturar estas posi\u00e7\u00f5es em derivados com uma maturidade entre 30 e 90 dias, de forma a captar plenamente o movimento projetado em dire\u00e7\u00e3o a 0,8700. Esta postura de long volatility permitir\u00e1 beneficiar caso problemas fiscais ou altera\u00e7\u00f5es na pol\u00edtica monet\u00e1ria desencadeiem uma rutura acentuada.<\/p>\n\n\n\n