USD\/JPY manteve-se est\u00e1vel ligeiramente abaixo de 154,50 ap\u00f3s uma oscila\u00e7\u00e3o de 153 pips, caindo mais de um iene com os dados salariais de julho antes de recuperar o movimento, e o Jap\u00e3o n\u00e3o tem mais divulga\u00e7\u00f5es internas nas quatro sess\u00f5es restantes. Os ganhos nominais em numer\u00e1rio subiram 4,7% face a um consenso de 3,9%, o ritmo mais forte desde janeiro de 1997, enquanto o sal\u00e1rio-base avan\u00e7ou 4,1%, o mais r\u00e1pido desde abril de 1992; os sal\u00e1rios reais cresceram 2,4%, assinalando uma s\u00e9tima subida consecutiva e o melhor registo em cinco anos. A ronda salarial da primavera atingiu 5,01%, pelo terceiro ano acima de 5%, e o crescimento anualizado revisto do 2.\u00ba trimestre foi elevado para 1,4% face a 1,1% esperado, com o deflator est\u00e1vel em 2,6%. Os b\u00f3nus dispararam 6,3% ap\u00f3s um valor revisto de 4,7%, as horas extraordin\u00e1rias abrandaram para 3,1%, a m\u00e9trica excluindo b\u00f3nus e horas extra subiu 2,7%, e o consumo privado ficou estagnado; a conta corrente passou para um excedente de julho de \u00a52,988 bili\u00f5es, vindo de um d\u00e9fice de \u00a592,3 mil milh\u00f5es, enquanto o indicador do Minist\u00e9rio do Trabalho subiu para 2,2% de 1,9%.<\/p>\n\n
As reservas cambiais do Jap\u00e3o ca\u00edram 6,2% em agosto para 1,208 bili\u00f5es de d\u00f3lares, com os t\u00edtulos a recuarem 87,8 mil milh\u00f5es de d\u00f3lares, ap\u00f3s uma opera\u00e7\u00e3o conjunta T\u00f3quio\u2013Washington no final de julho que levou o USD\/JPY de ligeiramente abaixo de 164,00 para perto de 157,50 em duas sess\u00f5es, descendo momentaneamente abaixo de 155,50, antes de negociar novamente perto de 160,00 a 1 de setembro. Desde ent\u00e3o, o par caiu mais de sete ienes em cinco sess\u00f5es, com 154,00 a ser repetidamente rompido e recuperado; as previs\u00f5es concentram-se agora na casa baixa dos 150, e o iene \u00e9 a principal divisa com melhor desempenho este ano, com o par abaixo do n\u00edvel de in\u00edcio de 2026. Dos EUA, os dados previstos incluem na quarta-feira, \u00e0s 12:15 GMT, a m\u00e9dia de quatro semanas das folhas de pagamento do setor privado, ap\u00f3s 11,75 mil; na quinta-feira, \u00e0s 12:30 GMT, o PPI \u00e9 esperado em 0,4% m\/m ap\u00f3s julho estagnado e 5,3% a\/a ap\u00f3s 4,7%, com o n\u00facleo em 0,3% e 4,6%; os pedidos iniciais de subs\u00eddio de desemprego s\u00e3o vistos em 205 mil ap\u00f3s 206 mil, e as vendas de casas existentes seguem \u00e0s 14:00 GMT ap\u00f3s uma queda de 1,7%. Na sexta-feira, o CPI \u00e0s 12:30 GMT \u00e9 estimado em 0,4% m\/m, 3,4% a\/a e 2,4% no n\u00facleo, antes da reuni\u00e3o da Fed de 15\u201316 de setembro, com um corte de 25 pb avaliado em cerca de 58%, enquanto o sentimento da Universidade do Michigan \u00e9 visto em 51 ap\u00f3s 51,7 e as expectativas de infla\u00e7\u00e3o a um ano estavam em 4%; o BoJ re\u00fane-se dois dias depois. Os n\u00edveis t\u00e9cnicos citados incluem resist\u00eancia em 154,50, depois 155,00 e 155,50, com 156,00, a EMA de 200 dias ligeiramente abaixo de 158,00 e a EMA de 50 dias perto de 159,50; o suporte \u00e9 154,00, depois um pouco abaixo de 153,00, 152,50 e 152,00, com o Stoch RSI perto de 76 e a leitura a cinco minutos perto de 75, e um fecho acima de 155,50 enquadrado como invalidando uma vis\u00e3o baixista.<\/p>\n\n
Devemos posicionar-nos para uma viragem baixista no USD\/JPY nas pr\u00f3ximas semanas, sobretudo com o par a ter dificuldades em romper acima da resist\u00eancia de 154,50. Com o Stochastic RSI di\u00e1rio a inverter a partir de 76 ap\u00f3s uma queda acentuada de sete ienes, comprar op\u00e7\u00f5es put de curto prazo ou vender o par em recupera\u00e7\u00f5es em dire\u00e7\u00e3o a 154,50 oferece uma rela\u00e7\u00e3o risco-retorno muito favor\u00e1vel. Apontamos ao suporte imediato em 153,00, com um objetivo secund\u00e1rio perto do n\u00edvel de 152,00 caso o momentum baixista acelere.<\/p>\n\n
Este cen\u00e1rio baixista \u00e9 fortemente sustentado pelo estreitamento dos diferenciais de rendibilidade, dado que o spread entre a Treasury norte-americana a 10 anos e a obriga\u00e7\u00e3o do governo japon\u00eas a 10 anos encolheu de mais de 400 pontos base no ano passado para menos de 280 pontos base recentemente. As pr\u00f3ximas divulga\u00e7\u00f5es do CPI e do PPI dos EUA t\u00eam elevada probabilidade de consolidar o corte de juros esperado da Reserva Federal a 15\u201316 de setembro, que atualmente tem uma probabilidade de mercado de 58%. Esperamos que este estreitamento do diferencial de taxas mantenha uma press\u00e3o descendente persistente sobre o par cambial, tornando quaisquer recupera\u00e7\u00f5es intradi\u00e1rias de curta dura\u00e7\u00e3o.<\/p>\n\n
Al\u00e9m disso, a forte redu\u00e7\u00e3o de 87,8 mil milh\u00f5es de d\u00f3lares em t\u00edtulos estrangeiros por parte de T\u00f3quio durante a interven\u00e7\u00e3o conjunta de julho mostra que as autoridades est\u00e3o totalmente preparadas para limitar picos descontrolados do USD\/JPY. Esta postura pol\u00edtica agressiva, combinada com o crescimento do sal\u00e1rio nominal no Jap\u00e3o a acelerar para 4,7% em julho, abre caminho para a subida de taxa antecipada do Banco do Jap\u00e3o a 18 de setembro. Recomendamos o uso de op\u00e7\u00f5es de volatilidade, como straddles longos, para beneficiar das oscila\u00e7\u00f5es do mercado praticamente garantidas, \u00e0 medida que ambos os bancos centrais anunciam decis\u00f5es cruciais com apenas dois dias de diferen\u00e7a.<\/p>\n\n\n\n