O iene japon\u00eas tem liderado o complexo do \u00cdndice do D\u00f3lar dos EUA (DXY) em 2026, com o USD\/JPY a negociar abaixo do seu n\u00edvel de fim de 2025, de 156,70. A moeda acumula uma valoriza\u00e7\u00e3o de 1,5% no ano face ao d\u00f3lar norte\u2011americano, e a quebra de uma importante linha de tend\u00eancia aumentou o risco de queda para o par.<\/p>\n
Uma interven\u00e7\u00e3o conjunta EUA\u2011Jap\u00e3o no final de julho refor\u00e7ou o suporte oficial contra uma desvaloriza\u00e7\u00e3o desordenada do iene, enquanto o an\u00fancio de 18 de agosto do secret\u00e1rio do Tesouro dos EUA, Scott Bessent, de duplicar as recompras de Treasuries de longo prazo deslocou as preocupa\u00e7\u00f5es com o d\u00e9fice or\u00e7amental de T\u00f3quio para Washington. \u00c0 medida que os ganhos do iene se alargaram para al\u00e9m do d\u00f3lar, o carry trade perdeu for\u00e7a, sustentando a procura pela moeda como ativo de ref\u00fagio.<\/p>\n
Acreditamos que os traders de derivados devem posicionar-se de forma agressiva para mais queda do par USD\/JPY nas pr\u00f3ximas semanas. A quebra do n\u00edvel-chave de suporte em 156,70 e de uma importante linha de tend\u00eancia de longo prazo indica que o momentum do iene japon\u00eas est\u00e1 apenas a come\u00e7ar. Para capitalizar este movimento, recomendamos a compra de op\u00e7\u00f5es de compra (call) de JPY fora do dinheiro (op\u00e7\u00f5es de venda\/puts em USD\/JPY), para capturar movimentos r\u00e1pidos de queda \u00e0 medida que o carry trade continua a ser desfeito.<\/p>\n
Os dados hist\u00f3ricos mostram que, quando o carry trade em JPY se desfaz, os short squeezes resultantes s\u00e3o r\u00e1pidos e severos, \u00e0 semelhan\u00e7a do abalo de mercado no final de 2024, quando o iene disparou mais de 10% em poucas semanas. Os dados recentes de posicionamento da CFTC indicam que os fundos alavancados est\u00e3o a reduzir rapidamente as suas posi\u00e7\u00f5es l\u00edquidas vendidas (net-short) em JPY para n\u00edveis pr\u00f3ximos da neutralidade, sugerindo que uma grande vaga institucional est\u00e1 a apoiar esta invers\u00e3o. Al\u00e9m disso, o diferencial de rendimentos entre os Treasuries dos EUA a 10 anos e as obriga\u00e7\u00f5es do governo japon\u00eas estreitou-se na dire\u00e7\u00e3o dos 300 pontos base, reduzindo de forma acentuada o incentivo para os investidores manterem posi\u00e7\u00f5es vendidas em iene.<\/p>\n
Para a execu\u00e7\u00e3o t\u00e1tica, sugerimos estrat\u00e9gias estruturadas de op\u00e7\u00f5es, como bear put spreads em USD\/JPY, para proteger contra subidas s\u00fabitas da volatilidade impl\u00edcita. Os traders devem tamb\u00e9m olhar para al\u00e9m do d\u00f3lar norte\u2011americano e visar carry trades em cruzamentos cambiais, vendendo moedas de elevado rendimento como o peso mexicano ou o d\u00f3lar australiano contra o iene. Esta for\u00e7a mais abrangente do iene, sustentada pela mudan\u00e7a das preocupa\u00e7\u00f5es fiscais em Washington e pela rede de seguran\u00e7a de interven\u00e7\u00e3o de T\u00f3quio, torna os derivados long-JPY numa das apostas com melhor rela\u00e7\u00e3o risco\/retorno para o outono.<\/p>\n\n\n\n