A TD Securities afirma que os riscos associados ao ciclo eleitoral est\u00e3o a pesar sobre o real brasileiro, mantendo o USD\/BRL sob press\u00e3o ascendente depois de o par ter testado, no \u00faltimo m\u00eas, a resist\u00eancia da sua m\u00e9dia m\u00f3vel simples (SMA) de 200 dias. O banco aponta as preocupa\u00e7\u00f5es persistentes com a trajet\u00f3ria or\u00e7amental do Brasil como um fator-chave, defendendo que o enviesamento de curto prazo continua a favorecer um USD\/BRL mais alto, \u00e0 medida que as manchetes pol\u00edticas internas se mant\u00eam ativas.<\/p>\n\n
A institui\u00e7\u00e3o observa ainda que a a\u00e7\u00e3o do pre\u00e7o do USD\/BRL em 2026 apresentou mais de 70% de correla\u00e7\u00e3o com 2014, um per\u00edodo em que o par come\u00e7ou a subir em setembro, \u00e0 medida que se intensificavam os receios em torno da pol\u00edtica or\u00e7amental. A TD Securities mant\u00e9m a sua proje\u00e7\u00e3o para o USD\/BRL em 5,30 no 2.\u00ba semestre de 2026 e, com base nisso, n\u00e3o recomenda manter BRL para estrat\u00e9gias de carry aos n\u00edveis atuais, preferindo esperar por pontos de entrada mais atrativos antes de considerar posi\u00e7\u00f5es curtas em USD\/BRL.<\/p>\n\n
Aconselhamos os traders de derivados a evitarem comprar real brasileiro (BRL) ou vender USD\/BRL (assumir posi\u00e7\u00f5es curtas) nas pr\u00f3ximas semanas. O par cambial tem testado de forma consistente a resist\u00eancia da sua m\u00e9dia m\u00f3vel simples (SMA) de 200 dias, evidenciando um forte momentum ascendente para o d\u00f3lar norte-americano. Com as elei\u00e7\u00f5es gerais de outubro, de elevado impacto, a poucas semanas de dist\u00e2ncia, a incerteza pol\u00edtica continuar\u00e1 a manter press\u00e3o sobre o real.<\/p>\n\n
Observamos que a a\u00e7\u00e3o do pre\u00e7o do USD\/BRL este ano partilha uma correla\u00e7\u00e3o de 70% com o vol\u00e1til ciclo eleitoral de 2014. Em setembro desse ano, os receios de uma pol\u00edtica or\u00e7amental permissiva desencadearam uma forte valoriza\u00e7\u00e3o do d\u00f3lar norte-americano face ao real. Hoje, a lideran\u00e7a do Presidente Lula nas sondagens e a sua relut\u00e2ncia em avan\u00e7ar com cortes na despesa or\u00e7amental est\u00e3o a gerar uma rea\u00e7\u00e3o de mercado muito semelhante.<\/p>\n\n
A nossa vis\u00e3o prudente \u00e9 sustentada pelo aumento dos riscos, uma vez que o r\u00e1cio da d\u00edvida bruta sobre o PIB do Brasil subiu este ano para perto de 78,5%. Mesmo com o banco central a manter a taxa de refer\u00eancia Selic num n\u00edvel elevado de 10,75% para combater a infla\u00e7\u00e3o, o elevado retorno n\u00e3o \u00e9 suficiente para compensar os riscos pol\u00edticos. Consequentemente, consideramos que a rela\u00e7\u00e3o risco-retorno para opera\u00e7\u00f5es de carry em BRL \u00e9, neste momento, altamente desfavor\u00e1vel.<\/p>\n\n
Recomendamos manter uma perspetiva defensiva e preservar a nossa proje\u00e7\u00e3o de USD\/BRL em 5,30 para a segunda metade de 2026. Os traders de derivados dever\u00e3o aguardar por n\u00edveis melhores, com maior sobrecompra, antes de executarem posi\u00e7\u00f5es curtas em USD\/BRL. Aguardar que passe esta tempestade pr\u00e9-eleitoral dever\u00e1 proporcionar, num futuro pr\u00f3ximo, pontos de entrada muito mais seguros e potencialmente mais rent\u00e1veis.<\/p>\n\n\n\n