USD\/INR aliviou face \u00e0 anterior for\u00e7a da rupia impulsionada por interven\u00e7\u00e3o e entradas de capitais, estabilizando num intervalo em torno da zona dos 94,5. Com os pre\u00e7os do petr\u00f3leo em alta e o d\u00f3lar sustentado pelas expectativas de subida de taxas nos EUA, espera-se que as corre\u00e7\u00f5es em baixa sejam limitadas, embora novas entradas tenham reduzido o risco, no curto prazo, de uma deprecia\u00e7\u00e3o acentuada e unilateral da rupia.<\/p>\n\n
A aten\u00e7\u00e3o deslocou-se para os efeitos de liquidez das entradas via janela de swaps. O excedente do sistema banc\u00e1rio disparou para l\u00e1 de INR 10 bili\u00f5es, superando os m\u00e1ximos de 2022 e do per\u00edodo Covid, enquanto o saldo duradouro alargou para INR 14 bili\u00f5es, mantendo as taxas overnight do mercado interbanc\u00e1rio (call) deprimidas, face a uma m\u00e9dia de excedente de INR 1 bili\u00e3o no final de junho. A infla\u00e7\u00e3o de agosto ser\u00e1 conhecida na pr\u00f3xima semana e \u00e9 estimada em 4,8%\u20134,9% face a 4,4% anteriormente, com press\u00f5es associadas a alimentos e metais preciosos a come\u00e7arem a refletir-se na componente subjacente. Uma fraca procura num VRRR a 30 dias sugere relut\u00e2ncia em imobilizar fundos antes de uma taxa diretora potencialmente mais elevada, tornando os VRRR de prazos mais longos menos eficazes at\u00e9 \u00e0 reuni\u00e3o de outubro; quaisquer medidas do RBI para drenar liquidez antes disso dever\u00e3o acrescentar press\u00e3o em alta sobre as yields obrigacionistas.<\/p>\n\n
Sugerimos que os traders de derivados se preparem para um USD\/INR em range, com ligeiro vi\u00e9s de alta, focando a zona interm\u00e9dia dos 94. Uma vez que fortes entradas de capitais elevaram as reservas cambiais da \u00cdndia para m\u00e1ximos hist\u00f3ricos acima de 710 mil milh\u00f5es de d\u00f3lares, o Reserve Bank of India disp\u00f5e de ampla capacidade para evitar uma queda abrupta da rupia. Assim, recomendamos comprar USD\/INR em recuos pouco profundos ou recorrer a estrat\u00e9gias com op\u00e7\u00f5es, como bull put spreads, para capturar pr\u00e9mios regulares.<\/p>\n\n
A subida dos pre\u00e7os globais do petr\u00f3leo, com o Brent a testar atualmente a fasquia dos 80 d\u00f3lares por barril, continuar\u00e1 a pressionar a rupia. Em paralelo, a infla\u00e7\u00e3o persistente nos Estados Unidos est\u00e1 a alimentar expectativas de mais uma subida de juros pela Reserva Federal, empurrando a yield da Treasury a 10 anos de volta para perto de 4,20%. Estas press\u00f5es globais significam que qualquer fortalecimento da rupia indiana tender\u00e1 a ser de curta dura\u00e7\u00e3o nas pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n
Esperamos que as yields das obriga\u00e7\u00f5es indianas continuem a subir, tornando as posi\u00e7\u00f5es curtas em futuros de d\u00edvida soberana particularmente atrativas neste momento. O sistema banc\u00e1rio dom\u00e9stico est\u00e1 a transbordar de um excedente de liquidez superior a INR 10 bili\u00f5es, que o banco central pretende drenar. \u00c0 medida que o banco central aperta a liquidez para conter a infla\u00e7\u00e3o em alta \u2014 projetada para subir para 4,9% na pr\u00f3xima semana \u2014, a yield de refer\u00eancia da obriga\u00e7\u00e3o indiana a 10 anos est\u00e1 em condi\u00e7\u00f5es de ultrapassar 7,10%.<\/p>\n\n
Os traders dever\u00e3o evitar imobilizar fundos em instrumentos de longo prazo, enquanto o mercado se prepara para uma potencial subida de taxas em outubro. A recente baixa participa\u00e7\u00e3o nos leil\u00f5es de Variable Rate Reverse Repo (VRRR) a 30 dias do banco central mostra que os bancos locais j\u00e1 se est\u00e3o a posicionar para condi\u00e7\u00f5es financeiras mais restritivas. Aconselhamos posicionamento em swaps de taxas de juro de curto prazo para beneficiar desta mudan\u00e7a iminente na pol\u00edtica dom\u00e9stica.<\/p>\n\n\n\n