Os ganhos salariais em numer\u00e1rio no Jap\u00e3o aumentaram 3,7% em termos hom\u00f3logos em julho, ficando abaixo da expectativa do mercado de 3,9%. A divulga\u00e7\u00e3o aponta para um ritmo de crescimento salarial moderadamente mais fraco do que o previsto, embora os n\u00edveis de remunera\u00e7\u00e3o tenham continuado a subir face a h\u00e1 um ano.<\/p>\n
Os dados acrescentam-se \u00e0 sequ\u00eancia de leituras mensais dos sal\u00e1rios que est\u00e1 a ser acompanhada em busca de sinais sobre a din\u00e2mica do rendimento das fam\u00edlias. Com o valor de julho a ficar 0,2 pontos percentuais abaixo do consenso, a aten\u00e7\u00e3o dever\u00e1 manter-se em saber se os pr\u00f3ximos n\u00fameros confirmam uma tend\u00eancia de arrefecimento ou se se trata de um desvio tempor\u00e1rio.<\/p>\n
A recente subida dos ganhos salariais em numer\u00e1rio em julho, de 3,7%, abaixo dos 3,9% projetados, indica que a din\u00e2mica do crescimento dos sal\u00e1rios no Jap\u00e3o est\u00e1 a arrefecer. Este dado mais fraco d\u00e1 ao Banco do Jap\u00e3o um forte argumento para fazer uma pausa nas subidas das taxas de juro nas pr\u00f3ximas semanas. Acreditamos que esta mudan\u00e7a de din\u00e2mica ter\u00e1 um impacto direto nos derivados de taxas (yields) e de c\u00e2mbio japoneses.<\/p>\n
Historicamente, sempre que o crescimento salarial no Jap\u00e3o fica aqu\u00e9m das expectativas, o iene sofre press\u00e3o imediata em baixa face ao d\u00f3lar norte-americano. Por exemplo, em ciclos anteriores em que o crescimento salarial arrefeceu, o par USD\/JPY ultrapassou rapidamente n\u00edveis-chave de resist\u00eancia, \u00e0 medida que os traders reduziam as apostas em subidas de taxas. Recomendamos que os traders cambiais comprem op\u00e7\u00f5es call sobre USD\/JPY, apontando para um iene mais fraco no curto prazo.<\/p>\n
No mercado de obriga\u00e7\u00f5es, os yields das obriga\u00e7\u00f5es do governo japon\u00eas a 10 anos (JGB) t\u00eam oscilado recentemente perto do intervalo de 0,90% a 0,95%, sustentados por expectativas monet\u00e1rias mais \u201chawkish\u201d. Este dado salarial desapontante sugere que a procura interna ainda n\u00e3o \u00e9 suficientemente forte para sustentar taxas mais elevadas, o que dever\u00e1 limitar novas subidas dos yields. Aconselhamos os traders de derivados a assumirem posi\u00e7\u00f5es longas em futuros de JGB a 10 anos para capitalizarem quedas dos yields.<\/p>\n
Al\u00e9m disso, um iene mais fraco e um banco central mais cauteloso s\u00e3o, tradicionalmente, fatores muito favor\u00e1veis \u00e0s a\u00e7\u00f5es japonesas. Grandes exportadoras no Nikkei 225 tendem a beneficiar diretamente de uma moeda mais barata. Sugerimos a compra de op\u00e7\u00f5es call de curto prazo sobre o Nikkei 225, antecipando uma recupera\u00e7\u00e3o gradual (\u201crelief rally\u201d) \u00e0 medida que abrandam os receios de subidas agressivas das taxas.<\/p>\n\n\n\n