Os dados de Moeda e Cr\u00e9dito do Banco de Inglaterra mostraram que as aprova\u00e7\u00f5es de cr\u00e9dito \u00e0 habita\u00e7\u00e3o ca\u00edram para o n\u00edvel mais fraco desde o final de 2023, \u00e0 medida que as taxas hipotec\u00e1rias mais elevadas continuaram a penalizar a procura no mercado imobili\u00e1rio. Em contraste, o cr\u00e9dito \u00e0s empresas manteve-se s\u00f3lido, e as expectativas salariais foram descritas como apresentando efeitos de segunda ronda limitados.<\/p>\n\n
Espera-se que o Comit\u00e9 de Pol\u00edtica Monet\u00e1ria mantenha uma postura de \u201cesperar para ver\u201d, com os membros a comparecerem numa audi\u00e7\u00e3o da Comiss\u00e3o do Tesouro na ter\u00e7a-feira e podendo abordar se os pre\u00e7os mais elevados da energia alteraram a sua avalia\u00e7\u00e3o. Com a infla\u00e7\u00e3o \u201cheadline\u201d prestes a subir por via da energia, os decisores enfrentam uma escolha entre um aumento de 25 pb da taxa ou manter as taxas mais elevadas durante mais tempo. Qualquer uma das op\u00e7\u00f5es poder\u00e1 adiar o primeiro corte de taxas, atualmente projetado para o 1T27, enquanto o impulso do investimento empresarial \u00e9 enquadrado como prolongando-se at\u00e9 ao 2S26.<\/p>\n\n
Com o Banco de Inglaterra preparado para manter as taxas de juro elevadas bem dentro de 2026 e podendo adiar cortes at\u00e9 ao primeiro trimestre de 2027, acreditamos que os traders de derivados t\u00eam de ajustar rapidamente as suas carteiras. A forma\u00e7\u00e3o de pre\u00e7os do mercado para os pr\u00f3ximos futuros de SONIA (Sterling Overnight Index Average) precisa de ser recalibrada \u00e0 medida que esmorece a perspetiva de cortes de taxas no curto prazo. Sugerimos vender contratos SONIA de dezembro de 2026 e mar\u00e7o de 2027 para capitalizar a manuten\u00e7\u00e3o das yields em n\u00edveis mais altos durante mais tempo do que o mercado antecipava anteriormente.<\/p>\n\n
A nossa vis\u00e3o \u00e9 sustentada por dados recentes do imobili\u00e1rio que mostram as aprova\u00e7\u00f5es de cr\u00e9dito \u00e0 habita\u00e7\u00e3o no Reino Unido a recuarem de novo para perto de 48.000, refletindo os n\u00edveis an\u00e9micos observados no final de 2023, quando a taxa base estava no pico de 5,25%. Os traders devem considerar comprar op\u00e7\u00f5es put sobre a\u00e7\u00f5es de construtoras de habita\u00e7\u00e3o brit\u00e2nicas ou vender a descoberto REITs (fundos imobili\u00e1rios cotados) denominados em libras para explorar esta fraqueza do setor imobili\u00e1rio. Esta queda no cr\u00e9dito residencial contrasta de forma acentuada com a resili\u00eancia do endividamento empresarial, sinalizando uma economia altamente fragmentada.<\/p>\n\n
Os recentes picos nos pre\u00e7os da energia fizeram subir novamente as expectativas de infla\u00e7\u00e3o \u201cheadline\u201d no Reino Unido, for\u00e7ando o banco central a priorizar a estabilidade de pre\u00e7os em detrimento do crescimento. Em resposta, recomendamos assumir posi\u00e7\u00f5es curtas em Gilts brit\u00e2nicos de curto prazo, em particular nas obriga\u00e7\u00f5es a dois anos, que s\u00e3o altamente sens\u00edveis a mudan\u00e7as de pol\u00edtica monet\u00e1ria no curto horizonte. \u00c0 medida que a audi\u00e7\u00e3o da Comiss\u00e3o do Tesouro se aproxima nesta ter\u00e7a-feira, os traders devem preparar-se para uma volatilidade mais elevada no mercado de swaps de taxas de juro em libras.<\/p>\n\n
No mercado de op\u00e7\u00f5es cambiais, o adiamento dos cortes de taxas no Reino Unido face aos ciclos de flexibiliza\u00e7\u00e3o de outros grandes bancos centrais dever\u00e1 dar suporte \u00e0 libra. Preferimos comprar op\u00e7\u00f5es call sobre a libra, visando especificamente uma subida do GBP\/USD nas pr\u00f3ximas semanas. No entanto, aconselhamos a cobertura destas posi\u00e7\u00f5es com stop-losses apertados para proteger contra mudan\u00e7as s\u00fabitas no mercado de energia que possam afetar o crescimento econ\u00f3mico de forma mais ampla.<\/p>\n\n\n\n