A TD Securities afirmou que o Banco do Canad\u00e1 adotou um tom mais hawkish na sua decis\u00e3o mais recente, atribuindo maior peso aos riscos de infla\u00e7\u00e3o em alta, enquanto a infla\u00e7\u00e3o subjacente continua contida. Os economistas esperam que a taxa overnight se mantenha em 2,25% at\u00e9 2026, antes de regressar a uma taxa neutra assumida de 2,75% em 2027, atrav\u00e9s de duas subidas de 25 pb, previstas para janeiro e mar\u00e7o.<\/p>\n\n
Os pre\u00e7os do petr\u00f3leo normalizaram em grande medida depois de terem subido acima de 100 d\u00f3lares por barril na sequ\u00eancia do conflito EUA-Ir\u00e3o, que a nota enquadrou como um choque adicional para o cen\u00e1rio de infla\u00e7\u00e3o. O IPC (CPI) total \u00e9 descrito como estando pr\u00f3ximo do topo da banda-alvo de 1%\u20133% do Banco. O relat\u00f3rio referiu ainda um agravamento das tens\u00f5es comerciais atrav\u00e9s das tarifas ao abrigo da Sec\u00e7\u00e3o 338, introduzidas a 22 de agosto, mas afirmou que estas medidas n\u00e3o impediriam, nas atuais pressuposi\u00e7\u00f5es, subidas de taxas no 1.\u00ba trimestre de 2027 caso n\u00e3o haja nova escalada.<\/p>\n\n
Com o Banco do Canad\u00e1 a adotar um tom hawkish, acreditamos que os traders de derivados devem preparar-se para uma pausa prolongada em 2,25% durante o resto de 2026. Uma vez que o banco central est\u00e1 a enfatizar riscos de infla\u00e7\u00e3o em alta, enquanto a infla\u00e7\u00e3o subjacente permanece baixa, apostar em cortes de taxas no curto prazo \u00e9 altamente arriscado. Sugerimos a utiliza\u00e7\u00e3o de futuros sobre a Canadian Overnight Repo Rate Average (CORRA) para posicionamento para taxas de pol\u00edtica monet\u00e1ria est\u00e1veis nos pr\u00f3ximos tr\u00eas meses.<\/p>\n\n
Olhando em frente, o mercado parece estar a subvalorizar as subidas projetadas de 25 pontos base previstas para janeiro e mar\u00e7o de 2027. Recomendamos assumir posi\u00e7\u00f5es receiver? N\u00e3o\u2014recomendamos entrar em swaps de \u00edndice overnight (OIS) a pagar taxa fixa (pay-fixed) para beneficiar da subida antecipada em dire\u00e7\u00e3o a uma taxa neutra de 2,75%. Os dados hist\u00f3ricos mostram que as yields na parte curta da curva tendem a subir rapidamente quando o mercado se alinha totalmente com o calend\u00e1rio hawkish do banco central.<\/p>\n\n
A infla\u00e7\u00e3o total encontra-se atualmente pr\u00f3xima do topo do intervalo-alvo de 1% a 3%, impulsionada pela recente subida do petr\u00f3leo acima de 100 d\u00f3lares por barril e pelas tarifas da Sec\u00e7\u00e3o 338 promulgadas a 22 de agosto. Apesar desta press\u00e3o, a postura paciente do banco central sugere que a volatilidade das taxas de juro de curto prazo est\u00e1 atualmente exagerada. Aconselhamos a venda de swaptions em CAD de curto prazo para captar pr\u00e9mio, \u00e0 medida que o mercado reconhece que a taxa diretora se mant\u00e9m firmemente inalterada.<\/p>\n\n\n\n