O Bank Negara Malaysia manteve a Overnight Policy Rate em 2,75% a 3 de setembro, assinalando a s\u00e9tima manuten\u00e7\u00e3o consecutiva, e retirou a formula\u00e7\u00e3o de que a orienta\u00e7\u00e3o atual \u00e9 \u201capropriada\u201d, sinalizando maior flexibilidade. O DBS espera que a pol\u00edtica permane\u00e7a inalterada at\u00e9 2026, embora aponte para o risco de uma normaliza\u00e7\u00e3o pontual ap\u00f3s o corte \u201cde seguro\u201d de 25 pb em julho de 2025, caso as condi\u00e7\u00f5es se alterem.<\/p>\n\n
No seu comunicado, o BNM apontou para duas \u00e1reas a acompanhar no que toca \u00e0 infla\u00e7\u00e3o. Uma \u00e9 o conflito no M\u00e9dio Oriente, ainda por resolver, que poder\u00e1 manter os pre\u00e7os globais das mat\u00e9rias-primas, sobretudo da energia, elevados face ao ano anterior e alimentar press\u00f5es de custos atrav\u00e9s de um choque do lado da oferta. A outra \u00e9 saber se um crescimento robusto, potencialmente em torno de 5% em 2026 e ainda resiliente em 2027, em parte associado a ventos favor\u00e1veis ligados \u00e0 IA, conduz a press\u00f5es de procura mais fortes via acelera\u00e7\u00e3o dos sal\u00e1rios; at\u00e9 agora, a natureza intensiva em capital desta expans\u00e3o tem limitado os efeitos de cont\u00e1gio para a infla\u00e7\u00e3o dom\u00e9stica.<\/p>\n\n
Com o Bank Negara Malaysia a abandonar a sua postura neutra na reuni\u00e3o de 3 de setembro, esperamos uma mudan\u00e7a acentuada nos mercados locais de d\u00edvida. Os operadores de derivados devem preparar-se de imediato para uma potencial subida de 25 pontos base que reverteria o corte \u201cde seguro\u201d de julho de 2025. Esta pausa de pendor mais restritivo significa que a era de expectativas de taxas est\u00e1veis terminou, e a volatilidade nos instrumentos de rendimento fixo malaios dever\u00e1 aumentar nas pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n
A economia dom\u00e9stica apresenta elevada resili\u00eancia, com dados recentes a mostrarem o crescimento do PIB da Mal\u00e1sia a manter-se s\u00f3lido em torno de 5,0%, impulsionado por um aumento do investimento em infraestrutura de intelig\u00eancia artificial. Historicamente, expans\u00f5es industriais r\u00e1pidas desta dimens\u00e3o conduzem a mercados de trabalho mais apertados e a infla\u00e7\u00e3o salarial, que acaba por se repercutir nos pre\u00e7os ao consumidor. Aconselhamos pagar a taxa fixa em swaps de taxa de juro em ringgit para cobertura contra esta press\u00e3o ascendente iminente sobre as yields.<\/p>\n\n
Os riscos externos tamb\u00e9m est\u00e3o a aumentar, com o Brent a oscilar perto de 78 d\u00f3lares por barril num contexto de fric\u00e7\u00e3o geopol\u00edtica persistente no M\u00e9dio Oriente. Sendo a Mal\u00e1sia um importante exportador de energia, a manuten\u00e7\u00e3o de pre\u00e7os do petr\u00f3leo elevados ir\u00e1 gerar infla\u00e7\u00e3o do lado da oferta, ao mesmo tempo que refor\u00e7a a moeda local. Recomendamos posi\u00e7\u00f5es longas em ringgit via contratos a prazo, antecipando que o estreitamento dos diferenciais de taxa de juro face aos EUA impulsionar\u00e1 a moeda em alta.<\/p>\n\n
Atualmente, os futuros de KLIBOR a tr\u00eas meses n\u00e3o refletem totalmente a probabilidade de uma normaliza\u00e7\u00e3o da pol\u00edtica antes do final do ano. Sugerimos vender estes contratos de taxa de juro de curto prazo para beneficiar da inevit\u00e1vel reavalia\u00e7\u00e3o pelo mercado. O recurso a estrat\u00e9gias de op\u00e7\u00f5es com \u201cpernas\u201d flex\u00edveis permitir\u00e1 capturar estas mudan\u00e7as s\u00fabitas sem ficar preso em armadilhas de liquidez de curto prazo.<\/p>\n\n\n\n