A Nordea prev\u00ea que a infla\u00e7\u00e3o hom\u00f3loga da Zona Euro se mantenha acima da meta do Banco Central Europeu (BCE) at\u00e9, pelo menos, \u00e0 primavera de 2027. As leituras mais recentes, excluindo energia, ficaram ligeiramente abaixo das proje\u00e7\u00f5es de junho do BCE, algo que o banco atribui em parte a uma infla\u00e7\u00e3o dos pre\u00e7os dos alimentos mais contida. Como resultado, a Nordea antecipa revis\u00f5es em baixa das proje\u00e7\u00f5es do BCE para a infla\u00e7\u00e3o hom\u00f3loga de 2026 e 2027, embora espere que as altera\u00e7\u00f5es sejam modestas.<\/p>\n
O banco considera que a infla\u00e7\u00e3o subjacente dever\u00e1 evoluir, em termos gerais, em linha com as proje\u00e7\u00f5es de junho e, por isso, espera que o perfil da subjacente permane\u00e7a praticamente inalterado. Nessa base, a infla\u00e7\u00e3o subjacente dever\u00e1 manter-se acima de 2% at\u00e9 ao final de 2028. A leitura da Nordea implica um enquadramento de pol\u00edtica monet\u00e1ria que manteria em aberto o argumento para novas subidas das taxas de juro do BCE.<\/p>\n
Enfrentamos atualmente uma infla\u00e7\u00e3o persistente em toda a Zona Euro, que dever\u00e1 manter a infla\u00e7\u00e3o hom\u00f3loga acima da meta de 2% do BCE at\u00e9 \u00e0 primavera de 2027. Com a infla\u00e7\u00e3o subjacente projetada para permanecer acima de 2% at\u00e9 2028, o banco central tem um argumento forte para manter as taxas de juro elevadas ou at\u00e9 para voltar a subi-las. Os traders de derivados devem preparar-se para um per\u00edodo de pol\u00edtica monet\u00e1ria restritiva mais prolongado do que aquele que o mercado atualmente antecipa.<\/p>\n
Sugerimos posi\u00e7\u00f5es curtas em futuros de Euribor de dezembro de 2026 e de meados de 2027 para beneficiar de taxas de juro mais altas durante mais tempo. Esta opera\u00e7\u00e3o \u00e9 suportada por dados hist\u00f3ricos; por exemplo, quando a infla\u00e7\u00e3o dos servi\u00e7os na Zona Euro se manteve teimosamente nos 4,2% no final de 2024, evidenciou o qu\u00e3o dif\u00edcil \u00e9 travar a subida dos pre\u00e7os subjacentes. Se o mercado for for\u00e7ado a retirar da cota\u00e7\u00e3o os cortes de taxas esperados, estes contratos de futuros cair\u00e3o em valor, gerando retornos elevados para quem est\u00e1 vendido.<\/p>\n
Nos mercados cambiais, privilegiamos a compra de op\u00e7\u00f5es call sobre o euro face ao d\u00f3lar norte-americano (EUR\/USD). Um BCE de vi\u00e9s mais \u201chawkish\u201d, em contraste com uma Reserva Federal em flexibiliza\u00e7\u00e3o, dever\u00e1 impulsionar o euro nas pr\u00f3ximas semanas. Podemos recuar a agosto de 2024, quando o euro subiu para um m\u00e1ximo anual de 1,12 USD com diverg\u00eancias de pol\u00edtica semelhantes, demonstrando qu\u00e3o sens\u00edvel a moeda \u00e9 aos diferenciais de rendibilidade associados \u00e0s taxas de juro.<\/p>\n
Recomendamos tamb\u00e9m a compra de op\u00e7\u00f5es put sobre o \u00edndice Euro Stoxx 50 para proteger carteiras de a\u00e7\u00f5es face \u00e0 volatilidade que se aproxima. Uma infla\u00e7\u00e3o subjacente persistente e taxas de juro elevadas por mais tempo pressionar\u00e3o os lucros das empresas e comprimir\u00e3o os m\u00faltiplos de avalia\u00e7\u00e3o. Comprar estas puts enquanto os \u00edndices de volatilidade se mant\u00eam baixos oferece uma ap\u00f3lice de seguro barata contra uma queda acentuada do mercado.<\/p>\n\n\n\n