A presidente da Reserva Federal de Cleveland, Beth Hammack, afirmou que a atual orienta\u00e7\u00e3o da pol\u00edtica monet\u00e1ria n\u00e3o \u00e9 restritiva, argumentando que a infla\u00e7\u00e3o continua demasiado elevada e que as condi\u00e7\u00f5es justificam uma pol\u00edtica mais apertada. Num artigo no LinkedIn, referiu que contactos locais est\u00e3o a pedir \u00e0 Fed que suba as taxas para trazer a infla\u00e7\u00e3o sob controlo.<\/p>\n
Disse que a infla\u00e7\u00e3o continua acima de 3%, enquanto o mercado de trabalho est\u00e1 est\u00e1vel e pr\u00f3ximo da sua estimativa de pleno emprego. Hammack acrescentou que tanto os dados \u201cduros\u201d como os relatos aned\u00f3ticos apontam na mesma dire\u00e7\u00e3o, alertando que, quanto mais tempo a infla\u00e7\u00e3o permanecer acima do objetivo da Fed, mais dif\u00edcil se torna devolv\u00ea-la \u00e0 meta.<\/p>\n
Temos de ajustar rapidamente as nossas estrat\u00e9gias \u00e0 medida que os decisores de pol\u00edtica da Reserva Federal sinalizam que a pol\u00edtica monet\u00e1ria n\u00e3o \u00e9 suficientemente restritiva para travar uma infla\u00e7\u00e3o persistente. Com a infla\u00e7\u00e3o ainda teimosamente acima do limiar de 3%, a expectativa do mercado de cortes das taxas de juro est\u00e1 a desaparecer rapidamente. Recomendamos que os traders de derivados se preparem de imediato para uma viragem hawkish, uma vez que a possibilidade de subidas de taxas no curto prazo volta a estar em cima da mesa.<\/p>\n
Os relat\u00f3rios recentes de infla\u00e7\u00e3o mostram o \u00cdndice de Pre\u00e7os no Consumidor (CPI) subjacente a manter-se de forma persistente em torno de 3,2%, comprovando que as press\u00f5es sobre os pre\u00e7os continuam profundamente enraizadas. Em resposta, os dados do CME FedWatch indicam que a probabilidade impl\u00edcita de uma subida de taxas na pr\u00f3xima reuni\u00e3o disparou de menos de 5% para mais de 35% nos \u00faltimos dias. Esta mudan\u00e7a s\u00fabita significa que temos de fazer cobertura contra a subida das yields, em particular nos futuros de Treasuries de curto prazo.<\/p>\n
Para proteger as nossas carteiras, devemos considerar a compra de op\u00e7\u00f5es put sobre futuros de Secured Overnight Financing Rate (SOFR), para lucrar \u00e0 medida que as expectativas de taxas de juro sobem. Vender futuros de obriga\u00e7\u00f5es de curta dura\u00e7\u00e3o tamb\u00e9m \u00e9 uma op\u00e7\u00e3o vi\u00e1vel para capitalizar a press\u00e3o em alta sobre as yields. Historicamente, quando a Fed muda para subidas inesperadas, as yields de curto prazo disparam mais depressa do que as de longo prazo, tornando posi\u00e7\u00f5es de \u201cbear flattener\u201d nos mercados de swaps particularmente atrativas.<\/p>\n
Antecipamos tamb\u00e9m um forte aumento da volatilidade impl\u00edcita nas op\u00e7\u00f5es sobre taxas de juro, \u00e0 medida que o mercado recalcula o trajeto da pol\u00edtica monet\u00e1ria. A compra de caps de taxa de juro ou de straddles de volatilidade pode ajudar-nos a beneficiar destes movimentos s\u00fabitos e agressivos do mercado. Manter a alavancagem conservadora nas pr\u00f3ximas semanas ser\u00e1 crucial para atravessar a pr\u00f3xima reuni\u00e3o da Fed.<\/p>\n\n\n\n