O d\u00f3lar norte-americano devolveu grande parte da subida da semana anterior, com o DXY a aproximar-se de 100,00 antes de recuar, \u00e0 medida que ressurgiu a especula\u00e7\u00e3o de que o BoJ poder\u00e1 subir a sua taxa directora. As yields dos Treasuries dos EUA mantiveram-se perto do limite superior do intervalo recente, apesar de movimentos mistos, e o relat\u00f3rio de emprego (Nonfarm Payrolls) de agosto registou 162 mil, impulsionando brevemente o \u00edndice antes de este voltar a escorregar para n\u00edveis pr\u00f3ximos dos anteriores \u00e0 divulga\u00e7\u00e3o. As condi\u00e7\u00f5es de negocia\u00e7\u00e3o tamb\u00e9m ficaram mais reduzidas com a aproxima\u00e7\u00e3o do feriado do Dia do Trabalho, enquanto a Reserva Federal entrou no seu per\u00edodo de sil\u00eancio (blackout) e os mercados mudaram o foco para as pr\u00f3ximas divulga\u00e7\u00f5es de infla\u00e7\u00e3o.<\/p>\n\n
Os dados de posicionamento apontaram para perda de momentum, e n\u00e3o para uma invers\u00e3o total. Os n\u00fameros da CFTC da semana at\u00e9 25 de agosto mostraram os longos l\u00edquidos especulativos a cair 397 contratos, para cerca de 18,7 mil, enquanto a varia\u00e7\u00e3o a quatro semanas abrandou para +1.485, face a +3.465. O open interest manteve-se praticamente inalterado, perto de 48 mil, com a exposi\u00e7\u00e3o especulativa a recuar para 38,96% (de 39,81%); o percentil de exposi\u00e7\u00e3o manteve-se em 57, enquanto o percentil da posi\u00e7\u00e3o l\u00edquida desceu para 67,4 (de 68,5). Os mercados estavam a incorporar perto de 35 pontos base de aperto at\u00e9 ao final do ano, sendo favorecido um movimento de 25 pontos base na reuni\u00e3o de 16 de setembro, com a aten\u00e7\u00e3o a virar-se para o CPI de agosto, a par dos Pedidos Iniciais de Subs\u00eddio de Desemprego, dos Pre\u00e7os no Produtor e do indicador preliminar de Sentimento do Consumidor da Univ. de Michigan (U-Mich).<\/p>\n\n
Sugerimos que os traders de derivados acompanhem de perto o suporte psicol\u00f3gico dos 100,00 no US Dollar Index (DXY), numa altura em que o d\u00f3lar tem dificuldade em manter-se. Apesar de um breve ressalto ap\u00f3s os Nonfarm Payrolls de 162 mil acima do esperado, o \u00edndice recuou rapidamente, sinalizando que o sentimento baixista est\u00e1 a regressar. Consideramos que esta consolida\u00e7\u00e3o oferece um ponto de entrada estrat\u00e9gico para traders de op\u00e7\u00f5es que pretendam posicionar-se para um breakout ou para um ressalto sustentado a partir deste n\u00edvel-chave.<\/p>\n\n
Com a Reserva Federal agora no seu per\u00edodo de sil\u00eancio, a pr\u00f3xima divulga\u00e7\u00e3o do \u00cdndice de Pre\u00e7os no Consumidor (CPI) ser\u00e1 o principal motor da volatilidade no curto prazo. Dados recentes mostram que a infla\u00e7\u00e3o subjacente continua persistente, impedindo a Fed de aliviar a pol\u00edtica t\u00e3o rapidamente como o mercado atualmente antecipa. Recomendamos a utiliza\u00e7\u00e3o de straddles ou strangles nos principais pares de USD para captar os movimentos bruscos que provavelmente se seguir\u00e3o a esta divulga\u00e7\u00e3o cr\u00edtica.<\/p>\n\n
A amea\u00e7a de uma viragem hawkish por parte do Banco do Jap\u00e3o continua a limitar o potencial de subida do d\u00f3lar, \u00e0 medida que ganha for\u00e7a a especula\u00e7\u00e3o de mais uma subida de juros. Este contraste nas expetativas sobre bancos centrais significa que puts em USD\/JPY podem tornar-se altamente rent\u00e1veis se o iene continuar a sua recupera\u00e7\u00e3o. Aconselhamos a cobertura de posi\u00e7\u00f5es longas em d\u00f3lar com exposi\u00e7\u00e3o seletiva ao iene, para mitigar o risco de mudan\u00e7as s\u00fabitas de pol\u00edtica em T\u00f3quio.<\/p>\n\n
Observando os dados mais recentes de posicionamento da CFTC, os contratos longos l\u00edquidos especulativos recuaram marginalmente para cerca de 18,7 mil, indicando que o momentum altista est\u00e1 a perder for\u00e7a, mas sem uma revers\u00e3o completa. O open interest mant\u00e9m-se est\u00e1vel, perto de 48 mil contratos, sugerindo que os traders est\u00e3o a consolidar e n\u00e3o a refor\u00e7ar agressivamente posi\u00e7\u00f5es curtas no d\u00f3lar. Interpretamos isto como um sinal de que o mercado est\u00e1 \u00e0 espera de um catalisador claro antes de assumir uma invers\u00e3o relevante de tend\u00eancia.<\/p>\n\n
Apesar de as yields dos Treasuries permanecerem perto do limite superior do intervalo recente, o d\u00f3lar n\u00e3o conseguiu capitalizar esta vantagem de rendimento. Respons\u00e1veis da Fed t\u00eam alertado que uma infla\u00e7\u00e3o persistente poder\u00e1 obrigar as taxas a permanecerem elevadas por mais tempo, refor\u00e7ando um subtexto hawkish que o mercado est\u00e1, neste momento, a desvalorizar. Consideramos que os traders devem procurar oportunidades em futuros de taxas de juro de curto prazo, uma vez que a diverg\u00eancia entre yields est\u00e1veis e um d\u00f3lar em queda ter\u00e1 de acabar por se fechar.<\/p>\n\n\n\n