Donald Trump renovou os apelos a uma descida acentuada das taxas de juro nos EUA, depois de os sal\u00e1rios n\u00e3o agr\u00edcolas de agosto terem aumentado em 162 mil, um valor que disse estar acima das expectativas. Argumentou que a for\u00e7a econ\u00f3mica e financeira dos Estados Unidos, a par de uma maior credibilidade de cr\u00e9dito, deveria traduzir-se nuns dos custos de financiamento mais baixos a n\u00edvel mundial, e voltou a pressionar a Reserva Federal para adotar uma orienta\u00e7\u00e3o mais acomodat\u00edcia.<\/p>\n\n
Ligou tamb\u00e9m a pol\u00edtica monet\u00e1ria ao com\u00e9rcio, avisando: \u201cBaixem a taxa ou deixo de negociar com pa\u00edses com os quais temos um d\u00e9fice\u201d, e amea\u00e7ando travar o com\u00e9rcio com parceiros que tenham super\u00e1vits face aos Estados Unidos. Trump apresentou esta abordagem como alternativa \u00e0s tarifas, ao mesmo tempo que continuou a exercer press\u00e3o pol\u00edtica sobre a Fed, numa altura em que os mercados avaliam as perspetivas para as taxas de juro ap\u00f3s o relat\u00f3rio do emprego.<\/p>\n\n
O relat\u00f3rio de emprego de agosto, mais forte do que o esperado, com 162.000 novos postos de trabalho, normalmente d\u00e1 \u00e0 Reserva Federal raz\u00f5es para manter as taxas de juro inalteradas. No entanto, a renovada press\u00e3o pol\u00edtica sobre a nova lideran\u00e7a da Fed para cortar agressivamente as taxas introduz uma fric\u00e7\u00e3o de pol\u00edtica de grande dimens\u00e3o. Consideramos que os operadores de derivados devem preparar-se para mudan\u00e7as s\u00fabitas de orienta\u00e7\u00e3o, \u00e0 medida que a administra\u00e7\u00e3o amea\u00e7a travagens dram\u00e1ticas do com\u00e9rcio em fun\u00e7\u00e3o dos custos de financiamento.<\/p>\n\n
Historicamente, quando a press\u00e3o pol\u00edtica colide com dados econ\u00f3micos robustos, a volatilidade do mercado aumenta de forma significativa. Durante conflitos comerciais semelhantes em 2018 e 2019, o \u00edndice de volatilidade CBOE (VIX) saltou regularmente acima do n\u00edvel 25. Recomendamos a cobertura de carteiras de a\u00e7\u00f5es atrav\u00e9s de op\u00e7\u00f5es de compra (calls) de curto prazo sobre o VIX, para proteger contra quedas bruscas do mercado impulsionadas por manchetes sobre com\u00e9rcio nas pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n
Com a taxa dos fundos federais atualmente perto de 4,5% ap\u00f3s uma s\u00e9rie de cortes moderados, \u00e9 prov\u00e1vel que os mercados de futuros estejam a refletir de forma incorreta o potencial para cortes mais r\u00e1pidos. Devemos procurar posicionar-nos em futuros de Secured Overnight Financing Rate (SOFR) para explorar essa discrep\u00e2ncia. A compra de op\u00e7\u00f5es de compra (calls) sobre contratos SOFR de dezembro de 2026 permite-nos beneficiar caso a Fed ceda \u00e0 press\u00e3o pol\u00edtica e reduza as taxas mais do que o esperado.<\/p>\n\n
A amea\u00e7a de deixar de negociar com pa\u00edses com super\u00e1vit ter\u00e1 um impacto significativo no mercado cambial. Devemos preparar-nos para um d\u00f3lar norte-americano mais forte, comprando op\u00e7\u00f5es de compra (calls) sobre o USD face ao euro e ao iene japon\u00eas. A utiliza\u00e7\u00e3o de straddles de FX tamb\u00e9m nos ajudar\u00e1 a capitalizar as inevit\u00e1veis oscila\u00e7\u00f5es acentuadas nestes pares cambiais \u00e0 medida que estas amea\u00e7as comerciais evoluem.<\/p>\n\n\n\n