O mais recente relat\u00f3rio do emprego nos EUA mostra uma acelera\u00e7\u00e3o acentuada nas contrata\u00e7\u00f5es, apontando para um mercado de trabalho que n\u00e3o est\u00e1 a arrefecer e que, por si s\u00f3, oferece poucos motivos para travar um novo aperto. A forma\u00e7\u00e3o de pre\u00e7os nos futuros ajustou-se em conformidade, com os mercados a atribu\u00edrem cerca de 60% de probabilidade a uma subida na reuni\u00e3o de setembro da Fed. A rea\u00e7\u00e3o tamb\u00e9m se refletiu nas divisas, com o EUR\/USD a negociar novamente abaixo de 1,16 ap\u00f3s a divulga\u00e7\u00e3o.<\/p>\n\n
Os coment\u00e1rios de Kevin Warsh em Jackson Hole refor\u00e7aram as expectativas de uma subida em setembro, enquanto as yields do Tesouro permanecem elevadas e as expectativas de infla\u00e7\u00e3o s\u00e3o descritas como bem ancoradas. As aten\u00e7\u00f5es viram-se agora para os dados de infla\u00e7\u00e3o, com a divulga\u00e7\u00e3o do IPC (CPI) da pr\u00f3xima sexta-feira a ser encarada como mais decisiva para a decis\u00e3o de setembro: um valor elevado refor\u00e7aria o argumento para um aperto, enquanto uma leitura mais branda poderia sustentar uma pausa por parte do FOMC.<\/p>\n\n
O relat\u00f3rio do emprego nos EUA, hoje acima do esperado, mostra que o mercado de trabalho continua a sobreaquecer, obrigando-nos a preparar-nos para uma Reserva Federal potencialmente mais agressiva. Com as folhas de pagamento de agosto a superarem as expectativas e a taxa de desemprego a manter-se baixa, os traders de derivados devem preparar-se para um aumento da volatilidade do mercado nas pr\u00f3ximas semanas. Recomendamos cobertura contra oscila\u00e7\u00f5es das taxas de juro de curto prazo, \u00e0 medida que o mercado reavalia rapidamente a trajet\u00f3ria da pol\u00edtica do FOMC.<\/p>\n\n
Embora o tom hawkish de Kevin Warsh no recente simp\u00f3sio de Jackson Hole tenha impulsionado as apostas numa subida de taxas em setembro, n\u00e3o devemos reagir em excesso aos seus coment\u00e1rios. A yield das Treasuries a 10 anos voltou a aproximar-se de 4,3%, o que j\u00e1 est\u00e1 a fazer grande parte do trabalho de apertar as condi\u00e7\u00f5es financeiras por si s\u00f3. Por agora, preferimos manter posi\u00e7\u00f5es em obriga\u00e7\u00f5es de dura\u00e7\u00e3o longa, at\u00e9 obtermos sinais mais claros do banco central.<\/p>\n\n
Com os futuros sobre a taxa dos fed funds a incorporarem agora uma probabilidade de 60% de uma subida de taxas na reuni\u00e3o de setembro da Fed, o d\u00f3lar norte-americano disparou, empurrando o EUR\/USD para baixo do n\u00edvel de 1,16. Sugerimos que os traders de derivados considerem comprar op\u00e7\u00f5es de compra (calls) de curto prazo sobre o d\u00f3lar para acompanhar este momentum, mantendo simultaneamente uma vigil\u00e2ncia apertada sobre n\u00edveis-chave de suporte. Dados hist\u00f3ricos mostram que o d\u00f3lar tende a valorizar antes de decis\u00f5es de pol\u00edtica monet\u00e1ria quando os dados de emprego superam as expectativas.<\/p>\n\n
O fator decisivo final para o pr\u00f3ximo movimento da Fed ser\u00e1 o relat\u00f3rio do \u00cdndice de Pre\u00e7os no Consumidor (IPC\/CPI) da pr\u00f3xima sexta-feira, que ou confirmar\u00e1 a necessidade de uma subida ou permitir\u00e1 \u00e0 Fed fazer uma pausa. Uma infla\u00e7\u00e3o acima do esperado na pr\u00f3xima semana poderia consolidar uma subida de taxas em setembro, enquanto uma leitura mais contida provavelmente desencadearia uma invers\u00e3o acentuada no d\u00f3lar. Aconselhamos a manter dimens\u00f5es de posi\u00e7\u00e3o controladas e a focar estrat\u00e9gias de straddle sobre o S&P 500, para capitalizar a volatilidade praticamente garantida em torno da divulga\u00e7\u00e3o do IPC.<\/p>\n\n\n\n