Os ganhos m\u00e9dios por hora nos EUA subiram 0,3% em cadeia em agosto, em linha com as previs\u00f5es do mercado. O registo aponta para um crescimento salarial est\u00e1vel ao longo do m\u00eas, com o ritmo mensal a coincidir com as expectativas.<\/p>\n
Os dados deixam, em grande medida, inalterada a leitura imediata sobre press\u00f5es inflacionistas e a pol\u00edtica da Reserva Federal. Com o crescimento dos ganhos a acompanhar o consenso, a aten\u00e7\u00e3o dever\u00e1 manter-se nos pr\u00f3ximos indicadores do mercado de trabalho e dos pre\u00e7os para uma orienta\u00e7\u00e3o mais clara.<\/p>\n
Com os ganhos m\u00e9dios por hora de agosto a corresponderem \u00e0s expectativas, nos 0,3% em termos mensais, estamos a observar um suspiro de al\u00edvio nos mercados financeiros. Este crescimento salarial est\u00e1vel, que \u00e9 consistente com um ritmo anual de cerca de 3,8%, sugere que as press\u00f5es inflacionistas se mant\u00eam controladas sem desencadear receios de uma acelera\u00e7\u00e3o s\u00fabita. Para os traders de derivados, isto significa que o risco de um aperto monet\u00e1rio inesperado fica afastado, permitindo-nos centrar num ambiente de negocia\u00e7\u00e3o mais previs\u00edvel.<\/p>\n
Como n\u00e3o houve surpresas relevantes neste relat\u00f3rio do mercado de trabalho, esperamos que a volatilidade impl\u00edcita diminua nas pr\u00f3ximas semanas. Devemos procurar capitalizar esta queda atrav\u00e9s de estrat\u00e9gias de venda de op\u00e7\u00f5es, como iron condors ou credit spreads sobre o S&P 500. Historicamente, per\u00edodos de crescimento salarial em linha com o esperado tendem a comprimir o VIX, tornando a recolha de pr\u00e9mios particularmente atrativa no curto prazo.<\/p>\n
Nos mercados de taxas de juro, os futuros sobre Fed funds est\u00e3o agora a incorporar uma probabilidade de 75% de um corte standard de 25 pontos base na pr\u00f3xima reuni\u00e3o do FOMC, no final deste m\u00eas. Recomendamos um posicionamento para um ciclo de flexibiliza\u00e7\u00e3o gradual, em vez de apostar em cortes agressivos, de emerg\u00eancia. Operar op\u00e7\u00f5es sobre Treasuries de curto prazo ou swaps de taxas de juro alinhados com este percurso lento e constante dever\u00e1 oferecer os melhores retornos ajustados ao risco.<\/p>\n
No segmento acionista, a aus\u00eancia de press\u00e3o significativa vinda da infla\u00e7\u00e3o salarial d\u00e1 algum espa\u00e7o de manobra \u00e0s a\u00e7\u00f5es de crescimento e de tecnologia. Devemos considerar a utiliza\u00e7\u00e3o de call spreads longos sobre os principais \u00edndices tecnol\u00f3gicos para capturar um eventual impulso ascendente, sustentado por este enquadramento macroecon\u00f3mico est\u00e1vel. Ainda assim, importa manter disciplina no dimensionamento das posi\u00e7\u00f5es \u00e0 entrada da janela sazonal historicamente vol\u00e1til de meados de setembro.<\/p>\n\n\n\n