As yields globais das obriga\u00e7\u00f5es fizeram uma pausa, depois de v\u00e1rios prazos em v\u00e1rios mercados terem atingido m\u00e1ximos de v\u00e1rios anos no in\u00edcio da semana, beneficiando de coment\u00e1rios ponderados de Waller, da Fed, e de uma subida mais lenta do petr\u00f3leo, com o Brent a fechar nos 95,5 d\u00f3lares\/barril. Waller disse que poderia apoiar a manuten\u00e7\u00e3o das taxas em setembro se a infla\u00e7\u00e3o de agosto confirmar a desinfla\u00e7\u00e3o, mas assinalou o CPI da pr\u00f3xima sexta-feira como pivot e deixou em aberto uma subida caso os dados surpreendam em alta. As yields dos Treasuries dos EUA terminaram mais baixas em 3,3 pb no 2 anos e 1 pb no 30 anos, enquanto o ISM de servi\u00e7os ficou em 55,1, com novas encomendas em 60,9 e pre\u00e7os pagos em 72,6; a componente de emprego manteve-se em contra\u00e7\u00e3o, nos 47,8. As yields alem\u00e3s recuaram 4 pb para 2,2 pb, as a\u00e7\u00f5es norte-americanas subiram, com o S&P 500 a ganhar 1,06%, e o d\u00f3lar abrandou, com o EUR\/USD a terminar acima de 1,16. O iene fortaleceu-se com expectativas de um aperto mais r\u00e1pido pelo BoJ, levando o USD\/JPY para 155,8, enquanto o EUR\/GBP deslizou para ligeiramente abaixo de 0,86.<\/p>\n
A \u00c1sia seguiu Wall Street em alta, com v\u00e1rios \u00edndices a subir mais de 1%, enquanto as yields japonesas aliviaram 1,4 pb no 2 anos e 10,6 pb no 30 anos; o USD\/JPY avan\u00e7ou ligeiramente para 156,3 e o EUR\/USD para 1,163. As aten\u00e7\u00f5es viram-se para o relat\u00f3rio de emprego (payrolls) dos EUA, com consenso em 55 mil postos de trabalho, desemprego em 4,1% e sal\u00e1rios vistos em 0,1% m\/m e 3,1% a\/a, antes do CPI da pr\u00f3xima semana. A Bloomberg noticiou ainda que o MNB poder\u00e1 redefinir a sua meta de infla\u00e7\u00e3o a 22 de setembro para 2,5% face a 3%, com uma banda de +\/-1 p.p., com a infla\u00e7\u00e3o em 1,2%, taxas de swap a recuarem 12 pb no 2 anos e 22 pb no 10 anos, e o EUR\/HUF abaixo de 362; um movimento mais tardio poderia alinhar com os 2% do BCE. No Reino Unido, o economista-chefe do BoE, Pill, alertou que a press\u00e3o para financiar grandes d\u00e9fices amea\u00e7a a independ\u00eancia da pol\u00edtica monet\u00e1ria, numa altura em que as yields das gilts est\u00e3o em m\u00e1ximos de v\u00e1rias d\u00e9cadas.<\/p>\n
Recomendamos que os traders de derivados se posicionem para um aumento da volatilidade no mercado obrigacionista nas pr\u00f3ximas semanas. Embora as yields globais das obriga\u00e7\u00f5es tenham pausado brevemente a sua subida, qualquer surpresa na pr\u00f3xima divulga\u00e7\u00e3o do CPI dos EUA poder\u00e1 retomar rapidamente a tend\u00eancia negativa para as obriga\u00e7\u00f5es. Para cobrir este risco, sugerimos considerar posi\u00e7\u00f5es curtas em futuros de Treasuries dos EUA ou a compra de op\u00e7\u00f5es put de prote\u00e7\u00e3o sobre obriga\u00e7\u00f5es de dura\u00e7\u00e3o longa.<\/p>\n
No mercado cambial, aconselhamos os traders a acompanharem de perto o iene japon\u00eas, \u00e0 medida que testa n\u00edveis-chave de suporte perto de 155. Coment\u00e1rios recentes de respons\u00e1veis do Banco do Jap\u00e3o (BoJ), com um tom mais restritivo, sugerem que o desmantelamento de carry trades financiadas em ienes est\u00e1 longe de terminar. Esta mudan\u00e7a j\u00e1 se reflete nos dados recentes de mercado, com o iene a recuperar algum terreno \u00e0 medida que posi\u00e7\u00f5es curtas especulativas s\u00e3o pressionadas (short squeeze).<\/p>\n
Al\u00e9m disso, vemos uma oportunidade t\u00e1tica no mercado europeu de swaps de taxas de juro, em particular no que diz respeito ao florim h\u00fangaro. A potencial altera\u00e7\u00e3o, pelo Banco Central da Hungria, da sua meta de infla\u00e7\u00e3o para 2,5% na reuni\u00e3o de final de setembro sugere que est\u00e1 em curso uma mudan\u00e7a estrutural. Sugerimos a utiliza\u00e7\u00e3o de receiver swaps para capturar novas descidas das yields h\u00fangaras, \u00e0 medida que o mercado local se alinha com este novo enquadramento da meta de infla\u00e7\u00e3o.<\/p>\n\n\n\n