O vice-governador do Banxico, Jonathan Heath, indicou que o banco central pode dar-se ao luxo de esperar antes de reduzir as taxas de juro, descrevendo a orienta\u00e7\u00e3o atual como adequada e sugerindo que qualquer flexibiliza\u00e7\u00e3o adicional poder\u00e1 surgir dentro de cerca de um ano ou mais. Heath associou o espa\u00e7o para cortes \u00e0 converg\u00eancia da infla\u00e7\u00e3o subjacente para a meta de 3% e afirmou que a tend\u00eancia de desinfla\u00e7\u00e3o ainda n\u00e3o garantiu um regresso duradouro \u00e0 estabilidade de pre\u00e7os. Heath apontou ainda para riscos inflacionistas enviesados em alta, com persist\u00eancia ligada \u00e0 infla\u00e7\u00e3o dos servi\u00e7os.<\/p>\n
O mandato do Banxico \u00e9 preservar o valor do peso mexicano (MXN) atrav\u00e9s de uma pol\u00edtica monet\u00e1ria centrada numa infla\u00e7\u00e3o baixa e est\u00e1vel, ancorada em 3% dentro de uma banda de toler\u00e2ncia de 2% a 4%. Define a pol\u00edtica sobretudo atrav\u00e9s das taxas de juro: uma orienta\u00e7\u00e3o mais restritiva \u00e9 usada quando a infla\u00e7\u00e3o est\u00e1 acima da meta, enquanto taxas mais baixas tendem a enfraquecer o MXN, e o diferencial de taxas face ao d\u00f3lar norte-americano reflete frequentemente as expectativas para o Banxico versus a Reserva Federal dos EUA (Fed). O banco central realiza oito reuni\u00f5es de pol\u00edtica por ano, normalmente cerca de uma semana ap\u00f3s a Fed.<\/p>\n
Esperamos que o peso mexicano se mantenha muito resiliente nas pr\u00f3ximas semanas, \u00e0 medida que o Banco do M\u00e9xico (Banxico) sinaliza uma pausa prolongada no seu ciclo de flexibiliza\u00e7\u00e3o monet\u00e1ria. Com a taxa de refer\u00eancia do Banxico mantida num n\u00edvel restritivo de 10,75% e a infla\u00e7\u00e3o subjacente ainda persistente perto de 4,0%, os decisores sublinham que novos cortes est\u00e3o fora de quest\u00e3o num horizonte previs\u00edvel. Esta posi\u00e7\u00e3o mais agressiva (\u201chawkish\u201d) implica que o elevado diferencial de taxas entre o M\u00e9xico e os Estados Unidos se manter\u00e1, sustentando o peso.<\/p>\n
Enquanto traders de derivados, devemos tirar partido deste contexto, privilegiando posi\u00e7\u00f5es otimistas (\u201cbullish\u201d) no peso mexicano. A compra de op\u00e7\u00f5es put sobre USD\/MXN ou a tomada de posi\u00e7\u00f5es longas em futuros de MXN permite capturar o atrativo carry trade, sobretudo \u00e0 medida que a Reserva Federal dos EUA se inclina para a flexibiliza\u00e7\u00e3o. Dados recentes de mercado mostram que este diferencial de taxas tem conseguido manter o peso est\u00e1vel, a negociar num intervalo s\u00f3lido entre 18,50 e 19,50 face ao d\u00f3lar norte-americano.<\/p>\n
No mercado de derivados de taxas de juro, devemos posicionar-nos para um cen\u00e1rio de \u201cmais alto por mais tempo\u201d (\u201chigher-for-longer\u201d). Negociar swaps de taxas de juro TIIE no M\u00e9xico, pagando a taxa fixa, poder\u00e1 gerar retornos robustos \u00e0 medida que o mercado se ajusta \u00e0 manuten\u00e7\u00e3o das taxas pelo Banxico. Com a infla\u00e7\u00e3o dos servi\u00e7os a permanecer teimosamente elevada, acima de 5,0%, \u00e9 muito prov\u00e1vel que o extremo curto da curva de rendimentos em MXN continue a incorporar uma pol\u00edtica monet\u00e1ria restritiva.<\/p>\n
Recomendamos tamb\u00e9m vender volatilidade em USD\/MXN atrav\u00e9s de estrat\u00e9gias de recolha de pr\u00e9mios (\u201cpremium-harvesting\u201d) durante este per\u00edodo projetado de estabilidade de pol\u00edtica. Como as pr\u00f3ximas reuni\u00f5es do Banxico dever\u00e3o acompanhar de perto os movimentos da Fed, a cobertura contra o sentimento de risco global mais amplo mant\u00e9m-se uma prioridade. A monitoriza\u00e7\u00e3o dos pr\u00f3ximos relat\u00f3rios quinzenais de infla\u00e7\u00e3o ser\u00e1 essencial para confirmar que a infla\u00e7\u00e3o subjacente est\u00e1, de facto, a convergir para a meta de 3,0% do banco central.<\/p>\n\n\n\n