O governador da Reserva Federal, Christopher Waller, disse no evento Reuters NEXT Newsmaker, em Washington, que estaria inclinado a manter a taxa diretora inalterada na reuni\u00e3o de setembro, caso o \u00cdndice de Pre\u00e7os no Consumidor (CPI) de agosto mostre que a infla\u00e7\u00e3o continua a abrandar. Deixou, ainda assim, a porta aberta a uma nova subida se os dados vierem \u201cquentes\u201d, enquadrando a pol\u00edtica monet\u00e1ria como fortemente dependente da din\u00e2mica da infla\u00e7\u00e3o no curto prazo. Na negocia\u00e7\u00e3o de mercado, o \u00cdndice do D\u00f3lar dos EUA manteve-se sob press\u00e3o, a cair 0,6% no dia, para 99,00.<\/p>\n
Indicadores de terceiros apontaram para uma mensagem ligeiramente menos assertiva, embora continuando a refletir uma orienta\u00e7\u00e3o restritiva. O FXS Speechtracker atribuiu \u00e0s declara\u00e7\u00f5es de Waller uma pontua\u00e7\u00e3o de 6,1, ligeiramente abaixo da m\u00e9dia hist\u00f3rica de 6,3, enquanto o FXS Fed Sentiment Index recuou 2,06 pontos, para 125,38, permanecendo acima do n\u00edvel neutro de 100. Waller referiu que a infla\u00e7\u00e3o continua acima do objetivo de 2% da Reserva Federal e afirmou que um pequeno ajustamento da taxa de juro poderia justificar-se se o progresso inverter, citando tamb\u00e9m um crescimento s\u00f3lido do PIB, ganhos nas a\u00e7\u00f5es a apoiarem o consumo e incerteza associada a conflitos militares, pol\u00edtica comercial e IA. Acrescentou que revis\u00f5es pendentes poder\u00e3o reduzir a infla\u00e7\u00e3o PCE a 12 meses em alguns d\u00e9cimos de ponto percentual.<\/p>\n
Temos de nos preparar para um aumento da volatilidade nas pr\u00f3ximas duas semanas, enquanto o mercado aguarda a divulga\u00e7\u00e3o cr\u00edtica do \u00cdndice de Pre\u00e7os no Consumidor (CPI) de agosto. Os decisores de pol\u00edtica monet\u00e1ria deixaram claro que este dado espec\u00edfico ir\u00e1 determinar se mant\u00eam a taxa diretora est\u00e1vel ou se avan\u00e7am para uma subida inesperada na reuni\u00e3o de 15-16 de setembro. Os traders de derivados devem concentrar-se em op\u00e7\u00f5es de curto prazo para cobertura contra movimentos s\u00fabitos e agressivos no d\u00f3lar norte-americano e nas yields dos Treasuries.<\/p>\n
Neste momento, os futuros sobre a taxa dos fed funds est\u00e3o a incorporar uma forte probabilidade de pausa, mas um CPI \u201cquente\u201d pode perturbar imediatamente estas expectativas e for\u00e7ar uma repricing r\u00e1pida. Historicamente, surpresas inflacionistas em alta t\u00eam desencadeado movimentos bruscos nas yields de curto prazo, semelhantes aos saltos repentinos de 20 a 30 pontos base observados na yield do Treasury a 2 anos durante anteriores epis\u00f3dios de receio inflacionista. Para nos posicionarmos para este desfecho bin\u00e1rio, recomendamos o recurso a estrat\u00e9gias de straddle longo em pares cambiais principais como EUR\/USD ou USD\/JPY, para capturar volatilidade independentemente da dire\u00e7\u00e3o.<\/p>\n
O \u00cdndice do D\u00f3lar dos EUA tem enfrentado recentemente press\u00e3o em baixa, oscilando em torno do n\u00edvel de 99,00, o que sugere que o mercado est\u00e1 a antecipar fortemente uma leitura de infla\u00e7\u00e3o em abrandamento. No entanto, como os sinais econ\u00f3micos subjacentes permanecem mistos e o crescimento do PIB continua s\u00f3lido, qualquer invers\u00e3o da tend\u00eancia descendente do CPI poder\u00e1 desencadear um short squeeze significativo no \u201cgreenback\u201d. Garantir agora op\u00e7\u00f5es call fora-do-dinheiro (out-of-the-money) sobre o d\u00f3lar oferece uma forma eficiente em termos de custo de capturar este potencial de subida se os n\u00fameros da infla\u00e7\u00e3o surpreenderem em alta.<\/p>\n
Nos futuros de taxas de juro, devemos acompanhar de perto os spreads entre os contratos de setembro e dezembro. Se os dados de agosto confirmarem que as press\u00f5es inflacionistas est\u00e3o, de facto, a arrefecer, esperamos que estes spreads se comprimam \u00e0 medida que o mercado consolida um ambiente de taxas est\u00e1veis no outono. Pelo contr\u00e1rio, qualquer sinal de persist\u00eancia nas press\u00f5es de pre\u00e7os voltar\u00e1 a colocar uma subida de taxas em cima da mesa, tornando posi\u00e7\u00f5es curtas em futuros de Treasuries potencialmente muito rent\u00e1veis \u00e0 medida que as yields sobem.<\/p>\n\n\n\n