As quedas de ter\u00e7a-feira foram anuladas \u00e0 medida que os ativos de risco estabilizaram, apoiados por coment\u00e1rios dovish da Reserva Federal e por um relat\u00f3rio de emprego ADP mais fraco. As a\u00e7\u00f5es norte-americanas lideraram a recupera\u00e7\u00e3o, enquanto o ouro avan\u00e7ou ligeiramente; os pre\u00e7os do petr\u00f3leo e a volatilidade recuaram. O anterior salto das yields obrigacionistas abrandou, sendo o movimento enquadrado como menos pronunciado do que as oscila\u00e7\u00f5es observadas em 2022, embora as preocupa\u00e7\u00f5es em torno do mercado obrigacionista n\u00e3o tenham desaparecido.<\/p>\n\n
Uma altera\u00e7\u00e3o na comunica\u00e7\u00e3o da Fed tamb\u00e9m interrompeu a for\u00e7a anterior do d\u00f3lar. As declara\u00e7\u00f5es de John Williams apoiaram as a\u00e7\u00f5es norte-americanas de pequena capitaliza\u00e7\u00e3o, mais sens\u00edveis \u00e0s taxas, e pressionaram o d\u00f3lar em baixa face ao iene. A leitura mais fraca do ADP refor\u00e7ou a mudan\u00e7a de tom, e as aten\u00e7\u00f5es viram-se agora para o relat\u00f3rio de emprego de sexta-feira para confirmar o sinal do mercado de trabalho.<\/p>\n\n
Estamos a assistir a uma r\u00e1pida invers\u00e3o da forte venda de ontem, com coment\u00e1rios dovish de dirigentes da Fed e dados mais fracos sobre o emprego no setor privado a devolverem f\u00f4lego aos ativos de risco. No entanto, conv\u00e9m recordar que setembro \u00e9, historicamente, o pior m\u00eas do ano para as a\u00e7\u00f5es, com o S&P 500 a registar uma queda m\u00e9dia de cerca de 1,2% desde 1950. Os traders de derivados n\u00e3o devem confundir este repentino ressalto do mercado com uma luz verde permanente.<\/p>\n\n
Com o \u00edndice de volatilidade da CBOE (VIX) a recuar do pico do in\u00edcio da semana, os pr\u00e9mios das op\u00e7\u00f5es est\u00e3o a ficar mais baratos, o que abre uma janela interessante para posicionamento t\u00e1tico. Sugerimos que os traders considerem a compra de puts de prote\u00e7\u00e3o ou a implementa\u00e7\u00e3o de bear put spreads sobre os principais \u00edndices para cobertura contra novas quedas. Esta estrat\u00e9gia protege as carteiras face \u00e0 cl\u00e1ssica volatilidade de \u201cregresso \u00e0s aulas\u201d, que tende a atingir o pico mais tarde em setembro.<\/p>\n\n
O arrefecimento do d\u00f3lar, pressionado pela altera\u00e7\u00e3o das expectativas de taxas, tamb\u00e9m devolveu novo f\u00f4lego ao iene japon\u00eas. Esperamos que o par USD\/JPY se mantenha muito sens\u00edvel ao relat\u00f3rio de emprego (non-farm payrolls) de sexta-feira, tornando estrat\u00e9gias de op\u00e7\u00f5es de curto prazo como straddles ou strangles particularmente atrativas para capturar um movimento de rutura. Os traders devem acompanhar de perto a yield do Treasury a 10 anos, uma vez que a sua recente oscila\u00e7\u00e3o indica que a instabilidade no mercado obrigacionista est\u00e1 longe de ter terminado.<\/p>\n\n
O ressurgimento s\u00fabito do ouro, em paralelo com a queda dos pre\u00e7os do petr\u00f3leo, sugere que os traders come\u00e7am a incorporar nos pre\u00e7os um abrandamento econ\u00f3mico, e n\u00e3o uma infla\u00e7\u00e3o persistente. Recomendamos a utiliza\u00e7\u00e3o de op\u00e7\u00f5es de compra (calls) sobre o ouro para beneficiar deste impulso defensivo, limitando simultaneamente o risco de queda caso os pr\u00f3ximos dados de emprego surpreendam em alta. Historicamente, o ouro tende a superar outros ativos quando o mercado de trabalho arrefece e o d\u00f3lar enfraquece.<\/p>\n\n\n\n