A Societe Generale prev\u00ea agora que o RBI ir\u00e1 aumentar a taxa repo em 75 pb no total, atrav\u00e9s de tr\u00eas subidas de 25 pb, levando-a de 5,25% para 6,00% at\u00e9 ao in\u00edcio de 2027. O banco tinha anteriormente apontado para duas subidas. A revis\u00e3o surge ap\u00f3s dados de PIB da \u00cdndia mais fortes do que o esperado, em conjunto com uma postura mais agressiva da Reserva Federal, fatores que em conjunto sugerem menor risco para o crescimento, ao mesmo tempo que aumentam o foco na infla\u00e7\u00e3o e na estabilidade externa.<\/p>\n\n
A nova perspetiva parte do pressuposto de que a economia est\u00e1 a operar com menos capacidade excedent\u00e1ria do que o sugerido pela proje\u00e7\u00e3o de crescimento do RBI para o FY27 de 6,7%, reduzindo o custo percebido, em termos de risco em baixa, de um aperto adicional. Reflete igualmente o risco de as atuais press\u00f5es sobre alimentos, combust\u00edveis e custos de produ\u00e7\u00e3o se transmitirem para a infla\u00e7\u00e3o subjacente. Neste enquadramento, um ciclo de 50 pb \u00e9 considerado insuficiente para reconstruir uma almofada de taxa de juro real, e o novo perfil coloca movimentos de 25 pb em reuni\u00f5es sucessivas em outubro, dezembro e fevereiro.<\/p>\n\n
Com a economia indiana a evidenciar uma for\u00e7a not\u00e1vel e o Reserve Bank of India preparado para subir taxas, os traders de derivados devem ajustar imediatamente as suas carteiras. Esperamos que o banco central concretize tr\u00eas subidas consecutivas de 25 pontos base a partir de outubro, elevando a taxa repo de 5,25% para 6,00% at\u00e9 ao in\u00edcio de 2027. Esta altera\u00e7\u00e3o \u00e9 sustentada pelo robusto crescimento do PIB da \u00cdndia, que recentemente superou as expectativas ao fixar-se em 6,7% no primeiro trimestre fiscal, deixando muito pouca capacidade excedent\u00e1ria na economia.<\/p>\n\n
Para os traders de derivados de taxa de juro, recomendamos pagar a taxa fixa em swaps indexados ao overnight (OIS), em particular nos contratos a 1 e 2 anos. Historicamente, durante o ciclo de subidas de taxas de 2022, as taxas de swaps de curto prazo incorporaram rapidamente um pr\u00e9mio elevado, subindo mais de 150 pontos base antes dos movimentos efetivos de pol\u00edtica. \u00c0 medida que os riscos de infla\u00e7\u00e3o aumentam devido \u00e0 subida dos custos de alimentos e de produ\u00e7\u00e3o, \u00e9 muito prov\u00e1vel que estas yields de swaps de curto prazo acelerem nas pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n
Sugerimos tamb\u00e9m posi\u00e7\u00f5es curtas em futuros de obriga\u00e7\u00f5es do Estado, uma vez que a subida das yields ir\u00e1 inevitavelmente pressionar em baixa os pre\u00e7os das obriga\u00e7\u00f5es. A yield de refer\u00eancia da obriga\u00e7\u00e3o do Estado a 10 anos, que tem oscilado recentemente em torno de 6,85%, dever\u00e1 enfrentar press\u00e3o ascendente \u00e0 medida que as condi\u00e7\u00f5es monet\u00e1rias dom\u00e9sticas e globais se tornam mais restritivas. Cobrir (hedgear) carteiras longas de obriga\u00e7\u00f5es agora ajudar\u00e1 a proteger o capital contra as quedas de pre\u00e7o iminentes antes da reuni\u00e3o de pol\u00edtica de outubro.<\/p>\n\n
Por fim, vemos uma estrat\u00e9gia forte em derivados cambiais ao assumir uma posi\u00e7\u00e3o longa na rupia indiana face ao d\u00f3lar norte-americano. Uma almofada mais elevada de taxa de juro real tornar\u00e1 os ativos indianos mais atrativos para investidores estrangeiros, protegendo a moeda de choques externos. Com a Reserva Federal dos EUA a manter uma postura agressiva, um ciclo local de subidas de taxas, de car\u00e1ter proativo, ajudar\u00e1 a estabilizar a taxa de c\u00e2mbio USD\/INR, que recentemente encontrou resist\u00eancia perto do n\u00edvel de 83,80.<\/p>\n\n\n\n