Os estrategas do Rabobank descreveram um aumento da tens\u00e3o sobre o modelo de crescimento da China assente no com\u00e9rcio, numa altura em que restri\u00e7\u00f5es lideradas pelos EUA visam liga\u00e7\u00f5es comerciais com o Ir\u00e3o e a Venezuela, enquanto barreiras pol\u00edticas acrescentam fric\u00e7\u00e3o \u00e0s exporta\u00e7\u00f5es chinesas. Apontaram para um excedente comercial que alegadamente equivale a 1% do PIB mundial, a par de uma procura interna fraca. Os dados oficiais do PMI mostraram a ind\u00fastria transformadora a subir ligeiramente, mas a actividade n\u00e3o transformadora a enfraquecer ainda mais, mantendo-se ambos os \u00edndices abaixo do limiar entre contrac\u00e7\u00e3o e expans\u00e3o, refor\u00e7ando as preocupa\u00e7\u00f5es de que a China possa ficar com um excedente export\u00e1vel maior ou enfrentar press\u00e3o sobre a sua meta oficial de crescimento.<\/p>\n\n
As leituras n\u00e3o oficiais do PMI divulgadas posteriormente indicaram a ind\u00fastria transformadora em expans\u00e3o e a um ritmo mais r\u00e1pido do que o esperado pelos economistas inquiridos \u2014 uma combina\u00e7\u00e3o que, se for exacta, agravaria o desequil\u00edbrio entre a procura interna e a oferta externa. Se n\u00e3o for exacta, a implica\u00e7\u00e3o \u00e9 que o pr\u00f3prio motor das exporta\u00e7\u00f5es poder\u00e1 estar a perder for\u00e7a \u00e0 medida que as barreiras comerciais se apertam. Em separado, o risco de pol\u00edtica na UE foi sublinhado depois de Ursula von der Leyen ter afirmado que instrumentos regulat\u00f3rios, incluindo o instrumento anti-coer\u00e7\u00e3o, poderiam ser usados se as conversa\u00e7\u00f5es n\u00e3o conseguirem reduzir o d\u00e9fice comercial recorde da UE com a China.<\/p>\n\n
Vemos uma press\u00e3o crescente sobre a economia chinesa dependente das exporta\u00e7\u00f5es, \u00e0 medida que as barreiras comerciais globais se apertam e a procura interna permanece an\u00e9mica. Para nos posicionarmos para isto nas pr\u00f3ximas semanas, recomendamos que os traders de derivados comprem op\u00e7\u00f5es call de USD\/CNH para se protegerem contra um enfraquecimento do yuan chin\u00eas. Historicamente, quando as tens\u00f5es comerciais aumentam, o yuan enfrenta forte press\u00e3o de deprecia\u00e7\u00e3o, sobretudo com o excedente comercial da China a rondar recentemente um n\u00edvel pr\u00f3ximo do recorde, na ordem de 1 bili\u00e3o de d\u00f3lares.<\/p>\n\n
Devemos tamb\u00e9m olhar para os derivados sobre mat\u00e9rias-primas, em particular o petr\u00f3leo e os metais industriais como o cobre, que s\u00e3o altamente sens\u00edveis \u00e0 actividade industrial chinesa. O encerramento sistem\u00e1tico dos fluxos de energia de baixo custo do Ir\u00e3o e da Venezuela para a China dever\u00e1 perturbar cadeias de abastecimento e aumentar a volatilidade no mercado energ\u00e9tico. Os traders devem considerar a compra de straddles de curto prazo sobre futuros de crude, para capitalizar estes movimentos de pre\u00e7os induzidos por regula\u00e7\u00e3o. <\/p>\n\n
Com a Uni\u00e3o Europeia a amea\u00e7ar recorrer aos seus instrumentos regulat\u00f3rios para combater um d\u00e9fice comercial que historicamente excedeu 300 mil milh\u00f5es de euros, os \u00edndices accionistas globais enfrentam riscos significativos de queda. Sugerimos a compra de op\u00e7\u00f5es put sobre o iShares China Large-Cap ETF (FXI) para proteger carteiras contra an\u00fancios s\u00fabitos de pol\u00edtica comercial. A volatilidade impl\u00edcita nestes segmentos est\u00e1 actualmente a subavaliar a tempestade regulat\u00f3ria que se avizinha, tornando as estrat\u00e9gias long volatility particularmente atractivas neste momento.<\/p>\n\n\n\n