A UOB espera que o Reserve Bank of India (RBI) suba as taxas em dois passos consecutivos de 25 pb, com in\u00edcio na reuni\u00e3o de dezembro de 2026 do Comit\u00e9 de Pol\u00edtica Monet\u00e1ria (MPC). A previs\u00e3o assenta num cen\u00e1rio-base em que a infla\u00e7\u00e3o global ultrapassar\u00e1 o limite superior da banda de toler\u00e2ncia do RBI (2%\u20136%) no 3T do AF27 (out\u2013dez 2026), mantendo-se depois acima de 6% at\u00e9 ao in\u00edcio do 1T do AF28, um perfil que implicaria taxas reais ex post negativas e condi\u00e7\u00f5es monet\u00e1rias mais restritivas para travar press\u00f5es de pre\u00e7os impulsionadas pela procura.<\/p>\n
A proje\u00e7\u00e3o de aperto \u00e9 enquadrada por uma din\u00e2mica inflacionista que continua concentrada nos alimentos, a par de expectativas de infla\u00e7\u00e3o das fam\u00edlias mais firmes desde o in\u00edcio de 2026. Independentemente da trajet\u00f3ria da infla\u00e7\u00e3o, as atas do MPC do RBI de agosto s\u00e3o descritas como mais \u201chawkish\u201d, com v\u00e1rios membros a sinalizarem uma postura de \u201cwait-and-see\u201d antes de recalibrar a taxa de pol\u00edtica, linguagem interpretada como apontando para potenciais subidas.<\/p>\n
Aconselhamos os traders de derivados a posicionarem-se de imediato para uma viragem \u201chawkish\u201d do Reserve Bank of India (RBI) j\u00e1 a partir de dezembro. Com a infla\u00e7\u00e3o global projetada para ultrapassar o limite superior de toler\u00e2ncia de 6% no terceiro trimestre do ano fiscal de 2027, a atual fase de taxas de juro est\u00e1veis aproxima-se do fim. Esperamos duas subidas consecutivas de 25 pontos-base, o que significa que o mercado de derivados poder\u00e1 estar a precificar de forma incorreta o percurso de curto prazo das taxas de juro dom\u00e9sticas.<\/p>\n
Nas pr\u00f3ximas semanas, recomendamos que os traders iniciem posi\u00e7\u00f5es \u201cpayer\u201d no mercado de Overnight Index Swap (OIS) a 1 ano, para capitalizar o aumento das expectativas de taxas. A recente forma\u00e7\u00e3o de pre\u00e7os de mercado mostra o OIS a 1 ano a negociar perto de 6,80%, o que ainda n\u00e3o reflete totalmente duas subidas consecutivas de taxas. Historicamente, as taxas OIS indianas reagem de forma acentuada a mudan\u00e7as no sentimento do banco central, tornando esta uma opera\u00e7\u00e3o com assimetria elevada \u00e0 medida que a reuni\u00e3o de dezembro se aproxima.<\/p>\n
Sugerimos tamb\u00e9m posi\u00e7\u00f5es curtas em futuros de obriga\u00e7\u00f5es do governo de curto a m\u00e9dio prazo, dado que as yields dever\u00e3o subir. A yield da obriga\u00e7\u00e3o de refer\u00eancia a 10 anos da \u00cdndia est\u00e1 atualmente perto de 6,95%, mas pode facilmente tender para 7,25% se a infla\u00e7\u00e3o dos alimentos se mantiver pr\u00f3xima do n\u00edvel elevado atual de 8,2%. No ciclo de aperto anterior, as yields das obriga\u00e7\u00f5es dispararam rapidamente \u00e0 medida que o RBI tentava controlar os pre\u00e7os, e antecipamos uma tend\u00eancia semelhante nos pr\u00f3ximos meses.<\/p>\n
Al\u00e9m disso, vemos uma forte oportunidade t\u00e1tica em derivados cambiais para apostar num fortalecimento da rupia indiana. Posi\u00e7\u00f5es longas em rupia indiana (INR) contra o d\u00f3lar norte-americano (USD), via futuros ou op\u00e7\u00f5es, parecem atrativas, uma vez que yields dom\u00e9sticas mais elevadas atraem capital estrangeiro. Esta tend\u00eancia dever\u00e1 ser apoiada pelas atas \u201chawkish\u201d de agosto do RBI, que revelaram que v\u00e1rios membros do comit\u00e9 est\u00e3o prontos para abandonar a sua abordagem de \u201cwait-and-see\u201d.<\/p>\n\n\n\n