O \u00cdndice do D\u00f3lar dos EUA (DXY) negociava ligeiramente abaixo de 99,50, a cair 0,26%, ap\u00f3s falhar na sua EMA de 200 dias, apesar de uma sess\u00e3o que incluiu ataques dos EUA a lan\u00e7adores iranianos na ilha de Larak, petr\u00f3leo a subir mais de 2% e yields mais elevadas ao longo de toda a curva. Os mercados tamb\u00e9m reajustaram o outlook de pol\u00edtica monet\u00e1ria: a probabilidade de uma subida pela Reserva Federal em setembro subiu para cerca de 60%, face a aproximadamente 35% antes do discurso de sexta-feira em Jackson Hole. Ainda assim, o movimento nas taxas foi global, e n\u00e3o liderado pelos EUA, com os custos de financiamento na \u00e1rea do euro e no Jap\u00e3o nos n\u00edveis mais altos em anos; a yield japonesa a dois anos tocou um m\u00e1ximo de 31 anos, enquanto as yields alem\u00e3 e francesa a dois anos atingiram os melhores n\u00edveis desde 2024, e as yields de maturidades mais longas na \u00e1rea do euro avan\u00e7aram para n\u00edveis n\u00e3o vistos h\u00e1 mais de quinze anos, numa altura em que o crude negociava acima de 85,00 d\u00f3lares.<\/p>\n
A composi\u00e7\u00e3o do \u00edndice refor\u00e7ou a press\u00e3o: o euro representa cerca de 58% do DXY e o iene 14%, enquanto os mercados atribuem a uma subida do Banco do Jap\u00e3o em setembro uma probabilidade pr\u00f3xima de 84%. O Banco Central Europeu re\u00fane-se a 9\u201310 de setembro, antes da decis\u00e3o da Fed a 16 de setembro, e o Jap\u00e3o segue a 18 de setembro. O m\u00ednimo de agosto do DXY, perto de 98,50, ocorreu depois de os buybacks de Treasuries de maturidades longas terem sido ampliados a 19 de agosto; a yield a 30 anos atingiu um m\u00e1ximo de 19 anos em meados de agosto, e o ouro encaminhava-se para o seu melhor m\u00eas desde janeiro. Esta semana, os dados dos EUA incluem o ISM industrial \u00e0s 14:00 GMT, com o sub\u00edndice de pre\u00e7os pagos previsto em 72 face a 71,1 anteriormente, o emprego privado \u00e0s 12:15 GMT estimado em 47 mil, os pre\u00e7os pagos no ISM servi\u00e7os tinham estado em 70,3, e o relat\u00f3rio de emprego de sexta-feira \u00e0s 12:30 GMT, com previs\u00e3o de cria\u00e7\u00e3o de 58 mil empregos ap\u00f3s uma contra\u00e7\u00e3o de 23 mil, taxa de desemprego em 4,1% e ganhos em 0,3% m\/m versus 0,1%. N\u00edveis t\u00e9cnicos: resist\u00eancia perto de 99,75 na EMA de 200 dias, depois a EMA de 50 dias perto de 100,00 e 100,50; suporte em torno de 99,40, depois 99,00 e 98,50, com o Stoch RSI perto de 30 e invalida\u00e7\u00e3o num fecho di\u00e1rio acima de 100,00.<\/p>\n
Estamos perante uma rejei\u00e7\u00e3o t\u00e9cnica clara no \u00cdndice do D\u00f3lar dos EUA (DXY), j\u00e1 que tem dificuldade em manter-se acima de 99,50, falhando precisamente na sua m\u00e9dia m\u00f3vel exponencial (EMA) de 200 dias. Apesar de um forte agravamento geopol\u00edtico no M\u00e9dio Oriente e do crude a disparar acima de 85 d\u00f3lares por barril, o d\u00f3lar n\u00e3o consegue atrair fluxos de ref\u00fagio. Esta a\u00e7\u00e3o do pre\u00e7o, bastante reveladora, sugere que devemos posicionar-nos para uma maior fraqueza do d\u00f3lar nas pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n
O problema \u00e9 que as press\u00f5es inflacionistas globais, alimentadas pela subida dos custos de energia, est\u00e3o a obrigar todos os principais bancos centrais a adotarem um tom mais \u201chawkish\u201d em simult\u00e2neo. Historicamente, quando o petr\u00f3leo dispara como aconteceu no final de 2023, quando o Brent se aproximou dos 95 d\u00f3lares, as yields globais sobem em conjunto, neutralizando a vantagem de yield da Reserva Federal. Com as yields das obriga\u00e7\u00f5es japonesas a dois anos a tocarem recentemente m\u00e1ximos de 31 anos e as yields europeias a dispararem, o d\u00f3lar simplesmente n\u00e3o consegue superar os seus pares.<\/p>\n
Importa lembrar que o euro e o iene representam mais de 72% do cabaz do DXY. Como o Banco Central Europeu e o Banco do Jap\u00e3o enfrentam expectativas de subidas de taxas em setembro muito mais fortes do que a Fed, o d\u00f3lar fica em desvantagem do ponto de vista fundamental. Esperamos que os dados de infla\u00e7\u00e3o da \u00e1rea do euro desta semana consolidem esta tend\u00eancia, tornando posi\u00e7\u00f5es longas em euro muito atrativas.<\/p>\n
Al\u00e9m disso, o recente m\u00ednimo de agosto do d\u00f3lar, perto de 98,50, foi desencadeado por recompras (buybacks) de Treasuries, o que prova que yields mais altas s\u00e3o um sinal de forte oferta de d\u00edvida, e n\u00e3o de robustez econ\u00f3mica. Historicamente, quando a yield dos EUA a 30 anos atingiu os seus anteriores m\u00e1ximos de v\u00e1rias d\u00e9cadas perto de 5,05% em outubro de 2023, o momentum de subida do d\u00f3lar acabou por estagnar sob o peso dos d\u00e9fices or\u00e7amentais. Esta din\u00e2mica comporta-se mais como um risco de cr\u00e9dito, o que impede o d\u00f3lar de funcionar como um ref\u00fagio tradicional.<\/p>\n
Em vez de comprar d\u00f3lares, o capital est\u00e1 a deslocar-se para o ouro, que est\u00e1 no caminho para o seu melhor desempenho mensal desde janeiro. Em per\u00edodos semelhantes de press\u00e3o estagflacionista e tens\u00e3o geopol\u00edtica, como na primavera de 2024, quando o ouro disparou acima de 2.400 d\u00f3lares, os metais preciosos superaram de forma consistente as moedas fiduci\u00e1rias. Devemos procurar expressar esta fuga para a seguran\u00e7a atrav\u00e9s da compra de op\u00e7\u00f5es call sobre ouro, em vez de perseguir uma valoriza\u00e7\u00e3o do USD.<\/p>\n
Para traders de derivados, recomendamos vender a alta no DXY atrav\u00e9s da compra de op\u00e7\u00f5es put com alvo no m\u00ednimo de agosto de 98,50. Em alternativa, a compra de op\u00e7\u00f5es call EUR\/USD fora do dinheiro (out-of-the-money) antes da reuni\u00e3o do BCE de 9 de setembro oferece uma excelente rela\u00e7\u00e3o risco\/retorno. Qualquer recupera\u00e7\u00e3o em dire\u00e7\u00e3o \u00e0 EMA descendente de 50 dias, perto de 100,00, deve ser encarada como uma oportunidade privilegiada para posi\u00e7\u00f5es curtas, mantendo um n\u00edvel de invalida\u00e7\u00e3o apertado ligeiramente acima dessa fasquia.<\/p>\n\n\n\n