O DJIA negociava em torno dos 53.250 pontos na segunda-feira, a cair cerca de 300 pontos, depois de ataques dos EUA terem atingido dois lan\u00e7adores de rockets iranianos na ilha de Larak e de o Ir\u00e3o ter respondido com ataques a bases na Jord\u00e2nia e a ativos nos Emirados \u00c1rabes Unidos. O crude subiu mais de 2%, para acima de 85,00 d\u00f3lares, enquanto as yields dos Treasuries tamb\u00e9m avan\u00e7aram, reinterpretando o choque como um aperto das condi\u00e7\u00f5es financeiras, e n\u00e3o como um cl\u00e1ssico movimento de procura de ref\u00fagio. O risco de disrup\u00e7\u00e3o no Estreito de Ormuz alimentou as expectativas de infla\u00e7\u00e3o, numa altura em que a taxa de refer\u00eancia para grandes petroleiros no percurso Golfo\u2013Jap\u00e3o estabeleceu um recorde acima de 107 d\u00f3lares por tonelada m\u00e9trica a 27 de agosto. Os futuros de taxas da Fed foram ent\u00e3o reprecificados, com as probabilidades de uma subida em setembro perto de 60% face a cerca de 35% antes de sexta-feira, implicando um intervalo-alvo de 3,75% a 4,00%.<\/p>\n
A constru\u00e7\u00e3o do \u00edndice deixou o Dow com fraca cobertura: a Chevron \u00e9 o \u00fanico membro do setor energ\u00e9tico desde a remo\u00e7\u00e3o da ExxonMobil em 2020 e representa cerca de 2,2% do \u00edndice ponderado pelo pre\u00e7o, enquanto as financeiras somam mais de um quarto repartido por cinco nomes; s\u00f3 a Goldman Sachs pesa perto de 11,5%, com um pre\u00e7o por a\u00e7\u00e3o acima de 1.000 d\u00f3lares. A Alphabet substituiu a Verizon no final de junho e o efeito da rally tecnol\u00f3gica foi limitado, com a Nvidia em cerca de 2,4% e a Microsoft aproximadamente 5,7%; o \u00edndice ainda assim registou um quinto avan\u00e7o mensal consecutivo, mas mantinha-se cerca de 3% abaixo do recorde do in\u00edcio de agosto, ligeiramente abaixo de 54.750. Entre os dados-chave, destacam-se os payrolls previstos em 58 mil depois de uma queda de 23 mil, a taxa de desemprego em 4,1% e os ganhos hor\u00e1rios em 0,3% em termos mensais, face a 0,1%; o ISM da ind\u00fastria (pre\u00e7os pagos) \u00e9 esperado em 72 face a 71,1, os pre\u00e7os pagos nos servi\u00e7os estiveram pela \u00faltima vez em 70,3, e o emprego privado \u00e9 estimado em 47 mil face a 44 mil, antes da decis\u00e3o de 16 de setembro. N\u00edveis t\u00e9cnicos citados: resist\u00eancia nos 53.500, depois ligeiramente acima de 53.800 e 54.000; suporte perto de 53.100 e 53.000, com a EMA de 50 dias perto de 52.700 e a EMA de 200 dias perto de 50.000; o Stoch RSI situa-se perto de 35, com invalida\u00e7\u00e3o num fecho di\u00e1rio acima de 53.800.<\/p>\n
A estrat\u00e9gia tradicional de seguran\u00e7a \u2014 comprar obriga\u00e7\u00f5es soberanas durante conflitos geopol\u00edticos \u2014 est\u00e1 a falhar, porque esta crise \u00e9 uma hist\u00f3ria de infla\u00e7\u00e3o, n\u00e3o de crescimento. Com o crude a disparar acima de 85 d\u00f3lares por barril e as tarifas de petroleiros Golfo\u2013Jap\u00e3o a atingirem um recorde de 107 d\u00f3lares por tonelada m\u00e9trica, estamos perante um choque de aperto direto. Temos de nos adaptar rapidamente, j\u00e1 que os custos de energia e as yields obrigacionistas est\u00e3o a subir em simult\u00e2neo, deixando as a\u00e7\u00f5es altamente vulner\u00e1veis.<\/p>\n
O tom hawkish da Reserva Federal j\u00e1 elevou a probabilidade de uma subida de taxas em setembro para 60%, visando um novo intervalo de 3,75% a 4,00%. Historicamente, quando a subida dos pre\u00e7os da energia desencadeia expectativas s\u00fabitas de aumentos de taxas \u2014 tal como no choque inflacionista de 2022, que arrastou o Dow para uma queda de quase 10% num m\u00eas \u2014 os modelos de a\u00e7\u00f5es deixam de funcionar. Acreditamos que os traders de derivados devem preparar-se para um ambiente de taxas mais altas por mais tempo, em vez de esperarem um cl\u00e1ssico resgate de pol\u00edtica monet\u00e1ria.<\/p>\n
Temos de reconhecer que o Dow Jones Industrial Average est\u00e1 estruturalmente do lado errado desta narrativa geopol\u00edtica. A Chevron representa a \u00fanica cobertura energ\u00e9tica, com um peso de apenas 2,2%, enquanto financeiras sens\u00edveis \u00e0s taxas \u2014 como a Goldman Sachs \u2014 e tecnol\u00f3gicas com elevada dura\u00e7\u00e3o dominam o \u00edndice. Este desequil\u00edbrio significa que a m\u00e9dia sentir\u00e1 toda a for\u00e7a do aumento dos custos de financiamento, com quase nenhuma almofada energ\u00e9tica para compensar os danos.<\/p>\n
Daqui para a frente, devemos focar-nos menos nos n\u00fameros de emprego de sexta-feira e mais nos dados do ISM de pre\u00e7os pagos, divulgados na ter\u00e7a-feira e na quinta-feira. \u00c9 nestes sub\u00edndices que os choques dos pre\u00e7os da energia aparecem primeiro, e uma leitura acima da previs\u00e3o de 72 confirmar\u00e1 que a infla\u00e7\u00e3o est\u00e1 a endurecer. Se estes n\u00fameros vierem fortes, dar\u00e3o aos decisores da Fed toda a muni\u00e7\u00e3o de que precisam para empurrar as yields ainda mais para cima.<\/p>\n
Sugerimos manter um vi\u00e9s bearish sobre o Dow nas pr\u00f3ximas semanas, com alvo no n\u00edvel de 53.000 e na m\u00e9dia m\u00f3vel de 50 dias perto de 52.700. Com o Stochastic RSI di\u00e1rio a cair para perto de 35, o momentum est\u00e1 firmemente do lado dos vendedores enquanto a resist\u00eancia nos 53.500 se mantiver intacta. S\u00f3 abandonar\u00edamos esta posi\u00e7\u00e3o curta se o \u00edndice assegurasse um fecho di\u00e1rio acima dos 53.800.<\/p>\n\n\n\n