O Rabobank espera que o Banco do Canad\u00e1 (BoC) mantenha a taxa overnight em 2,25% na reuni\u00e3o de 2 de setembro e que a deixe inalterada at\u00e9 2027, apesar de os mercados estarem a descontar cerca de 17 pb de aperto at\u00e9 ao final do ano. O banco aponta para um crescimento mais forte do PIB no 2.\u00ba trimestre, impulsionado pelas exporta\u00e7\u00f5es, ao mesmo tempo que alerta para a escalada das tens\u00f5es comerciais EUA\u2013Canad\u00e1 e para uma infla\u00e7\u00e3o hom\u00f3loga (CPI) elevada, associada \u00e0 energia e a riscos ligados ao com\u00e9rcio.<\/p>\n\n
Quanto \u00e0s perspetivas de crescimento, refere que tarifas aproximadamente nos n\u00edveis atuais podem reduzir o PIB canadiano em 0,3\u20130,4 p.p. at\u00e9 ao final do pr\u00f3ximo ano. A nota menciona ainda tend\u00eancias subjacentes fracas ligadas a uma crise de produtividade, bem como tens\u00f5es geopol\u00edticas, incluindo tarifas rec\u00edprocas mais elevadas por parte dos EUA e do Canad\u00e1 e o Estreito de Ormuz a permanecer fechado ao tr\u00e1fego, o que enquadra como consistente com uma pol\u00edtica monet\u00e1ria j\u00e1 num n\u00edvel terminal de 2,25%.<\/p>\n\n
Vemos uma oportunidade privilegiada para os traders de derivados explorarem o desfasamento entre as expectativas de mercado e a nossa previs\u00e3o antes da decis\u00e3o de taxas de juro de 2 de setembro. Enquanto o mercado est\u00e1 atualmente a descontar cerca de 17 pontos base de aperto at\u00e9 ao final do ano, esperamos que o Banco do Canad\u00e1 mantenha a taxa overnight est\u00e1vel em 2,25%. Os traders dever\u00e3o considerar receber fixo em swaps OIS overnight canadianos ou comprar futuros CORRA de curto prazo para beneficiar \u00e0 medida que estas expectativas mais hawkish se v\u00e3o dissipando.<\/p>\n\n
Dados recentes mostram que a escalada das tens\u00f5es comerciais pode arrastar o PIB canadiano para baixo em 0,3% a 0,4% at\u00e9 ao pr\u00f3ximo ano, sobretudo \u00e0 medida que novas tarifas bilaterais entram em vigor. Embora o crescimento do 2.\u00ba trimestre, liderado pelas exporta\u00e7\u00f5es, tenha mostrado resili\u00eancia, estes ventos contr\u00e1rios protecionistas, em intensifica\u00e7\u00e3o, ir\u00e3o limitar severamente a capacidade do banco central para voltar a subir taxas. Historicamente, durante disputas comerciais semelhantes \u2014 como as escaramu\u00e7as tarif\u00e1rias de 2018, que abrandaram o crescimento das exporta\u00e7\u00f5es canadianas para menos de 1% \u2014 o banco central foi for\u00e7ado a fazer uma pausa no ciclo de aperto.<\/p>\n\n
Reconhecemos que a infla\u00e7\u00e3o headline permanece elevada, alimentada pela volatilidade da energia e por press\u00f5es nas cadeias de abastecimento, como o fecho do Estreito de Ormuz. No entanto, a crise estrutural de produtividade do Canad\u00e1 significa que a economia subjacente \u00e9 demasiado fr\u00e1gil para absorver custos de financiamento mais altos. Dado que a pol\u00edtica monet\u00e1ria j\u00e1 estar\u00e1 na sua taxa terminal de 2,25%, apostar em novas subidas de taxas \u00e9 um erro de c\u00e1lculo que acreditamos que os traders devem procurar contrariar ativamente nas pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n\n\n