USD\/JPY subiu acima de 160 pela primeira vez desde 29 de julho, ap\u00f3s declara\u00e7\u00f5es de Kevin Warsh terem apoiado o d\u00f3lar, impulsionando em alta as yields dos Treasuries, enquanto as a\u00e7\u00f5es perderam dinamismo. Na forma\u00e7\u00e3o de pre\u00e7os de derivados, a probabilidade impl\u00edcita de uma subida de taxas pela Fed em setembro aumentou para 60%, face a 38%, enquanto os futuros da CME colocaram a probabilidade de duas subidas da taxa dos fed funds em 2026 em 49%, acima de 21% antes do discurso em Jackson Hole. A passagem por 160 n\u00e3o se conseguiu sustentar inicialmente, mesmo com dados de posicionamento a mostrarem as posi\u00e7\u00f5es curtas em iene a aumentar pela segunda semana consecutiva. O par recuperou tamb\u00e9m metade da queda que se seguiu \u00e0 interven\u00e7\u00e3o cambial, que totalizou um recorde de 98,7 mil milh\u00f5es de d\u00f3lares.<\/p>\n\n
A tens\u00e3o geopol\u00edtica acrescentou press\u00e3o atrav\u00e9s dos mercados de energia, ap\u00f3s ataques dos EUA ao Ir\u00e3o e ataques retaliat\u00f3rios a bases americanas na Jord\u00e2nia, fazendo o Brent regressar acima dos 90 d\u00f3lares por barril e refor\u00e7ando as preocupa\u00e7\u00f5es com a infla\u00e7\u00e3o. O secret\u00e1rio do Tesouro, Scott Bessent, dirigiu-se ao Congresso sobre o papel de Washington numa interven\u00e7\u00e3o cambial coordenada, citando o estatuto do Jap\u00e3o como o maior detentor de Treasuries e o risco de movimentos desordenados do iene poderem aumentar os custos de financiamento dos EUA. Em separado, os mercados de futuros atribuem uma probabilidade superior a 80% de o BoJ apertar a pol\u00edtica monet\u00e1ria na reuni\u00e3o de setembro.<\/p>\n\n
Sugerimos que os traders de derivados se preparem para volatilidade extrema em USD\/JPY nas pr\u00f3ximas semanas, \u00e0 medida que tanto a Fed como o Banco do Jap\u00e3o se preparam para reuni\u00f5es cruciais em setembro. Com o mercado a incorporar uma probabilidade de 80% de uma subida de taxas por parte do BoJ e de 60% por parte da Fed, \u00e9 prov\u00e1vel que os pr\u00e9mios das op\u00e7\u00f5es de curto prazo aumentem. Recomendamos a compra de straddles ou strangles em USD\/JPY para beneficiar de movimentos acentuados em qualquer dire\u00e7\u00e3o, em vez de assumir risco direcional.<\/p>\n\n
A hist\u00f3ria mostra que as interven\u00e7\u00f5es cambiais do Jap\u00e3o s\u00e3o poderosas, mas tempor\u00e1rias, \u00e0 semelhan\u00e7a dos recordes 98,7 mil milh\u00f5es de d\u00f3lares gastos recentemente para defender o iene. Em epis\u00f3dios anteriores de grande interven\u00e7\u00e3o, a volatilidade impl\u00edcita a um m\u00eas em USD\/JPY ultrapassou frequentemente os 14%, criando ambientes altamente rent\u00e1veis para compradores de op\u00e7\u00f5es. Acreditamos que, neste momento, um posicionamento longo em op\u00e7\u00f5es de volatilidade ajudar\u00e1 a proteger as carteiras contra movimentos s\u00fabitos e agressivos do Minist\u00e9rio das Finan\u00e7as japon\u00eas.<\/p>\n\n
No universo das taxas de juro, devemos acompanhar de perto os derivados da CME, que mostram um salto expressivo nas expectativas de subidas de taxas em 2026, para 49%, face a apenas 21%. Os traders podem captar esta mudan\u00e7a vendendo futuros de Treasuries de curto prazo ou comprando op\u00e7\u00f5es put sobre futuros da Secured Overnight Financing Rate (SOFR). Esta estrat\u00e9gia dever\u00e1 gerar retornos elevados se a ret\u00f3rica monet\u00e1ria hawkish continuar a empurrar as yields das obriga\u00e7\u00f5es para cima at\u00e9 setembro.<\/p>\n\n
Por fim, n\u00e3o devemos ignorar o setor da energia, onde o crude Brent disparou acima dos 90 d\u00f3lares por barril devido ao agravamento das tens\u00f5es no M\u00e9dio Oriente. Para cobrir o risco de uma venda generalizada nos mercados, impulsionada por infla\u00e7\u00e3o liderada pela energia, aconselhamos a compra de op\u00e7\u00f5es call fora do dinheiro (out-of-the-money) sobre futuros de Brent. Historicamente, choques geopol\u00edticos na oferta podem fazer os pre\u00e7os do petr\u00f3leo subir 15% a 20% em poucas semanas, o que colocaria forte press\u00e3o sobre os \u00edndices acionistas globais.<\/p>\n\n\n\n