Os mercados aguardam a leitura preliminar da infla\u00e7\u00e3o de agosto na Alemanha, antes da divulga\u00e7\u00e3o para a \u00e1rea do euro, com o IHPC (headline) esperado em 3,1% em termos hom\u00f3logos, face a 2,8% anteriormente, \u00e0 medida que o efeito da energia se transmite, enquanto a din\u00e2mica subjacente \u00e9 monitorizada. Na \u00c1sia, o PMI industrial privado da China (RatingDog) surge ap\u00f3s a leitura oficial do NBS, que subiu para 49,8 em agosto (consenso: 49,6; anterior: 49,2), enquanto o PMI n\u00e3o-industrial se manteve em 49,0; no Jap\u00e3o, espera-se que o PMI industrial final da S&P Global confirme 55,1, face a 54,5 em julho. O principal foco da semana \u00e9 o relat\u00f3rio de emprego dos EUA de sexta-feira, com os nonfarm payrolls previstos em +65 mil e a taxa de desemprego est\u00e1vel em 4,1%, a par da infla\u00e7\u00e3o da \u00e1rea do euro na ter\u00e7a-feira e das decis\u00f5es do Banco do Canad\u00e1 e do Banco da Reserva da Nova Zel\u00e2ndia na quarta-feira.<\/p>\n
O risco geopol\u00edtico impulsionou o petr\u00f3leo depois de os EUA terem atingido dois lan\u00e7a-foguetes na Ilha de Larak (Ir\u00e3o) e de o Ir\u00e3o ter disparado m\u00edsseis contra a Jord\u00e2nia, que ter\u00e3o sido intercetados; o Brent avan\u00e7ou para acima de 90 USD\/barril. Nos EUA, a comunica\u00e7\u00e3o da Fed empurrou as cota\u00e7\u00f5es para um cen\u00e1rio em que setembro est\u00e1 perto de \u201ccara ou coroa\u201d, enquanto o BLS sinalizou uma revis\u00e3o preliminar antecipada do benchmark dos NFP de -79 mil para o per\u00edodo de abril de 2025 a mar\u00e7o de 2026. Na Europa, o \u00edndice de sentimento da Comiss\u00e3o subiu para 98,4 (consenso: 97,5; anterior: 97,1); em Fran\u00e7a, o IHPC acelerou para 2,7% em termos hom\u00f3logos (consenso: 2,6%; anterior: 2,4%) enquanto o n\u00facleo ficou perto de 0,1% em termos mensais; em Espanha, o IHPC subiu para 4,5% em termos hom\u00f3logos (consenso: 4,6%; anterior: 3,9%) enquanto o n\u00facleo abrandou para 2,8% face a 3,0%; e o PIB franc\u00eas do 2T foi revisto para 0,0% em cadeia, a partir de 0,2%. A Su\u00e9cia reportou PIB do 2T em 3,3% em termos hom\u00f3logos (consenso: 2,5%) e 1,6% em cadeia, com o consumo a subir 0,9% em cadeia e o investimento a subir 3,5% em cadeia, enquanto o indicador do NIER aumentou para 105,1 (anterior: 104,6) e a ind\u00fastria ficou em 107,1; na Noruega, o desemprego NAV manteve-se em 2,1% (dessazonalizado) e as vendas a retalho de julho ca\u00edram 0,7% em cadeia, com a tend\u00eancia em -1,3% (3M\/3M; anterior: -1,4%). Os ativos de risco abrandaram ap\u00f3s Jackson Hole, com o S&P 500 a recuar 0,3%, o Nasdaq a cair 0,5% e o Russell 2000 a perder 1,4%, enquanto o VIX baixou para 14,4 e os futuros dos EUA ca\u00edam 0,3%.<\/p>\n
Recomendamos que os traders de derivados se posicionem para uma volatilidade mais elevada na energia atrav\u00e9s da compra de op\u00e7\u00f5es call de curto prazo sobre o crude Brent. A recente troca de a\u00e7\u00f5es militares no Estreito de Ormuz, por onde passa cerca de 20% dos l\u00edquidos petrol\u00edferos mundiais, j\u00e1 empurrou o Brent para l\u00e1 do n\u00edvel cr\u00edtico de 90 USD por barril. Historicamente, picos geopol\u00edticos deste tipo tendem a elevar de forma acentuada a volatilidade impl\u00edcita, tornando estrat\u00e9gias como long straddles ou bull call spreads particularmente atrativas neste momento.<\/p>\n
Nos mercados cambiais, vemos uma oportunidade convincente para comprar op\u00e7\u00f5es put sobre EUR\/USD antes das pr\u00f3ximas decis\u00f5es dos bancos centrais. O tom \u201chawkish\u201d do presidente da Fed, Warsh, em Jackson Hole, elevou a probabilidade de mercado de uma subida de juros em setembro para perto de um \u201ccara ou coroa\u201d, sustentando fortemente o d\u00f3lar. Esta mudan\u00e7a para uma postura mais restritiva, contrastando com sinais de arrefecimento da infla\u00e7\u00e3o subjacente na Zona Euro, dever\u00e1 continuar a pressionar o euro em baixa nas pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n
Sugerimos tamb\u00e9m negociar futuros de taxas de juro de curta dura\u00e7\u00e3o para fazer hedge contra uma potencial surpresa \u201chawkish\u201d no relat\u00f3rio de emprego dos EUA de sexta-feira. Embora esperemos uma cria\u00e7\u00e3o modesta de 65.000 empregos (NFP), qualquer valor acima desta estimativa poder\u00e1 consolidar uma subida de juros em setembro e achatar ainda mais a curva de rendimentos dos EUA. Tend\u00eancias hist\u00f3ricas recentes mostram que mercados de trabalho resilientes alimentam consistentemente expectativas de pol\u00edtica mais restritiva, mantendo elevados os rendimentos na parte curta da curva dos Treasuries.<\/p>\n
Por fim, aconselhamos os traders a olhar para swaps de taxas de juro da Zona Euro, numa altura em que o mercado incorpora uma \u00faltima subida de 25 pontos base por parte do BCE em setembro. Embora as expectativas de infla\u00e7\u00e3o dos consumidores tenham subido, a queda nas expectativas de pre\u00e7os de venda entre as empresas europeias sugere que estamos a aproximar-nos do pico absoluto do ciclo de aperto do BCE. Capturar o diferencial entre expectativas mais restritivas nos EUA e um ciclo na Zona Euro a atingir o pico, atrav\u00e9s de op\u00e7\u00f5es, continua a ser a nossa estrat\u00e9gia preferida.<\/p>\n\n\n\n