O Commerzbank p\u00f4s em causa uma vis\u00e3o interna sobre a subavalia\u00e7\u00e3o do CNY e o desempenho das exporta\u00e7\u00f5es, concentrando-se antes na gest\u00e3o do c\u00e2mbio por parte da China e nas compras de ouro como fatores compat\u00edveis com uma orienta\u00e7\u00e3o de moeda mais fraca. O argumento centra-se em como a vantagem de pre\u00e7os da China pode ter influenciado os resultados do com\u00e9rcio, reconhecendo ao mesmo tempo que m\u00faltiplos fatores podem afetar o desempenho das exporta\u00e7\u00f5es e que a China, em algumas categorias, criou novos mercados.<\/p>\n
De 2019 at\u00e9 ao final de 2025, as exporta\u00e7\u00f5es reais da China aumentaram 47%, enquanto o com\u00e9rcio global cresceu 15% e, no mesmo per\u00edodo, o excedente comercial da China subiu de cerca de 400 mil milh\u00f5es de d\u00f3lares para 1,180 bili\u00f5es de d\u00f3lares. Em 2025, o excedente da China em bens manufaturados totalizou 1,75% do produto interno bruto global. Entre 2019 e 2025, a taxa de c\u00e2mbio real do CNY caiu cerca de 10% numa base ponderada pelo com\u00e9rcio e 22% face ao euro, com refer\u00eancia a uma vantagem cambial real de aproximadamente 20% na avalia\u00e7\u00e3o de potenciais efeitos nos fluxos comerciais.<\/p>\n
Acreditamos que os traders de derivados devem preparar-se para uma press\u00e3o continuada sobre o yuan chin\u00eas nas pr\u00f3ximas semanas. O enorme excedente comercial da China, que aumentou para 1,18 bili\u00f5es de d\u00f3lares at\u00e9 ao final do ano passado, continua a ser sustentado por uma taxa de c\u00e2mbio altamente competitiva. \u00c0 medida que as tens\u00f5es no com\u00e9rcio global aumentam, \u00e9 muito prov\u00e1vel que o banco central mantenha a moeda fraca para proteger a sua enorme quota de mercado.<\/p>\n
Dados recentes de agosto de 2026 mostram a taxa de c\u00e2mbio USD\/CNY a testar o n\u00edvel de 7,25, enquanto as exporta\u00e7\u00f5es da China cresceram uns resilientes 7% em termos hom\u00f3logos no m\u00eas passado. Esta resili\u00eancia \u00e9 crucial numa altura em que os mercados ocidentais implementam novas tarifas, como os direitos aduaneiros da Uni\u00e3o Europeia sobre ve\u00edculos el\u00e9tricos chineses, obrigando Pequim a manter a sua vantagem cambial. Recomendamos a compra de op\u00e7\u00f5es call de curto prazo sobre USD\/CNH para beneficiar de movimentos s\u00fabitos de subida na taxa de c\u00e2mbio.<\/p>\n
Olhando para os conflitos comerciais de 2018 e 2019, o yuan depreciou acentuadamente para compensar as tarifas externas, um padr\u00e3o que esperamos ver repetido. Uma vez que a moeda j\u00e1 enfraqueceu significativamente face ao euro nos \u00faltimos anos, vemos excelente valor em op\u00e7\u00f5es put sobre o par EUR\/CNH. Os traders podem usar estas op\u00e7\u00f5es para se protegerem contra uma desvaloriza\u00e7\u00e3o do yuan mais acentuada do que o esperado nas pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n\n\n