Martin Kocher, governador do Banco Nacional da \u00c1ustria e decisor de pol\u00edtica monet\u00e1ria do BCE, disse \u00e0 Bloomberg que a economia europeia est\u00e1 a ganhar mais din\u00e2mica. Falando na sexta-feira no Simp\u00f3sio de Jackson Hole, afirmou que a economia tem sido mais resiliente do que o esperado, enquanto os riscos se inclinam para a estabilidade de pre\u00e7os.<\/p>\n
Kocher disse que a quest\u00e3o central \u00e9 perceber durante quanto tempo a infla\u00e7\u00e3o se mant\u00e9m elevada e apontou para amea\u00e7as \u00e0 estabilidade de pre\u00e7os. Acrescentou que os decisores continuam vigilantes e n\u00e3o est\u00e3o complacentes.<\/p>\n
A economia europeia est\u00e1 a mostrar uma din\u00e2mica mais forte do que muitos antecipavam, com o crescimento trimestral recente do PIB a manter-se nos 0,3% e a contrariar os receios de estagna\u00e7\u00e3o. Ao mesmo tempo, a infla\u00e7\u00e3o na Zona Euro continua persistentemente acima da meta de 2%, mantendo a press\u00e3o sobre os decisores para defenderem a estabilidade de pre\u00e7os. Consideramos que esta resili\u00eancia econ\u00f3mica significa que as expectativas do mercado de cortes r\u00e1pidos das taxas de juro s\u00e3o excessivamente otimistas.<\/p>\n
Para os traders de derivados de taxas de juro, este risco inflacionista persistente sugere que os futuros de Euribor est\u00e3o atualmente a incorporar demasiado afrouxamento monet\u00e1rio para o resto do ano. Recomendamos vender (short) contratos de Euribor de curto prazo ou recorrer a payer swaptions para posicionamento num cen\u00e1rio de yields mais elevadas por mais tempo. As tend\u00eancias hist\u00f3ricas mostram que, quando os bancos centrais sinalizam amea\u00e7as inflacionistas em per\u00edodos de crescimento, as yields de curto prazo disparam \u00e0 medida que os traders retiram dos pre\u00e7os a expectativa de cortes.<\/p>\n
Nos mercados cambiais, esta for\u00e7a econ\u00f3mica inesperada fornece uma almofada s\u00f3lida para o euro. Sugerimos comprar op\u00e7\u00f5es call sobre EUR\/USD para capitalizar um potencial movimento ascendente, \u00e0 medida que o Banco Central Europeu mant\u00e9m uma postura hawkish. Em per\u00edodos semelhantes de diverg\u00eancia de pol\u00edticas no passado, verificou-se uma valoriza\u00e7\u00e3o de 2% a 4% do euro face ao d\u00f3lar no m\u00eas seguinte.<\/p>\n
Com os bancos centrais a manterem-se altamente vigilantes e a recusarem qualquer complac\u00eancia, a volatilidade nos derivados denominados em euros dever\u00e1 aumentar. Aconselhamos a compra de straddles em op\u00e7\u00f5es sobre taxas de juro do euro para beneficiar destes movimentos bruscos do mercado. Manter os perfis de risco flex\u00edveis ser\u00e1 essencial para navegar o panorama macroecon\u00f3mico em mudan\u00e7a nas pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n\n\n