O discurso de Kevin Warsh em Jackson Hole n\u00e3o ofereceu orienta\u00e7\u00e3o prospectiva, deixando os mercados divididos quanto \u00e0 mensagem de pol\u00edtica monet\u00e1ria. Reiterou que a Reserva Federal continua focada na infla\u00e7\u00e3o e referiu o seu mandato de 2%, ao mesmo tempo que argumentou que as condi\u00e7\u00f5es financeiras n\u00e3o s\u00e3o restritivas, mesmo com a yield das Treasuries a 30 anos dos EUA perto de um m\u00e1ximo de duas d\u00e9cadas. As press\u00f5es nos custos em julho foram descritas como est\u00e1veis, mas o PCE subjacente, em 3,3%, permaneceu acima do objetivo. A precifica\u00e7\u00e3o das taxas de juro ajustou-se: a probabilidade impl\u00edcita de uma subida em setembro passou para pouco acima de 40%, face a 35% antes do discurso.<\/p>\n
Os movimentos entre classes de ativos divergiram. A yield da Treasury a 2 anos subiu 6 pb, enquanto a yield a 10 anos recuou 1 pb, achatando a curva. O ouro caiu 1,2% em dire\u00e7\u00e3o aos 4.600 d\u00f3lares, com 4.538 d\u00f3lares apontados como suporte na m\u00e9dia m\u00f3vel simples (SMA) de 200 dias. O \u00edndice do d\u00f3lar avan\u00e7ou 0,3%, enquanto o EUR\/USD e o GBP\/USD ca\u00edram mais de 0,3%; o GBP\/USD desceu abaixo de 1,3450 d\u00f3lares e a libra acumulava uma queda de 0,6% na semana. As a\u00e7\u00f5es negociaram mistas: o Dow Jones e o S&P 500 subiram ligeiramente, enquanto o Nasdaq e o Russell 2000 recuaram; a Nvidia caiu 1% ap\u00f3s um salto de 8%, e a Salesforce somou 3% depois do seu melhor dia de sempre. A Bitcoin desceu abaixo de 79.000 d\u00f3lares.<\/p>\n
Estamos a entrar em setembro, que historicamente tem sido o pior m\u00eas do ano para as a\u00e7\u00f5es, com o S&P 500 a registar, em m\u00e9dia, uma queda de 1,2% desde 1928. Tendo em conta os sinais altamente confusos do banco central, recomendamos que os traders de derivados acionistas comprem puts de prote\u00e7\u00e3o sobre os principais \u00edndices bolsistas para cobrir o risco de uma queda no outono. Esta postura cautelosa \u00e9 refor\u00e7ada pelo facto de l\u00edderes de mercado como a Nvidia j\u00e1 estarem a enfrentar realiza\u00e7\u00e3o de mais-valias ap\u00f3s uma subida hist\u00f3rica.<\/p>\n
Consideramos que os traders de taxas de juro devem posicionar-se para um maior achatamento da curva de rendimentos, vendendo (short) futuros de Treasuries a dois anos. O salto s\u00fabito de 6 pontos base nas yields de curto prazo mostra que o mercado obrigacionista se est\u00e1 a preparar para condi\u00e7\u00f5es monet\u00e1rias mais restritivas. Com a probabilidade impl\u00edcita de uma subida de taxas em setembro a subir acima de 40%, a compra de puts sobre instrumentos de d\u00edvida de curto prazo oferece uma rela\u00e7\u00e3o risco-retorno atrativa.<\/p>\n
No mercado cambial, devemos comprar op\u00e7\u00f5es call sobre o d\u00f3lar norte-americano para aproveitar o atual momentum do greenback. A libra esterlina est\u00e1 particularmente vulner\u00e1vel, tendo ca\u00eddo abaixo do n\u00edvel de suporte de 1,3450 d\u00f3lares, tornando-se esta semana a moeda mais fraca do G7. A compra de op\u00e7\u00f5es put sobre GBP\/USD \u00e9 uma excelente forma de capitalizar esta diverg\u00eancia crescente de pol\u00edtica monet\u00e1ria.<\/p>\n
Os traders de derivados sobre ouro devem procurar estabelecer posi\u00e7\u00f5es curtas (short) \u00e0 medida que o metal testa um suporte cr\u00edtico perto dos 4.600 d\u00f3lares. Historicamente, o ouro tem dificuldades quando as yields reais sobem e o banco central continua comprometido em combater uma infla\u00e7\u00e3o persistente, que atualmente se situa em 3,3% no PCE subjacente. Sugerimos a utiliza\u00e7\u00e3o de bear put spreads para visar a m\u00e9dia m\u00f3vel simples de 200 dias, nos 4.538 d\u00f3lares.<\/p>\n
Aconselhamos tamb\u00e9m os traders a implementar estrat\u00e9gias baixistas sobre a Bitcoin, \u00e0 medida que quebra abaixo do n\u00edvel psicol\u00f3gico dos 79.000 d\u00f3lares. A opera\u00e7\u00e3o \u201cDollar Alt\u201d est\u00e1 rapidamente a perder atratividade, j\u00e1 que um d\u00f3lar mais forte e yields em subida tornam as alternativas em numer\u00e1rio mais apelativas. A compra de op\u00e7\u00f5es put sobre futuros de Bitcoin ou sobre ETF relacionados pode proteger as carteiras de uma queda mais profunda nas pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n\n\n