As declara\u00e7\u00f5es do presidente da Fed, proferidas num dos principais momentos de interven\u00e7\u00e3o p\u00fablica, n\u00e3o ofereceram qualquer orienta\u00e7\u00e3o futura nem uma fun\u00e7\u00e3o de rea\u00e7\u00e3o expl\u00edcita; ainda assim, os futuros reprecificaram setembro. As probabilidades impl\u00edcitas de uma subida de um quarto de ponto subiram acima de 55% na sexta-feira, face a 35,4% no dia anterior, mesmo quando o texto se apresentou como um \u201croteiro\u201d e evitou condi\u00e7\u00f5es, limiares ou sinais direcionais. O presidente descreveu a economia como resiliente e o mercado de trabalho como, em termos gerais, consistente com o pleno emprego, acrescentando que os dados de ver\u00e3o do IPC e do PCE foram melhores do que o esperado, mas insuficientes para confirmar uma melhoria das tend\u00eancias subjacentes, deixando o Comit\u00e9 com \u201ctrabalho a fazer\u201d se isso persistir. Com 16 de setembro a aproximar-se, os mercados interpretaram o tom, e n\u00e3o regras, deslocando o pre\u00e7o de uma subida em cerca de 20 pontos com base num discurso centrado no processo.<\/p>\n\n
As taxas e as a\u00e7\u00f5es refletiram essa ambiguidade. As yields dos Treasuries a dois anos subiram mais de seis pontos-base para um m\u00e1ximo de um m\u00eas, enquanto a ponta longa ficou est\u00e1vel, achatando a curva; a interven\u00e7\u00e3o n\u00e3o mencionou a opera\u00e7\u00e3o do Tesouro que dever\u00e1 duplicar o teto de recompras de maturidades mais longas a partir de 9 de setembro. O Dow Jones Industrial Average atingiu o m\u00ednimo intradi\u00e1rio na aproxima\u00e7\u00e3o ao discurso, recuperou cerca de 320 pontos para pouco acima de 53.800 e, depois, devolveu mais de metade para cerca de 53.700, a subir 0,18%, ap\u00f3s o primeiro movimento acima de 53.800 desde meados do m\u00eas. O S&P 500 e o Nasdaq Composite estiveram mais firmes, deixando o \u00edndice cerca de 2% abaixo do recorde de 5 de agosto, pouco abaixo de 54.750; o simp\u00f3sio decorre at\u00e9 29 de agosto, com os dados do emprego de agosto a serem divulgados a 4 de setembro, antes da decis\u00e3o de 16 de setembro.<\/p>\n\n
Estamos a aconselhar os traders de derivados a prepararem-se para uma volatilidade acrescida nas pr\u00f3ximas tr\u00eas semanas, uma vez que a Reserva Federal deixou o mercado sem orienta\u00e7\u00e3o futura clara. Com o mercado de futuros a reprecificar de forma acentuada as probabilidades de uma subida de taxas em setembro, de 35,4% para acima de 55%, a forma\u00e7\u00e3o de pre\u00e7os das op\u00e7\u00f5es de curto prazo ter\u00e1 de se ajustar a uma Fed que est\u00e1 a operar com disciplina, e n\u00e3o com compromissos fixos. Recomendamos foco em desalinhamentos (mispricings) da volatilidade impl\u00edcita no curto prazo, sobretudo \u00e0 medida que nos aproximamos de divulga\u00e7\u00f5es de dados-chave, como o relat\u00f3rio do emprego de 4 de setembro.<\/p>\n\n
Esperamos que a curva de rendimentos continue a achatar, criando oportunidades estrat\u00e9gicas em futuros de Treasuries e em swaps de taxas de juro. As yields a dois anos dispararam para m\u00e1ximos mensais, enquanto a ponta longa permanece est\u00e1vel, sinalizando que o extremo curto da curva continua fortemente condicionado pelo sentimento em torno da Fed. Os traders dever\u00e3o ponderar posi\u00e7\u00f5es de achatamento da curva, comprando a ponta longa e vendendo a ponta curta, para capitalizar esta divis\u00e3o marcada no controlo do mercado obrigacionista.<\/p>\n\n
No espa\u00e7o acionista, sugerimos negociar o Dow Jones Industrial Average com um vi\u00e9s baixista definido enquanto a resist\u00eancia nos 53.800 limitar os ganhos. Tendo em conta que o \u00edndice falhou repetidamente a quebra acima desta zona e que o Stochastic RSI di\u00e1rio virou para baixo a partir de n\u00edveis interm\u00e9dios, vemos uma elevada probabilidade de recuo em dire\u00e7\u00e3o aos suportes nos 53.500 e 53.200. Aconselhamos a coloca\u00e7\u00e3o de stop-loss apertados ligeiramente acima de um fecho di\u00e1rio nos 53.900, para prote\u00e7\u00e3o contra qualquer impulso de rutura inesperado.<\/p>\n\n\n\n