A infla\u00e7\u00e3o de T\u00f3quio e os dados do emprego mantiveram as press\u00f5es sobre os pre\u00e7os e as condi\u00e7\u00f5es do mercado de trabalho dentro do \u00e2mbito do Banco do Jap\u00e3o (BOJ), ao mesmo tempo que o iene caiu pela quinta sess\u00e3o consecutiva, com o USD\/JPY a ultrapassar os 160,00. O IPC de T\u00f3quio excluindo alimenta\u00e7\u00e3o e energia subiu para 2% em agosto, enquanto a taxa hom\u00f3loga foi de 1,9%, e o desemprego recuou para 2,4% face a uma previs\u00e3o de 2,5%. Uma medida core utilizada pelo BOJ, excluindo alimentos frescos, avan\u00e7ou 1,8% contra 1,7% do consenso e 1,7% anterior, assinalando o terceiro m\u00eas consecutivo de acelera\u00e7\u00e3o. Os subs\u00eddios \u00e0 eletricidade e ao g\u00e1s, repostos numa altura em que a disrup\u00e7\u00e3o da oferta no Golfo elevou os custos dos combust\u00edveis, s\u00e3o descritos como um fator de press\u00e3o em baixa sobre a taxa hom\u00f3loga at\u00e9 outubro, enquanto as discuss\u00f5es de pol\u00edtica se t\u00eam centrado numa decis\u00e3o a 18 de setembro; as yields das JGB a cinco anos atingiram um m\u00e1ximo hist\u00f3rico com essas expetativas, e a decis\u00e3o de junho levou a taxa diretora para um m\u00e1ximo de 31 anos.<\/p>\n
A forma\u00e7\u00e3o de pre\u00e7os das taxas nos EUA continuou a ser o principal motor. Os mercados atribuem a uma subida de 25 pb a 16 de setembro uma probabilidade acima de 55%, com pelo menos uma subida perto de 85% at\u00e9 28 de outubro e uma segunda perto de 38% at\u00e9 9 de dezembro, mesmo depois de as expetativas de infla\u00e7\u00e3o a um ano terem ca\u00eddo para 4% versus 4,3% do consenso; o USD\/JPY subiu cerca de 65 pips ap\u00f3s esse bloco de dados. Um movimento do BOJ para 1,25% face a um intervalo da Fed de 3,75% a 4,00% implica um diferencial de cerca de 250 pb. A aten\u00e7\u00e3o incidiu tamb\u00e9m sobre uma opera\u00e7\u00e3o coordenada de compra de ienes a 31 de julho, totalizando 8,45 bili\u00f5es de ienes mais cerca de 5,3 bili\u00f5es adicionais, que puxou o USD\/JPY de ligeiramente abaixo de 164,00 para a zona dos 155,00, enquanto dados de junho mostraram que o Jap\u00e3o reduziu as suas posi\u00e7\u00f5es em Treasuries em 26,4 mil milh\u00f5es de d\u00f3lares, dentro de uma redu\u00e7\u00e3o total estrangeira de 72,1 mil milh\u00f5es de d\u00f3lares.<\/p>\n
Sugerimos que os traders de derivados se preparem para a continua\u00e7\u00e3o da din\u00e2mica ascendente no USD\/JPY, mesmo com o IPC core de T\u00f3quio a atingir 2% e o desemprego a recuar para 2,4% em agosto. Apesar destes indicadores fortes apontarem para uma subida de taxas do Banco do Jap\u00e3o a 18 de setembro, o par cambial rompeu de forma persistente acima do n\u00edvel-chave de 160,00. Isto mostra que o aperto econ\u00f3mico dom\u00e9stico j\u00e1 n\u00e3o \u00e9 suficiente, por si s\u00f3, para sustentar o iene.<\/p>\n
Acreditamos que a raiz do problema \u00e9 o enorme diferencial de taxas de juro, que continua a tornar o carry trade altamente rent\u00e1vel. Mesmo que o Banco do Jap\u00e3o eleve a sua taxa de refer\u00eancia para 1,25%, enfrenta ainda um intervalo da Reserva Federal de 3,75% a 4,00%, deixando um spread amplo de 250 pontos base. Historicamente, quando o diferencial de yields entre as obriga\u00e7\u00f5es a 10 anos dos EUA e do Jap\u00e3o se mant\u00e9m t\u00e3o alargado, o iene tende a ter dificuldades, j\u00e1 que fundos macro se financiam a baixo custo em ienes para comprar d\u00f3lares com maior rendimento.<\/p>\n
Para capitalizar esta tend\u00eancia, recomendamos que os traders montem posi\u00e7\u00f5es de alta atrav\u00e9s de op\u00e7\u00f5es call sobre USD\/JPY, com objetivos nos n\u00edveis de resist\u00eancia de 161,00 e 162,00. As leituras atuais do Stochastic RSI di\u00e1rio perto de 62 indicam que o par ainda tem margem para avan\u00e7ar antes de entrar em sobrecompra. No entanto, devemos definir stop-losses rigorosos num fecho di\u00e1rio abaixo de 159,50, onde a M\u00e9dia M\u00f3vel Exponencial de 50 dias oferece suporte imediato.<\/p>\n
Devemos manter-nos altamente cautelosos perante interven\u00e7\u00f5es s\u00fabitas e agressivas no mercado por parte do Minist\u00e9rio das Finan\u00e7as do Jap\u00e3o, que gastou um recorde de 9,8 bili\u00f5es de ienes (62,2 mil milh\u00f5es de d\u00f3lares) numa campanha de interven\u00e7\u00e3o anterior para defender a moeda. Como o Jap\u00e3o tem historicamente liquidado Treasuries norte-americanos para financiar estas a\u00e7\u00f5es, Washington prefere emprestar d\u00f3lares para evitar uma disrup\u00e7\u00e3o no mercado obrigacionista dos EUA. Os traders de derivados devem utilizar op\u00e7\u00f5es knock-out para se protegerem contra uma queda s\u00fabita de 500 pips caso uma interven\u00e7\u00e3o conjunta seja desencadeada perto dos m\u00e1ximos do ciclo na zona 163,00-164,00.<\/p>\n
Em \u00faltima an\u00e1lise, aconselhamos a focar as pr\u00f3ximas divulga\u00e7\u00f5es macroecon\u00f3micas dos EUA, em vez de dados dom\u00e9sticos japoneses, para calendarizar a pr\u00f3xima grande viragem. O pr\u00f3ximo relat\u00f3rio de payrolls dos EUA a 4 de setembro e a decis\u00e3o de taxas da Fed a 16 de setembro ir\u00e3o ditar se o diferencial de taxas come\u00e7a efetivamente a estreitar. At\u00e9 que os dados dos EUA mostrem um abrandamento claro que force a Fed a fazer uma pausa, comprar ienes continua a ser uma aposta de risco elevado.<\/p>\n\n\n\n