Grande parte das aten\u00e7\u00f5es neste fim de semana est\u00e1 na interven\u00e7\u00e3o principal de Warsh em Jackson Hole, onde se espera que o foco recaia sobre a forma como enquadra a posi\u00e7\u00e3o da Fed perante a infla\u00e7\u00e3o e a rela\u00e7\u00e3o com a abordagem do secret\u00e1rio do Tesouro, Bessent, \u00e0s yields e aos buybacks. A audi\u00eancia inclui outros membros do FOMC, com a infla\u00e7\u00e3o descrita como situada acima da meta de 2% h\u00e1 mais de cinco anos. Um segundo tema sinalizado \u00e9 uma potencial reestrutura\u00e7\u00e3o da Fed, incluindo a redu\u00e7\u00e3o do balan\u00e7o. O contexto de mercado tamb\u00e9m foi referido: o The Daily Shot indicou que o S&P 500 tem registado, em m\u00e9dia, um movimento absoluto de 1,03% ap\u00f3s o discurso de Jackson Hole do presidente da Fed, versus 0,63% noutras sess\u00f5es de agosto, sendo as rea\u00e7\u00f5es em baixa descritas como mais acentuadas.<\/p>\n\n
A nota indicou que ir\u00e1 suspender a publica\u00e7\u00e3o por mais de uma semana, at\u00e9 11 de setembro, e referiu sinais t\u00e9cnicos como o MACD e canais de pre\u00e7o ao avaliar corre\u00e7\u00f5es. Em divisas, sugeriu que o d\u00f3lar \u201cdever\u00e1\u201d enfraquecer se outros bancos centrais subirem taxas enquanto a Fed mantiver inalteradas na reuni\u00e3o de setembro, acrescentando, contudo, que a comunica\u00e7\u00e3o que venha de Warsh e Bessent poder\u00e1 alterar esse cen\u00e1rio. Num horizonte mais longo, mencionou o realinhamento geopol\u00edtico no M\u00e9dio Oriente e argumentou que isso poder\u00e1 aumentar a avers\u00e3o ao risco, sustentando o d\u00f3lar num horizonte de 6\u201312\u201324 meses.<\/p>\n\n
Estamos a acompanhar de perto Jackson Hole hoje, numa altura em que o presidente da Fed, Kevin Warsh, profere a sua interven\u00e7\u00e3o decisiva, num contexto de tens\u00e3o aberta com o secret\u00e1rio do Tesouro, Scott Bessent, sobre a gest\u00e3o das yields e os buybacks. Os traders de derivados dever\u00e3o preparar-se para volatilidade imediata, uma vez que os dados hist\u00f3ricos mostram que o S&P 500 regista, em m\u00e9dia, um movimento absoluto de 1,03% ap\u00f3s o discurso principal de Jackson Hole, face a apenas 0,63% em sess\u00f5es normais de agosto. Com a infla\u00e7\u00e3o a manter-se teimosamente acima da meta de 2% h\u00e1 mais de cinco anos consecutivos, a margem para erro de pol\u00edtica \u00e9 extremamente reduzida.<\/p>\n\n
Tendo este enquadramento em conta, recomendamos que os traders de derivados utilizem straddles ou strangles longos sobre o SPY e o QQQ, para captar o inevit\u00e1vel breakout independentemente da dire\u00e7\u00e3o que Warsh venha a imprimir. A volatilidade impl\u00edcita tende, em regra, a cair acentuadamente logo ap\u00f3s o discurso, pelo que o timing de entrada nestas op\u00e7\u00f5es \u00e9 determinante. Devemos tamb\u00e9m manter um olhar atento ao MACD em gr\u00e1ficos di\u00e1rios, para identificar quando a inevit\u00e1vel corre\u00e7\u00e3o ou retra\u00e7\u00e3o p\u00f3s-discurso come\u00e7a a perder for\u00e7a.<\/p>\n\n
O d\u00f3lar norte-americano apresenta um cen\u00e1rio de curto prazo dif\u00edcil, porque outros grandes bancos centrais continuam a dar sinais de poss\u00edveis subidas de taxas, enquanto se espera que a nossa Fed mantenha as taxas inalteradas em setembro. No entanto, se Warsh ou Bessent apresentarem hoje uma surpresa de pol\u00edtica, poderemos assistir a movimentos bruscos e s\u00fabitos nos pares USD\/EUR e USD\/JPY. Negociar op\u00e7\u00f5es cambiais de curto prazo permitir-nos-\u00e1 proteger contra estas mudan\u00e7as s\u00fabitas de pol\u00edtica, sem sermos \u201cexpulsos\u201d pelo ru\u00eddo do mercado spot.<\/p>\n\n
Nas pr\u00f3ximas semanas, n\u00e3o podemos ignorar a deteriora\u00e7\u00e3o do quadro geopol\u00edtico no M\u00e9dio Oriente, que est\u00e1 a impulsionar altera\u00e7\u00f5es estruturais nas alian\u00e7as globais. O aumento do risco global desencadeia sempre uma procura por ativos-ref\u00fagio, o que historicamente beneficia o d\u00f3lar norte-americano e o ouro. Os traders de derivados dever\u00e3o procurar construir posi\u00e7\u00f5es de longo prazo via LEAPs em ETF de ouro ou manter um enviesamento altista no \u00edndice do d\u00f3lar (DXY) como cobertura macro.<\/p>\n\n\n\n