O d\u00f3lar norte-americano negociou de forma mista perto de um m\u00e1ximo de uma semana, num contexto em que as a\u00e7\u00f5es e as yields das obriga\u00e7\u00f5es estavam, na sua maioria, mais firmes, com os principais pares cambiais a testarem n\u00edveis t\u00e9cnicos. O EUR\/USD oscilou em torno da sua m\u00e9dia m\u00f3vel de 200 dias, enquanto o USD\/JPY se manteve pr\u00f3ximo de 160,00 \u2014 n\u00edveis que podem amplificar os movimentos caso sejam quebrados. Os coment\u00e1rios da Fed em torno de Jackson Hole dividiram-se, embora a perspetiva aqui referida seja a de que a pol\u00edtica continua ligeiramente restritiva, deixando margem para uma reavalia\u00e7\u00e3o dovish das expectativas de taxas.<\/p>\n
Foi referido que os futuros de Fed funds est\u00e3o a incorporar uma probabilidade de 35% de uma subida de 25 pb para 3,75%\u20134,00% na reuni\u00e3o de 16 de setembro, bem como quase 50 pb de aperto ao longo dos pr\u00f3ximos 12 meses. A aten\u00e7\u00e3o voltou-se tamb\u00e9m para a revis\u00e3o preliminar anual de refer\u00eancia (benchmark) dos payrolls, do Bureau of Labor Statistics, prevista para as 15:00 em Londres e 10:00 em Nova Iorque, onde se espera um ajustamento em alta de 185 mil, implicando que o crescimento do emprego ter\u00e1 sido subavaliado em cerca de 15 mil por m\u00eas nos 12 meses at\u00e9 mar\u00e7o de 2026. Uma revis\u00e3o em baixa foi apresentada como um risco em termos de preocupa\u00e7\u00f5es com abrandamento das contrata\u00e7\u00f5es.<\/p>\n
Acreditamos que os traders de derivados devem preparar-se para uma potencial queda do d\u00f3lar norte-americano nas pr\u00f3ximas semanas, \u00e0 medida que as expectativas de mercado inclinam para uma Fed dovish. Com o EUR\/USD a testar a sua crucial m\u00e9dia m\u00f3vel de 200 dias e o USD\/JPY a pairar perto do n\u00edvel de 160,00, estes n\u00edveis t\u00e9cnicos-chave representam pontos de entrada interessantes para posi\u00e7\u00f5es contrarian. Se a Reserva Federal mudar para uma pol\u00edtica monet\u00e1ria mais relaxada, \u00e9 altamente prov\u00e1vel uma invers\u00e3o acentuada nestes principais pares cambiais.<\/p>\n
Atualmente, os futuros de Fed funds indicam apenas 35% de probabilidade de uma subida de 25 pontos base na pr\u00f3xima reuni\u00e3o de 16 de setembro, visando um intervalo-alvo de 3,75% a 4,00%. Historicamente, quando o mercado sobrestima o car\u00e1ter hawkish da Fed em per\u00edodos de arrefecimento da infla\u00e7\u00e3o \u2014 como a descida do core PCE dos EUA para 2,5% no in\u00edcio deste ano \u2014 o \u00edndice do d\u00f3lar (DXY) tende a cair, em m\u00e9dia, 2% a 3% no m\u00eas seguinte. Recomendamos a utiliza\u00e7\u00e3o de op\u00e7\u00f5es put sobre USD de curto prazo para tirar partido deste potencial movimento em baixa, limitando simultaneamente o risco do pr\u00e9mio.<\/p>\n
Embora a revis\u00e3o em alta hoje esperada, de 185.000, do benchmark anual dos payrolls do BLS sugira for\u00e7a hist\u00f3rica at\u00e9 mar\u00e7o de 2026, o \u00edmpeto atual do mercado de trabalho est\u00e1 claramente a abrandar. Os pedidos semanais de subs\u00eddio de desemprego, recentemente a rondar o n\u00edvel de 235.000, indicam que o ritmo de contrata\u00e7\u00f5es no p\u00f3s-ver\u00e3o arrefeceu. Aconselhamos os traders a explorar esta discrep\u00e2ncia atrav\u00e9s da compra de op\u00e7\u00f5es call sobre EUR\/USD, antecipando que dados macroecon\u00f3micos mais fracos for\u00e7ar\u00e3o a Fed a adotar uma postura mais acomodat\u00edcia.<\/p>\n
Vemos tamb\u00e9m um setup altamente favor\u00e1vel no par USD\/JPY junto do n\u00edvel de resist\u00eancia de 160,00. Esta barreira psicol\u00f3gica historicamente atrai interven\u00e7\u00e3o significativa, semelhante \u00e0s opera\u00e7\u00f5es de mercado de 9,8 bili\u00f5es de ienes observadas durante anteriores picos cambiais. A compra de op\u00e7\u00f5es call sobre JPY fora do dinheiro (out-of-the-money) permite aos traders capturar movimentos r\u00e1pidos de queda no USD\/JPY, caso as yields dos Treasuries recuem antes da decis\u00e3o do FOMC de setembro.<\/p>\n\n\n\n