O Banco da Coreia revelou, num registo junto da U.S. Securities and Exchange Commission, que comprou 679.765 unidades do ETF SPDR Gold Trust no segundo trimestre, com a posi\u00e7\u00e3o avaliada em 354,5 mil milh\u00f5es de won (250,41 milh\u00f5es de d\u00f3lares) no final de Junho. O SPDR \u00e9 o maior fundo do mundo indexado ao ouro e armazena lingotes em Nova Iorque e em Londres, mas a deten\u00e7\u00e3o via ETF significa possuir unidades e n\u00e3o metal f\u00edsico, e a cota\u00e7\u00e3o pode divergir do pre\u00e7o do bullion devido ao funcionamento do fundo. O artigo descreve ainda o risco de contraparte como a possibilidade de a outra parte de uma transac\u00e7\u00e3o n\u00e3o cumprir as suas obriga\u00e7\u00f5es, e defende que os ETF podem acrescentar riscos operacionais, de cust\u00f3dia e de acesso.<\/p>\n
Em separado, a Coreia do Sul delineou um enquadramento para comprar ouro produzido internamente a pre\u00e7os spot internacionais, com a Korea Exchange e a Korea Securities Depository a facilitarem as transac\u00e7\u00f5es e a LS MnM, juntamente com a Korea Zinc, a fornecerem metal eleg\u00edvel. Estes produtores geram 4 a 5 toneladas por ano, e respons\u00e1veis dizem que o banco central comprar\u00e1 parte da produ\u00e7\u00e3o quando as condi\u00e7\u00f5es de mercado e de gest\u00e3o de reservas forem favor\u00e1veis. O esquema permite liquida\u00e7\u00e3o em won, armazenamento na Coreia do Sul, e surge numa altura em que o pa\u00eds det\u00e9m pouco mais de 104 toneladas de ouro \u2014 cerca de 1,1% do total das reservas \u2014, sendo que o \u00faltimo aumento das reservas ocorreu h\u00e1 13 anos, com a maior parte das posi\u00e7\u00f5es guardadas em cofres de Londres.<\/p>\n
Estamos a assistir a uma mudan\u00e7a significativa na forma como os bancos centrais abordam o mercado do ouro, evidenciada pela compra, por parte do Banco da Coreia, de mais de 679 mil unidades do SPDR Gold Trust. Embora esta aquisi\u00e7\u00e3o de \u201couro em papel\u201d ofere\u00e7a liquidez no curto prazo, o plano declarado do banco central de transitar para ouro f\u00edsico dom\u00e9stico sublinha uma desconfian\u00e7a crescente face a activos em papel. Isto est\u00e1 em linha com uma tend\u00eancia global mais ampla, na qual os bancos centrais t\u00eam comprado de forma consistente mais de 1.000 toneladas de ouro f\u00edsico por ano como cobertura contra a instabilidade or\u00e7amental.<\/p>\n
Para os operadores de derivados, esta migra\u00e7\u00e3o iminente de proxies em papel para metal f\u00edsico cria oportunidades de negocia\u00e7\u00e3o espec\u00edficas nas pr\u00f3ximas semanas. Esperamos que o pr\u00e9mio do ouro f\u00edsico face aos derivados em papel aumente \u00e0 medida que compradores soberanos passem a exigir entrega f\u00edsica em vez de liquida\u00e7\u00f5es em numer\u00e1rio. Os traders devem preparar-se para explorar oportunidades de arbitragem entre contratos de futuros de ouro e pre\u00e7os spot do ouro f\u00edsico \u00e0 medida que esta mudan\u00e7a estrutural acelera.<\/p>\n
Com os pre\u00e7os globais do ouro a manterem um forte impulso acima de 2.500 d\u00f3lares por on\u00e7a, a procura subjacente \u00e9 fortemente sustentada por balan\u00e7os soberanos. Dados recentes de mercado mostram que as compras dos bancos centrais continuam a representar uma fatia muito significativa da procura global de ouro, alimentando uma press\u00e3o ascendente persistente. Sugerimos um posicionamento para um aumento da volatilidade nas op\u00e7\u00f5es sobre ouro, privilegiando op\u00e7\u00f5es de compra (calls) de longo prazo para captar esta acumula\u00e7\u00e3o soberana cont\u00ednua. <\/p>\n
Os riscos inerentes de contraparte dos ETF \u201cem papel\u201d fazem com que a confian\u00e7a institucional nestes instrumentos seja altamente vulner\u00e1vel a choques geopol\u00edticos. Uma corrida s\u00fabita por parte de grandes institui\u00e7\u00f5es para converter posi\u00e7\u00f5es em papel em ouro f\u00edsico poderia desencadear um aperto de liquidez no mercado de futuros. Aconselhamos os traders a protegerem as suas posi\u00e7\u00f5es atrav\u00e9s de estrat\u00e9gias com spreads de op\u00e7\u00f5es que cubram o risco de subidas abruptas na procura de entrega f\u00edsica.<\/p>\n\n\n\n