A Standard Chartered espera que o Banco do Canad\u00e1 (BoC) mantenha inalterada a taxa directora em 2,25% e adie um corte de 25 pontos base para Dezembro. O banco aponta para uma recupera\u00e7\u00e3o do crescimento no 2.\u00ba trimestre, o que, no seu entender, reduz o argumento a favor de um afrouxamento monet\u00e1rio no curto prazo. Os decisores poder\u00e3o tamb\u00e9m preferir aguardar por mais dados antes de avaliarem de que forma as mais recentes tarifas dos EUA se repercutem no crescimento e na infla\u00e7\u00e3o do Canad\u00e1.<\/p>\n\n
O relat\u00f3rio assinala riscos em baixa para a actividade decorrentes da recente escalada tarif\u00e1ria, mas tamb\u00e9m sugere que h\u00e1 elevadas probabilidades de desescalada comercial. Acrescenta que um corte \u201cde seguro\u201d ainda poder\u00e1 justificar-se j\u00e1 na pr\u00f3xima decis\u00e3o, caso o BoC opte por proteger a economia de um choque tarif\u00e1rio esperado. Em separado, indica que a curva impl\u00edcita no mercado aponta para cerca de 65 pontos base de subidas at\u00e9 meados de 2027, um percurso que o banco considera exagerado.<\/p>\n\n
Sugerimos que os traders de derivados se preparem para o Banco do Canad\u00e1 manter a sua principal taxa directora em 2,25% na pr\u00f3xima reuni\u00e3o, antes de proceder a um corte de 25 pontos base em Dezembro. Embora o crescimento do PIB no 2.\u00ba trimestre tenha recuperado para uma taxa anualizada resiliente de 1,8%, a amea\u00e7a iminente de tarifas dos EUA cria um ambiente imprevis\u00edvel. Aguardar por sinais mais claros sobre infla\u00e7\u00e3o e com\u00e9rcio antes de iniciar cortes parece ser o caminho preferido do banco central.<\/p>\n\n
Consideramos que a actual precifica\u00e7\u00e3o de mercado, que incorpora cerca de 65 pontos base de subidas de taxas at\u00e9 meados de 2027, \u00e9 claramente excessiva. Os traders dever\u00e3o procurar explorar esta discrep\u00e2ncia, posicionando-se para yields mais baixas atrav\u00e9s de futuros canadianos de taxas de juro de curto prazo. Vender estas subidas impl\u00edcitas oferece um perfil risco-retorno atractivo \u00e0 medida que os fundamentos econ\u00f3micos se imp\u00f5em.<\/p>\n\n
No mercado de op\u00e7\u00f5es cambiais, recomendamos a compra de op\u00e7\u00f5es call de USD\/CAD para cobrir o risco de volatilidade s\u00fabita induzida por tarifas. Historicamente, durante as disputas comerciais de 2018, o d\u00f3lar canadiano desvalorizou mais de 5% face ao d\u00f3lar norte-americano em poucas semanas. Com o c\u00e2mbio a rondar 1,36, \u00e9 prudente proteger-se contra um movimento abrupto em alta do USD\/CAD.<\/p>\n\n
Os dados de infla\u00e7\u00e3o de Julho, que mostram o IPC do Canad\u00e1 est\u00e1vel em 2,1%, sugerem que as press\u00f5es de pre\u00e7os internas continuam firmemente sob controlo. Este enquadramento est\u00e1vel significa que o banco central n\u00e3o tem necessidade de se precipitar para uma pol\u00edtica restritiva, enfraquecendo ainda mais o consenso de mercado mais hawkish. Esperamos que o pr\u00e9mio associado a apostas hawkish diminua rapidamente nas pr\u00f3ximas semanas, \u00e0 medida que a realidade econ\u00f3mica se imp\u00f5e.<\/p>\n\n\n\n