Bitcoin e ouro subiram em agosto, \u00e0 medida que o enfraquecimento do d\u00f3lar impulsionou a procura por alternativas \u00e0s moedas fiduci\u00e1rias, embora a rela\u00e7\u00e3o entre ambos tenha permanecido irregular. A oferta fixa do Bitcoin e a maior volatilidade continuam a distingui-lo do ouro, que beneficia de elevada liquidez e de um papel secular nas reservas e na poupan\u00e7a das fam\u00edlias. A a\u00e7\u00e3o dos pre\u00e7os evidenciou esse contraste: o Bitcoin ultrapassou os 80.000 d\u00f3lares a 25 de agosto, ap\u00f3s uma subida de 28% no m\u00eas, enquanto o ouro avan\u00e7ou para um m\u00e1ximo de tr\u00eas meses. A liga\u00e7\u00e3o BTC vs XAU tende a estreitar quando a desvaloriza\u00e7\u00e3o monet\u00e1ria domina, e a afrouxar quando as condi\u00e7\u00f5es de liquidez ou desenvolvimentos espec\u00edficos do universo cripto assumem o controlo.<\/p>\n\n
A estrutura de mercado est\u00e1 a moldar cada vez mais os movimentos di\u00e1rios do Bitcoin. Os fundos spot nos EUA registaram cerca de 1,92 mil milh\u00f5es de d\u00f3lares de entradas l\u00edquidas na semana at\u00e9 21 de agosto, e as entradas l\u00edquidas acumuladas desde o lan\u00e7amento atingiram aproximadamente 54,1 mil milh\u00f5es de d\u00f3lares at\u00e9 24 de agosto \u2014 n\u00fameros que fornecem um bar\u00f3metro vis\u00edvel da procura atrav\u00e9s de produtos regulamentados. O canal de fundos do ouro \u00e9 mais amplo: os ETF globais de ouro com lastro f\u00edsico captaram 3 mil milh\u00f5es de d\u00f3lares em julho, elevando as posi\u00e7\u00f5es em 23 toneladas. A regula\u00e7\u00e3o tamb\u00e9m atua como catalisador de pre\u00e7os, depois de a Securities and Exchange Commission (SEC) dos EUA ter proposto em agosto um quadro adaptado para certos contratos de investimento em criptoativos, acrescentando mais uma vari\u00e1vel, a par dos dados macro, na negocia\u00e7\u00e3o BTC vs XAU.<\/p>\n\n
Temos de reagir rapidamente ao enfraquecimento do US Dollar Index (DXY), que deslizou em dire\u00e7\u00e3o ao n\u00edvel 100,5 e deu novo f\u00f4lego \u00e0s moedas alternativas. Com os bancos centrais globais a flexibilizarem a pol\u00edtica monet\u00e1ria, este ambiente, sustentado pela liquidez, est\u00e1 a impulsionar tanto o ouro como o Bitcoin. Devemos usar este enquadramento macro para estabelecer posi\u00e7\u00f5es longas, mas temos de as tratar como duas opera\u00e7\u00f5es totalmente diferentes.<\/p>\n\n
O ouro mant\u00e9m-se como a nossa \u00e2ncora defensiva est\u00e1vel, a negociar perto de m\u00e1ximos hist\u00f3ricos acima de 2.510 d\u00f3lares por on\u00e7a, apoiado pela procura de ativo-ref\u00fagio. Entretanto, o Bitcoin provou ser o ve\u00edculo de beta elevado desta aposta na fraqueza do d\u00f3lar, disparando acima de 80.000 d\u00f3lares ap\u00f3s um ganho expressivo de 28% em agosto. Para capitalizar isto, devemos considerar op\u00e7\u00f5es de compra (calls) longas sobre BTC, emparelhadas com futuros de ouro, para captar o m\u00e1ximo potencial de valoriza\u00e7\u00e3o, limitando simultaneamente o risco de queda.<\/p>\n\n
Temos de tratar os fluxos dos ETF spot de Bitcoin como o nosso principal indicador di\u00e1rio de momentum, sobretudo depois de terem captado 1,92 mil milh\u00f5es de d\u00f3lares numa \u00fanica semana. Estas entradas, que elevam os totais acumulados para mais de 54,1 mil milh\u00f5es de d\u00f3lares, mostram que a procura atrav\u00e9s de canais regulamentados est\u00e1 a liderar a atual subida. Se observarmos que estas entradas di\u00e1rias come\u00e7am a estabilizar (em plateau) ou a tornar-se negativas, devemos reduzir imediatamente a nossa alavancagem.<\/p>\n\n
Os desenvolvimentos regulat\u00f3rios tamb\u00e9m ir\u00e3o ditar as nossas configura\u00e7\u00f5es de negocia\u00e7\u00e3o nas pr\u00f3ximas semanas, em particular depois de a SEC ter proposto um novo quadro para contratos de investimento em criptoativos. Regras mais claras atrair\u00e3o mais capital institucional, mas quaisquer atrasos regulat\u00f3rios provocar\u00e3o liquida\u00e7\u00f5es acentuadas. Sugerimos a compra de straddles com op\u00e7\u00f5es para beneficiar desta volatilidade iminente, independentemente do sentido em que a decis\u00e3o regulat\u00f3ria venha a evoluir.<\/p>\n\n\n\n