O momentum da infla\u00e7\u00e3o ajustada sazonalmente na Turquia est\u00e1 a correr acima de 2% m\/m, com a pr\u00f3pria estimativa do CBRT para julho a colocar o CPI headline em 2,3% m\/m e a infla\u00e7\u00e3o dos servi\u00e7os em 2,9% m\/m. As expectativas para o CPI no final do ano no mais recente inqu\u00e9rito do CBRT a participantes de mercado foram revistas em alta para 29,5% a\/a, acima da previs\u00e3o de 28% do CBRT, sinalizando uma diverg\u00eancia persistente entre as proje\u00e7\u00f5es oficiais e os pressupostos de forma\u00e7\u00e3o de pre\u00e7os do setor privado.<\/p>\n
O padr\u00e3o sugerido pelos dados \u00e9 o de revis\u00f5es em alta das proje\u00e7\u00f5es do CBRT \u00e0 medida que o ano avan\u00e7a, em vez de ancorar as expectativas desde o in\u00edcio. Neste contexto, a lira turca ultrapassou 48,10 por d\u00f3lar norte-americano e mant\u00e9m-se sob press\u00e3o, com o ritmo atual de aumentos mensais de pre\u00e7os ainda incompat\u00edvel com metas de desinfla\u00e7\u00e3o de m\u00e9dio prazo.<\/p>\n
Estamos a ver a lira turca ultrapassar o n\u00edvel cr\u00edtico de 48,10 face ao d\u00f3lar norte-americano, impulsionada por uma infla\u00e7\u00e3o mensal persistente acima de 2%. Com as expectativas do mercado para a infla\u00e7\u00e3o no final do ano a subirem para 29,5% \u2014 bem acima da proje\u00e7\u00e3o de 28% do banco central \u2014 a press\u00e3o descendente sobre a moeda est\u00e1 a acelerar. Historicamente, quando o banco central n\u00e3o consegue ancorar estas expectativas, a lira entra em fases de desvaloriza\u00e7\u00e3o r\u00e1pida.<\/p>\n
Nas pr\u00f3ximas semanas, aconselhamos os traders de derivados a recorrerem a op\u00e7\u00f5es call longas em USD\/TRY para se posicionarem para um movimento em dire\u00e7\u00e3o ao patamar psicol\u00f3gico de 50,00. Para compensar pr\u00e9mios elevados das op\u00e7\u00f5es, os traders podem utilizar bull call spreads ou op\u00e7\u00f5es com barreira knock-out. Manter posi\u00e7\u00f5es curtas na moeda atrav\u00e9s de non-deliverable forwards (NDF) offshore continua tamb\u00e9m a ser uma estrat\u00e9gia de elevada liquidez para capitalizar este d\u00e9fice de credibilidade.<\/p>\n
Adicionalmente, importa acompanhar os swaps cross-currency, dado que os yields impl\u00edcitos em lira dever\u00e3o disparar \u00e0 medida que as expectativas de infla\u00e7\u00e3o permane\u00e7am desancoradas. A taxa diretora da Turquia, que historicamente tem tido dificuldade em manter-se \u00e0 frente da infla\u00e7\u00e3o real, dever\u00e1 continuar a tornar vol\u00e1teis os custos de financiamento offshore. Entrar nestas posi\u00e7\u00f5es em derivados durante breves per\u00edodos de recupera\u00e7\u00e3o da lira induzidos pelo banco central proporcionar\u00e1 a rela\u00e7\u00e3o risco\/retorno mais favor\u00e1vel.<\/p>\n\n\n\n