O franco su\u00ed\u00e7o enfraqueceu face ao d\u00f3lar norte-americano na quarta-feira, \u00e0 medida que os dados de infla\u00e7\u00e3o dos EUA deram suporte ao Greenback. O USD\/CHF negociava em torno de 0,8052, a subir cerca de 0,47% no dia. O \u00edndice de pre\u00e7os PCE (headline) avan\u00e7ou 0,2% em termos mensais em julho, acima da previs\u00e3o de 0,1%, depois de uma queda de 0,1% em junho, enquanto a infla\u00e7\u00e3o hom\u00f3loga headline se manteve em 3,7%, face \u00e0s expectativas de 3,6%. O PCE subjacente (core) subiu 0,2% em termos mensais, em linha com as previs\u00f5es e a acelerar de 0,1% em junho, e a taxa subjacente hom\u00f3loga manteve-se em 3,3%, tamb\u00e9m em linha com as estimativas. Os mercados continuaram a antecipar uma Reserva Federal sem altera\u00e7\u00f5es na pr\u00f3xima reuni\u00e3o, mesmo com a infla\u00e7\u00e3o acima do objetivo de 2% e com os pre\u00e7os do petr\u00f3leo elevados devido \u00e0s tens\u00f5es no M\u00e9dio Oriente.<\/p>\n\n
O \u00cdndice do D\u00f3lar dos EUA situava-se perto de 99,16, a ganhar quase 0,25% no dia, ap\u00f3s press\u00e3o anterior associada ao aumento das recompras (buybacks) de t\u00edtulos de maturidades mais longas por parte do Tesouro dos EUA. Na regi\u00e3o, o Ir\u00e3o e Om\u00e3 n\u00e3o tinham finalizado um acordo de tr\u00e2nsito no Estreito de Ormuz, e o Presidente dos EUA, Donald Trump, afirmou que n\u00e3o havia calend\u00e1rio para retomar conversa\u00e7\u00f5es com o Ir\u00e3o. Na Su\u00ed\u00e7a, o \u00edndice de expectativas do inqu\u00e9rito ZEW subiu para 12,1 em agosto, de 10,0, enquanto persistiam as expectativas de que o BNS manter\u00e1 a taxa diretora em 0% ao longo do ano.<\/p>\n\n
Recomendamos que os traders de derivados se posicionem para uma continua\u00e7\u00e3o do movimento ascendente do par USD\/CHF, privilegiando op\u00e7\u00f5es call fora-do-dinheiro (out-of-the-money). Com o USD\/CHF atualmente a negociar perto de 0,8052, o forte contraste entre a rigidez da infla\u00e7\u00e3o nos EUA em 3,7% e a decis\u00e3o do Banco Nacional Su\u00ed\u00e7o de manter as taxas em 0% favorece um Greenback mais forte. Historicamente, quando os diferenciais de taxas de juro se alargam desta forma, a moeda com maior rendibilidade tende a registar uma press\u00e3o compradora sustentada nas semanas seguintes.<\/p>\n\n
Devemos tamb\u00e9m preparar-nos para um aumento da volatilidade nas mat\u00e9rias-primas, \u00e0 medida que as tens\u00f5es geopol\u00edticas no M\u00e9dio Oriente amea\u00e7am corredores energ\u00e9ticos globais. As estrat\u00e9gias com derivados devem incluir a compra de op\u00e7\u00f5es call sobre futuros de Brent para cobertura (hedge) contra subidas s\u00fabitas de pre\u00e7os resultantes da situa\u00e7\u00e3o por resolver no Estreito de Ormuz. Dado que pre\u00e7os do petr\u00f3leo elevados podem empurrar a infla\u00e7\u00e3o dos EUA ainda mais acima do objetivo de 2% da Reserva Federal, estas posi\u00e7\u00f5es funcionar\u00e3o como uma excelente cobertura dupla para carteiras sens\u00edveis \u00e0 infla\u00e7\u00e3o.<\/p>\n\n
A subida do \u00cdndice do D\u00f3lar dos EUA para 99,16 confirma for\u00e7a generalizada, mas sugerimos a utiliza\u00e7\u00e3o de swaps cambiais de curto prazo para navegar a volatilidade potencial decorrente das recompras do Tesouro dos EUA. Esta estrat\u00e9gia permite capturar a vantagem imediata de yield do d\u00f3lar, mitigando simultaneamente os riscos de mudan\u00e7as abruptas na credibilidade fiscal dos EUA. Ao focarmo-nos em contratos de curto prazo, podemos ajustar rapidamente a exposi\u00e7\u00e3o caso as medidas de liquidez do Tesouro desencadeiem rea\u00e7\u00f5es inesperadas do mercado.<\/p>\n\n
Por fim, o cen\u00e1rio de baixa infla\u00e7\u00e3o na Su\u00ed\u00e7a significa que o franco su\u00ed\u00e7o dever\u00e1 continuar a ser uma moeda de financiamento preferencial em carry trades. Aconselhamos vender op\u00e7\u00f5es put sobre CHF contra USD para capturar pr\u00e9mio, antecipando que o franco su\u00ed\u00e7o permanecer\u00e1 fraco nas pr\u00f3ximas semanas. Ciclos anteriores de mercado mostram que, mesmo quando os \u00edndices de sentimento econ\u00f3mico su\u00ed\u00e7o melhoram, uma taxa diretora de 0% limita severamente qualquer recupera\u00e7\u00e3o efetiva do franco.<\/p>\n\n\n\n